万联证券龙红亮、余敏华：高分红股票资产魅力渐显

　　年头以来，各投资机构、尤其是资管类机构，纷纷加大对高分红股票资产的投资和机关。高分红计策并不新鲜，但本年逐渐热起来，既有短期因素，又有恒久驱动力。

　　短期因素方面，2022年股市熊市、2023年股市板块分化，而传统的高分红、高股息率的股票，受益于中特估观念，不只均有不变分红，近期还享受了明明的估值晋升。以万得中特估指数为例，2023年头至8月8日，累计上涨25%，吸引了浩瀚投资者存眷。

　　但更要害的因素在于恒久因素。以券商自营股票投资为例，已往券商尤其是中小券商，其整体业绩受股票自营影响极大，所谓的靠天用饭。以2022年为例，受证券市场影响，证券行业营业收入同比下滑21.38%，净利润同比下滑25.54%；中小券商更为依赖自营投资业务，净利润普遍下滑50%以上。因此，许多券商为了低落对股票自营投资业绩的依赖，转而寻求不变高股息率的焦点资产，以绝对收益为投资方针，以低落其收益颠簸。笔者统计了中证红利全收益指数、沪深300全收益指数在2013年~2022年这十年的业绩表示，中证红利的年业绩颠簸率为21.5%，明明低于沪深300的26.6%。

　　券商自营回收这种高分红计策的另一个重要驱动力来自固收投资条线。传统上，券商自营条线的固收投资和权益投资相对独立。跟着债券市场收益率慢慢下滑，持有债券的性价比也在一连下降，债券组合的静态收益率较低。

　　停止2023年8月8日，最高评级（AAA+）的3年期中短期单据收益率2.68%，5年期2.85%，与同期限国开债利不同离只有31BPs（基点）与33BPs，已跌至汗青性低位。

　　与高股息率的股票对比，3%以下的信用债收益率显然不具备优势。别的，跟着城投债尾部风险的发酵，回收信用下沉方法来获取高票息的计策难觉得继，且信用风险较大。因此，与当前信用债对比，高股息率的红利型股票显然具备突出优势。因此，券商自营条线有动力将高分红计策作为现在传统信用债投资的替代品：有着不变且较高的股息率，且信用风险极小。同时，由于股票的永续性，信用债所碰着的再投资风险（到期后再投资，其收益率不确定），在股票这边也削弱不少。

　　通过表1可以看到，自2020年以来，跟着股市慢慢进入估值低位、债市收益率下降，高分红股票的股息率优势凸显，这也促使传统的券商固收投资机构转向这类股票的投资（在自营条线举办部分间资金统筹）。

　　不外，纵然是此类资产，其股价涨跌幅仍然会显著高出每年的股息率。尽量从恒久看，那些根基面精采、现金流不变、分红不变的绩优蓝筹股，其收益特征确实切合绝对收益型，但短期颠簸仍然较大，对利润表形成必然冲击。因此，有些券商将这类股票放入可供出售账户，并恒久持有，如此既能享受每年不变分红所得的类利钱收入，又能消减股价颠簸对利润表的影响（因其股价颠簸计入成本公积账户）。笔者估量这种趋势在将来几年将愈加明明，或成为一种潮水。

　　为什么银行理财或理财子公司也对这种高分红计策如此热衷呢？这主要源于银行理财客户的风险偏好。在资管新规完成整改之前，银行理工业品非完全净值化，其净值颠簸并不大，预期基准收益根基都能实现，很好地满意了守旧型客户的需求。但自2022年资管新规元年以来，全面净值化的银行理工业品和公募基金一样，也谋面对市场涨跌和净值颠簸，使得一部门传统的银行理财客户变得非常不适应（2022年尾的理财净赎回即是明证）。在此配景下，银行理财（包罗“固收+”理财和殽杂类理工业品）倾向于投资那些具有不变高股息率的绩优股，以期低落净值颠簸。

　　虽然，高分红投资计策并非稳赚不赔，投资者亦无法做到安枕无忧。究竟，与不变的股息率对比，股价颠簸仍然较大。

　　现在投资者有两种方法参加此类计策。