转融通再惹争议 高瓴旗下HHLR因减持隆基绿能遭证监会侦查

　　隆基绿能(601012)11月8日晚间通告，公司股东HHLR公司收到中国证监会下发的立案告知书，因涉嫌违反限制性规定转让隆基绿能股票，中国证监会决定对HHLR公司立案。本次立案事项系针对公司股东HHLR公司，公司生产经营活动不会受到影响。

　　转融通出借之下 高瓴遭质疑借道减持 消失的0.87%持股哪去了？

　　高瓴资本近日再成市场关注点，遭指通过转融通和减持规则漏洞，进行无通告减持。

　　据隆基绿能三季报，作为第四大股东，高瓴资本旗下HHLR管理有限公司-中国价值基金（交易所）持有股份比例为4.98%。而据去年四季报披露，高瓴资本持有隆基绿能股份为5.85%。那么这个0.87%哪去了？

　　0.87%的差额或与转融通方式出借有关。隆基绿能3月21日有过一次权益变动通告，根据通告，高瓴资本将持有隆基绿能0.85%的无限售流通股参与了转融通证券出借业务，并说明参与转融通业务不属于股份减持，不会触及要约收购。

　　根据隆基绿能通告，截至报告期末，高瓴资本通过转融通方式出借的股份已全部到期归还。若按上述提法全部到期归还，高瓴资本的持股比例仍应为5.85%。0.87%的差值自然存疑。除了前述提到到的一次0.85%，融易新媒体消息，显然还有0.02%的比例又何时无声消失？

　　是减持了？作为持股5%以上股东，高瓴资本应当在首次卖出的15个交易日前向交易所报告并预先披露减持计划，但显然年内无相关通告披露。

　　要特别注意的是，隆基绿能在半年报中提到，HHLR 管理有限公司－中国价值基金（交易所）通过转融通出借业务借出其持有的7581.46万股。股份出借期间，高瓴资本的持股比例已不足5%，也不适用于“提前15个交易日披露减持计划”的相关规定（注：HHLR 管理有限公司是高瓴资本旗下针对二级市场投资的基金管理平台）。

　　这也意味着，高瓴资本曾经作为非持股5%以上股东，不必履行减持披露计划。

　　综上，市场正形成两大争议点，一是出借股份的归属问题，即出借的股份，将不再计入出借人的持股，这合情合理吗？不单是高瓴资本的这一案例，此前的多个转融通出借业务，都有涉及持股的归属问题。

　　引发的第二个问题是，股份出借后持有股份不足5%，是否就可不必通告减持？

　　财联社记者采访并对照规则来看，借出股份确可不计入持股份额，这也是为何市场对借漏洞绕道减持存疑的原因。

　　当然，不仅仅高瓴资本之于隆基绿能，此前引发争议的还包括同益中等，合情合理性还有待进一步求证。

　　消失的0.87%哪去了？

　　截至三季度末，隆基绿能的第四大股东高瓴资本旗下HHLR管理有限公司-中国价值基金（交易所）共计持有该股3.78亿股，持股比例为4.98%。据隆基绿能三季报披露，截至报告期末，高瓴资本通过转融通方式出借的股份已全部到期归还。

　　而若依通告所言，此前出借股份全部归还后，HHLR管理有限公司-中国价值基金（交易所）的持股比例理应为5.85%。那么，三季度消失的0.87%的隆基绿能股份去了哪儿？

　　作为持股5%以上股东，高瓴资本如有减持行为，应当在首次卖出的15个交易日前向证券交易所报告并预先披露减持计划，但是，年内并无相关通告，有的只是一份参与转融通证券出借业务的通告。

　　3月21日，隆基绿能发布的《关于股东参与转融通证券出借业务暨权益变动的提示性通告》中指出，公司已于通告前一日收到持股5%以上股东HHLR管理有限公司的《简式权益变动报告书》。高瓴资本将其持有的隆基绿能6448.46万股的无限售流通股参与转融通证券出借业务，出借股份占总股本比为0.85%，出借期限为182天，也由此导致高瓴资本的持股比例由5.85%减少至5%。