融易媒体：不良资产处置市场添险资入局者，中再集团战略投资长城资产

近日，中国长城资产管理股份有限公司(以下简称“长城资产”)公布最新引入战略投资者方案，引入资本121.21亿元，由原股东全国社保基金理事会、中国人寿保险股份有限公司(以下简称中国人寿，601628.SH)以及新引入的战略投资者，中国财产再保险有限责任公司(以下简称“中再产险”)、中国大地财产保险股份有限公司(以下简称“大地财险”)共同认购，其中，中再产险与大地财险分别出资28亿、22亿元。

原本旗下已有保险资管子公司的中再集团，为何选择对长城资产进行战略投资?蓝鲸保险比对后发现，目前中再资产资本实力较弱，主营保险资金运用范围内的各项业务，而长城资产作为金融资管公司，主要以处置不良资产为主业。去年以来，关于险资参与不良资产处置的热议不断，业内多有声音表示“风口”已至，而一年过去，并未出现险资涌入不良资产市场的“热局”。对于缺乏相关经验与能力的险企而言，布局之路，仍需摸索探寻。

长城资产引战中再集团等，溢价投资或基于行业看好

战略投资是企业间深度合作的主要途径之一。7月27日，中再产险与大地财险接连发布《关于大额未上市股权投资的信息披露公告》，拟对长城资产进行战略投资。

具体来看，中再产险以每股1.4995元的价格认购长城资产增发的约18.67亿股股份，总认购对价约为28亿元，占长城资产增发后股份总数的3.64%。大地财险以同样价格认购长城资产14.67亿股股份，总认购价约为22亿元，占长城资产增发后股本比例为2.86%。

公告显示，上述两笔交易已经步入实际出资阶段。

事实上，此次对长城资产进行战略投资的不仅有中再产险与大地财险。7月26日，在银行业例行发布会上，长城资产总裁周礼耀表示，拟引入4家战略投资者，总计引入资本121.21亿元，新股发行规模占增发后总股本的15.78%。除中再产险与大地财险分别出资28亿、22亿元外，长城资产原股东全国社保基金理事会拟出资70亿元，中国人寿按照目前持股比例增资1.21亿元。

据启信宝信息显示，长城资产目前注册资本为431.5亿元，由财政部(97%)、全国社保基金理事会(2%)与中国人寿(1%)共同持股。长城资产表示，此次引入战略投资者的方案目前正向监管部门报批。获批后，长城资产注册资本获将增至552.7亿元。

与此同时，蓝鲸保险注意到，长城资产此次增发的股份，每股票面金额为1元，而中再产险与大地财险以每股1.5元认购股份，对此，长城资产解释称，定价是基于2017年净资产市净率的1.2倍。同时，其直言道，“4家战略投资者愿意以高于同业股价对应的估值水平进行投资，主要是对行业的发展前景与长城资产主业突出的经营特色的看好。下一步，长城资产将按照既定的‘股改、引战、上市’三步曲，开始上市计划。”

已有资管渠道显局限，中再集团转道金融资管谋增量

保险机构对资管公司进行战略投资，一方面是谋求投资收益，更多的，是为手中险资谋求更好的管理渠道。

目前中再产险与大地财险资金运用情况如何?分别来看，截至2017年末，中再产险净资产为180.31亿元，较2016年末增长1.2%。2017年，中再产险实现21.01亿元投资收益，较2016年增长1%;截至2017年末，大地财险净资产为142.24亿元，2017年全年，大地财险实现16.79亿元投资收益，同比增长22%。

据中再集团年报显示，目前，其包括中再产险、大地财险在内的保险子公司，投资资产主要委托中再资产进行管理，截至2017年末，中再集团投资余额为1884.56亿元，其中，委托中再资产进行管理的为1707.98亿元，占比90.63%。

从投资资产的构成来看，固定收益类投资是中再集团主要的投资方向，2017年投资1267.27亿元，占比达到67.2%，股权及基金投资约为410.62亿元，占比为21.8%，此外还包括投资性房地产、现金及短期定期存款等。

为何中再产险与大地财险，在自有关联资管公司中再资产的情况下，选择对长城资产进行战略投资。蓝鲸保险对比中再资产与长城资产的资本实力、展业资格以及主营投资项目等，发现，各自表现均有所径庭。

2005年成立的中再资产为保险资管公司，注册资本为15亿元，目前中再资产拥有受托管理保险资金、信用风险管理、基础社会债权投资计划受托投资能力、不动产投资计划产品创新能力以及股权投资业务能力资格等多种资金运用业务能力资格。从其推出的产品类别来看，主要包括险资管理产品、项目资产支持计划、股权投资计划、基础设施投资计划以及不动产投资计划等。