遭证监会立案侦查后，这家企业成了“模范生”？

　　信披违规背后，千亿市值游戏企业却成ESG“模范生”？

　　中国新闻周刊 记者吴利婷

　　发于2023.9.18总第1109期《中国新闻周刊》杂志

　　近日，全球权威指数公司明晟(英文缩写“MSCI”)公布最新ESG(环境、社会和企业治理)评级结果，其中A股游戏公司三七互娱从2022年的A级提升至AA级，公司官网称，这是MSCI ESG里中国互联网行业目前唯一的AA级评价。

　　值得一提的是，三七互娱从今年年初起，就身陷“抄袭门”、股票交易异常波动等风波。两个多月前，因涉嫌信息披露违法违规，公司、董事长李卫伟、副董事长曾开天遭证监会立案侦查。消息一出，在游戏行业及资本市场引发热议。

　　从ESG的角度看，信息披露直接影响企业治理维度(G)的表现。一边是暴露的ESG风险，一边是亮眼的ESG成绩单，不免令人心生疑云。

　　身陷信披迷雾

　　2011年，三七互娱成立。当同行还在做端游和研发时，三七互娱抓住了页游转型的风口，融易新媒体消息，以广告投放在各大渠道集中举报、引导玩家下载、注册游戏的“买量”模式，及游戏代理运营，在2020年7月9日市值一度飙升至上千亿元，成为仅次于腾讯和网易的游戏企业“第三极”。

　　“买量”的红利并未持续很久。纵观近三年年报数据，研发与技术人员从2020年的2343人降至2022年的1654人，研发费用由2020年的11.13亿元降至2022年的9.05亿元，2023上半年财报中，三七互娱销售费用仍高于研发费用。

　　业内人士指出，“买量”终归只是产品上线时“冷启动”的一种运营方式，缺乏独创IP，研发投入不够，是很难在游戏行业长线发展中获得持续动力的。在内容为王、打磨精品的时代，这一逆向操作埋下了隐患。

　　今年1月，三七互娱子公司因著作权侵权遭米哈游起诉。此前，其旗下子公司“火山湖公司”，因擅自使用《原神》中西风骑士团的画面，遭米哈游索赔；作为三七互娱运营服务商的“火煌圣火公司”和“飘扬公司”，同样曾遭米哈游起诉。

　　2023年半年报显示，三七互娱上半年实现营业收入约77.61亿元，同比下降4.10%；净利润约12.26亿元，同比下降27.67%。财报解释称，三七互娱在二季度上线的《凡人修仙传：人界篇》等新产品带来营业收入提升，同时公司加大了销售费用投入，导致销售利润率有所下降；新产品预计在第三季度继续提升公司营业收入，此后销售利润率预计将环比提升。

　　据Wind，2023年7~9月，三七互娱预计归属于上市公司股东的净利润为9.5亿元至10.5亿元，同比增长69.17%至86.98%。然而，公司虽披露了超过30款储备产品，但并没能阻止近期股价下跌的趋势。

　　近日，证监会立案侦查的一纸文书，让这个游戏龙头企业站上风口浪尖。

　　北京市春林律师事务所主任庞九林告诉《中国新闻周刊》，上市公司涉及的“信息披露违法违规问题”，主要集中在财务造假、对外担保、关联交易、资金占用、重大涉诉情形、重大债权债务、未按期披露定期报告等方面，涉及到上市公司各个环节和阶段。截至发稿，三七互娱及相关掌舵人遭立案侦查事项尚未有结论性意见。最终结果，还要以上市公司和监管部门通告为准。

　　而在收到立案通知书前一个月，李卫伟紧急卸任了三七互娱的法定代表人，由徐志高接任。

　　庞九林向《中国新闻周刊》表示，更换法定代表人的行为不排除提前知道违规事项遭侦查，对相关身份提前做出安排，以降低对上市公司生产经营的影响，究竟更换原因尚未公开。

　　事实上，类似变更的情况并非首次出现。

　　早在2014年，IPO两次暂停的三七互娱选择了顺荣股份吴氏家族成为其“名义上”的控制人。2017年底开始，吴氏家族通过降低持股比例的方式让渡了控制权，让李卫伟正式成为了三七互娱实际控制人。值得一提的是，2020年，因超比例减持三七互娱的行为，吴氏家族相关人员遭安徽证监局作出过行政处罚。

　　一系列有迹可循的资本游戏下，人们不禁发问，ESG评级优等生背后，具体是否名副其实？

　　三七互娱近五年在MSCI ESG评级中的表现。图/三七互娱官网

　　一份“对口”的ESG报告

　　8月30日，三七互娱发布《2023年半年度社会责任报告暨社会价值共创计划进展报告》，该报告是三七互娱首份，同时也是行业内首份半年度社会责任报告，释放出企业积极披露履责情况的信号。