险象丛生终获十多倍超募，老虎证券创始人首次回顾IPO全过程

　　每一段成功上市的背后，全是惊心动魄瞬间。比财经小说更精彩的情节，老虎证券IPO的真实经验值得分享给前行路上的企业家们。

　　编者按：

　　近日，老虎证券携手嘉程资本和磐晟资产，推出首家境内外IPO全方位规划服务的非盈利会员俱乐部——未来联盟NEXT LEAGUE，这里汇聚了100家新经济上市公司CEO或高管，面对面分享有关IPO的筹备和实操的真实经验。作为未来联盟对外分享的第一个真实IPO筹备案例，老虎证券创始人巫天华接受了天使投资人李黎的采访，首次披露老虎证券当年上市的全过程。

　　李黎/文

　　本文5700字，阅读大约需要10分钟。详情见下，如想面对面与老虎证券创始团队交流更多细节，请报名未来联盟的会员首届分享课程。

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　　以下为正文部分：

　　北京时间11月19日晚，当完美日记母公司逸仙电商（NYSE：YSG）登陆纽交所时，老虎证券创始人巫天华全神贯注地紧盯大盘，钉钉工作群则喜讯频传，逸仙电商股价节节高涨，首日大涨75%。 作为逸仙电商的承销商，老虎证券客户的认购总额高达17.2亿美元，中签率全网最高。这是今年以来老虎证券承销的第13个中概赴美IPO项目。 作为2019年3月就登陆纳斯达克的上市公司，老虎证券不仅当时创造了IPO超募10多倍的靓丽业绩，并且在其后正式开展的投行业务中，帮助并参与了近百家中国发展最快的新经济公司成功在港股和美股上市。

　　积累了丰富的IPO经验后，老虎证券创始人巫天华和CFO曾庆飞回头来看自身的上市历程，觉得惊心动魄，其间经历了B轮融资时公司架构的艰难抉择、上市前的定价的分歧、遭遇资本寒冬、路演前的奋力准备等，任何一个环节踏空就会为公司带来灭顶之灾。

　　所幸在每次的紧要关头他们都做了相对正确的抉择，最终“不仅使TIGR这支股票顺利在纳斯达克挂牌，而且让在老虎app中打新的投资者也收获颇丰”。 今年以来，中国的新经济公司们迎来了IPO大热时代，无论是A股、美股还是港股市场都炙手可热。然而，上市对于企业家们来说，是一次最严峻的大考。

　　巫天华和曾庆飞对《嘉程商业评论》回顾了老虎证券从一级市场的融资到二级市场上市的全过程，这场大考对于他们来说，险象丛生却终获成功，老虎证券的上市案例，为中国新经济的企业家们在筹备上市时提供了一份颇具价值的参考。

　　盈透证券（IB）的投资：公司命运的分水岭

　　从2014年创立至今，老虎证券获得了包括元气森林创始人唐彬森、美团创始人王兴、真格基金、小米集团、磐晟资产等知名企业家和机构的投资，他们给予了老虎证券诸多有力支持。

老虎证券创始人巫天华和投资人罗杰斯在上市时合影

　　在回顾融资过程时，巫天华认为，老虎证券很关键的一次融资是B轮获得IB（盈透证券）的战略投资，由于在创业早期对公司架构没有清晰的规划，这令公司命运处于一个至关重要的分水岭，巫天华不得不冒险做了一系列重要决定。 那是2016年9月，巫天华去美国出差见到了IB的创始人Thomas，聊的很好，IB决定投资老虎证券，这是IB历史上唯一的一次少数股权投资。说起来，巫天华和Thomas很有缘分。在创办老虎证券前，巫天华曾参加过IB举办的一个全球期权大赛，荣获中国区一等奖。而Thomas是一个重度的期权交易者，二人见面后相谈甚欢。

　　当时老虎证券已经和IB开展了一年的合作，作为老虎证券的清算合作伙伴，IB从后台看到这家来自中国的公司数据增长非常快。在IB的全球市场中，来自大中华区华人的交易量占据了1/6以上，因此IB是美国在线券商巨头中为数不多能意识到华人巨大价值的公司。

　　由于彼时老虎证券是境内架构，而IB投资的是美元，横亘在巫天华面前的难题是公司架构和资方并不匹配。回顾当时，巫天华认为问题的出现是因公司对于上市等问题并没有清晰认知，尤其是对上市地没有明确答案。因此当IB的投资突然要进来时，遇到不小的挑战。

　　起初的方案是公司仍然保持内资人民币结构，IB通过一系列复杂的法律结构，合法合规地投资进来。但保持这样的架构，会让IB的高管们频繁飞来中国进行各种文件和手续的签署。