3.75亿“吞”内蒙维多利 家家悦3年5次并购

　　三年内，家家悦（603708.SH）进行了5次并购。

　　这一次，被家家悦看中的是内蒙古维多利：

　　11月24日晚，家家悦发布公告称，拟以自有资金投资3.75亿元，通过受让股权方式持有内蒙古维乐惠超市有限公司70%股权。

　　这距家家悦上次收购“快乐真棒”仅一年之隔。

　　2019年11月，家家悦以自有资金投资2.1亿元，通过受让股权及增资方式收购重组后的乐新商贸75%股权。

　　彼时，家家悦称，乐新商贸拥有31处门店，位于安徽省北部的淮北市，邻近山东，从地理及区位上符合公司超市业务发展的布局，并初步具备支撑连锁业务发展的物流体系和食品加工设施，在当地有一定的市场基础及区域品牌影响力。

　　而此次收购的“维多利超市”亦皆具备网点优势和区域品牌优势。

　　实际上，从2018年开始，家家悦就从山东开始向外扩张。

　　2018年3月，家家悦收购青岛本地零售商维客连锁9家门店；

　　同年11月，家家悦又以1.56亿收购张家口福悦祥连锁超市67％股权，开始走向河北市场，福悦祥旗下拥有11家超市（含2家未开业门店）和1个配送中心；

　　2019年9月，家家悦又接盘了此前已经托管半年的华润万家超市，以3120万元的价格收购了华润万家在山东开设的7家超市。

　　从3年內5家超市“不讲武德”（注：此处无贬义，指区域并购不遵循以大本营周边扩张第一原则）的收购模式来看，家家悦似乎“走通了”一条与众不同的扩张之路：靠着扎根区域，密集开店，在巩固好区域市场后，再通过并购实现全国扩张。

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　　深耕区域市场的逻辑并不复杂：

　　只有深耕区域市场，才能够更了解你的消费者；足够多的网点和密集度，才能够降本增效，融易资讯网（www.ironge.com.cn），形成规模优势，让对手无插足之地，更有利于自身供应链的打造。

　　截至今年6月，家家悦门店数量844家，其中大卖场166家、综合超市599家、百货店13家、宝宝悦等其他业态门店66家。

　　2019年上半年，家家悦在胶东地区（山东省青岛、烟台和威海地区）门店占比超过80%。

　　实际上，从某种程度上说，这亦是深耕区域的成果。

　　家家悦于1981年从山东威海起步，主营业务以连锁超市和大卖场为主，2016年12月在上交所主板上市。上市之前，其发展区域以山东省为主，直至2018年才开启了扩张之路。彼时，其营业收入127.31亿元，同比增长12.36%；实现归母净利润4.30亿元，同比增长38.35%。

　　可以说，家家悦在过去几次收购的整合上还算不错。

　　中信证券认为，家家悦作为山东区域超市龙头，在生鲜供应链方面优势突出，此前，并购青岛维客、山东华润万家、河北家家悦、安徽快乐真棒已有一定成效。

　　“青岛维客并购后经营提效，净利率已与上市公司整体类似；2020Q1-Q3：河北家家悦累计亏损2000多万元，山东华润万家累计亏损约1500万元，安徽快乐真棒累计亏损约2500万元。预计2020全年：河北家家悦亏损约3000万元，山东华润万家亏损1000万~2000万元，安徽快乐真棒亏损3000多万元。”