股东纷纷减持 迈瑞医疗是否已经高估？

　　作为我国医疗行业的市值排名前三的上市公司，迈瑞医疗长期深受市场的关注。

　　截至目前，迈瑞医疗市值在4000亿上方运行，在高点回调近20%后落后于恒瑞医药，为行业市值第二。然而最近股东却频繁减持，这是否预示着股价出现了高估？

　　哪些股东跑了？

　　据11月13日，迈瑞医疗发布公告称，公司第四大股东Ever Union（H.K．）Limited于2020年9月2日至11月13日通过集中竞价交易方式，累计减持公司股份358万股，约占公司总股本的0.29%。本次减持后，Ever Union持有公司股份6078万股，不再是公司持股5%以上的股东。这是Ever Union年内的第三次减持。

　　迈瑞医疗介绍，Ever Union是City Legend Limited的全资子公司，而City Legend Limited又由迈瑞医疗原总经理成明及其配偶姚佳分别持股80%、20%。11月17日晚间公告称，成明和不再担任总经理，董事会选举成明和为副董事长，依旧担任公司董事会战略委员会、审计委员会和薪酬与考核委员会委员职务。

　　另外，前十大股东也基本都减持了，睿嘉、睿享、睿和、睿坤等有限合伙人减持并质押了部分股票，社保基金102组合也从半年报的720万股，减持至三季度报的591万股，减持比例达17.88%。

　　值得关注的是，大股东们不仅减持，还对股权进行了部分质押，这是对自己公司前景不看好了吗，还是另有所求，不得而知。

　　根据《每日财报》的统计，目前迈瑞医疗最新股价已经从高点回调20%左右了，加上纷纷减持的大股东们，短期内走势十分不明朗。对标国际医疗器械巨头，截止前三季度，全球营收最多的美敦力市值1300亿美元（8710亿元），营收229.16亿美元（1535亿元），归母净利润41.43亿美元（277亿元）。而迈瑞医疗前三季度市值4100亿元，营收160.6亿元，净利润53.6亿元。从中可以看出，迈瑞医疗营收是美敦力10%，净利润是其19%，而市值却将近美敦力的50%。

　　估值确实已经偏高，难怪股东纷纷用脚投票。                                                                             

　　集采“错杀”

　　迈瑞医疗股价急速下跌，还要追溯到冠脉支架遭遇“脚踝斩”。11月5日，国家医保局对冠脉支架进行集中采购，并宣布了拟中选结果。从中标价格来看，拟中选价格中位数约700元，平均降幅达93%。

　　由于集采后的拟中标价格降幅普遍在九成以上，医疗器械企业在未来的盈利能力遭到了投资者的怀疑，进而看空整个器械行业，迈瑞医疗首当其冲。当天，迈瑞医疗股价跌去3.74%，次日继续下跌，幅度达到4.21%。

　　从主营业务来看，迈瑞医疗算得上是被“ 错杀”。因为该公司的业务并不涉及本次集采的冠脉支架，融易新媒体，甚至高值耗材的产品营收比例都极低。

　　根据迈瑞医疗今年的半年报显示，其主要业务包含生命信息与支持类产品，体外诊断类产品和医学影像类产品，各类业务营收分别占公司总营收的50.58%、28.68%、19.93%。在剩余的0.81%营收中，包含了硬镜系统，内窥镜手术器械，兽用产品及骨科耗材。其中仅骨科耗材属于高值医用耗材，且业务隶属于2012年收购的子公司，业绩占比极低，因而对公司发展的影响微乎其微。

　　在11月25日迈瑞医疗回答投资者提问书中表示，投资者提问的除颤器等，属于植入患者心脏的体内除颤器这一类高值耗材，与迈瑞医疗研发的体外除颤仪（MED/AED）不是同类产品。迈瑞医疗的除颤仪不属于高值耗材，也不属于二批国采调研范畴。其次，骨科产品虽在此次调研清单中，但即使实施集采，对迈瑞医疗的影响极小，主要因为骨科业务收入规模占整体收入的比重目前极小，对收入利润影响也极小。

　　但市场却借此次机会资金出逃，利好兑现，似乎不在乎迈瑞医疗的解释。就如同上文股东减持一般，先期利润落袋为安再说，所以集采影响只是一个借口而已。这波利好兑现的止跌期还要多久，基本面价值在哪个位置，这些还需要时间观察。

　　疫苗应用后的不确定性

　　新冠候选疫苗陆续传出进展消息。随着疫苗投入应用，全球新冠疫情局势势必迎来扭转，届时迈瑞医疗的相关业务还能否维持在现在的水平？

　　《每日财报》从迈瑞医疗的三大产品类型占比分析：根据2020年中报，生命信息与支持业务实现营业收入53.4亿元，同比增长62.26%；体外诊断业务实现营业收入30.3亿元，同比增长6.49%；医学影像业务实现营业收入21亿元，同比增长6.67%。

　　迈瑞医疗产品线