易方达张清华：攻守兼备坚守长期 五只产品任职回报同类第一

　　今年以来市场持续波动，越来越多的投资者开始将目光转移到能够兼投股债、通过大类资产配置取得较为稳健收益的基金产品上。其中，以丰富的投研经验和优秀的历史业绩，证明了自身大类资产配置能力的管理人管理的产品尤其受到热捧。

　　易方达基金副总裁、混合资产投资总监张清华管理的产品是其中最耀眼的明星。在其坚守长期、攻守兼备的混合资产投资方法管理下，易方达混合资产管理规模已超过4500亿元，旗下混合型产品过去几年获得了优秀的收益。张清华管理的多只基金5次荣获金牛基金奖，在过去三年及五年的同类排名中均位居前列。

　　一、13年经验积累投研能力出色，自上而下和自下而上结合管理产品

　　年内市场持续波动，能够兼投股债、通过大类资产配置取得较为稳健收益的基金产品，愈发受到追求稳健收益的投资者的青睐。其中，具备丰富的投研经验和优秀的历史业绩，以及大类资产配置能力的管理人管理的产品成市场“热点”。作为行业内优秀的混合型基金管理者，张清华亦备受关注。

　　观其履历，张清华“来头不小”。张清华系物理学硕士，现任易方达基金副总裁、混合资产投资总监、固定收益投资决策委员会委员、基金经理。在加入易方达基金前，张清华曾任晨星资讯（深圳）有限公司数量分析师，中信证券股份有限公司研究员，易方达基金投资经理、固定收益基金投资部总经理。到今年，张清华已拥有13年投研经验、超9年投资经验。

　　一路走来，张清华以实践出真知，投研经验逐渐丰富。而在其执业的过程中，张清华也给出了一份亮眼的“成绩单”。

　　观其业绩，据东方财富Choice数据，截至2020年11月12日，张清华所管理的易方达安盈回报、易方达安心回馈、易方达聚盈、易方达稳健配置二号、易方达安心回报A任职以来回报均名列同类第一；易方达裕祥回报、易方达安心回报B分别名列同类第三名、第五名；易方达丰华A、易方达丰华C、易方达丰和、易方达裕丰回报、易方达新收益A、易方达新收益C全部位列同类前20%。

　　数据来源：东方财富Choice，截至日期：2020年11月12日

　　与此同时，由张清华管理的易方达安心回报、易方达安心回馈、易方达丰和、易方达裕丰回报，多次荣膺金牛基金奖、明星基金奖、金基金奖三大权威奖项，其中5次荣获金牛基金奖。

　　从张清华管理回报的表现看，张清华在投资方面有其独特投资框架和投资理念。

　　对此，张清华表示，很难说自己区别于同行最大的特点，更多的还是强调做好自己。自己觉得最大的特点可能是自身的从业经历，做过不同类型的投资研究，宏观、债券、转债和股票，也管过不同类型的账户，年金、专户、社保和公募。所以管理混合类产品的时候，自上而下和自下而上结合得稍微好一些。

　　至此，张清华自上而下和自下而上结合的混合资产投资理念“初显”。

　　二、看重策略多元化，正确认识风险寻找更好收益比

　　事实上，张清华目前形成的投资思路和投资框架，与其最初做投资时相比发生了变化。

　　张清华初期做投资更加强调自上而下，现在则注重自上而下和自下而上的结合。张清华开始做投资时更注重个人的判断，现在更加依赖于整个团队的协同；初期更加强调预判的准确性，现在更加强调提前应对的重要性，更加注重自我纠偏；初期更注重单一资产的回报，现在更加看重策略的多元化，注重收益来源的多样性。

　　对于如何看待风险与收益的关系，如何在投资中平衡风险和收益、控制回撤的经典问题，张清华也有自己独特的见解。

　　张清华认为，收益和风险一定是相伴相生，换句话说，获得的收益都是来自于承担了某种形式的风险。高收益低风险的机会有时候也会出现，但是大概率是不能持续存在的。因此在面向客户时，如果客户的风险偏好比较低，希望控制波动，其一般会建议相应的调低未来的收益率预期。

　　准确地说，张清华在投资中是正确的认识风险，同时衡量承担风险能够获得的预期收益是否有吸引力，或者说其在不断的寻找风险收益比更好的机会。

　　比如，2018年底，股票市场经过一年的下跌，整体的估值已到达一个低位，但当时的负面信息并没有完全消散，市场处于非常悲观的状态，尽管事后来看，那是股票市场的一个底部，但是站在当时的时点，继续超跌的风险并不低。张清华认为，当时转债就是一个风险收益比很好的资产，一方面是转债的估值已经到了很低的位置，债底的支撑开始出现，下跌的风险处于可控的范围内，同时向上会跟随权益资产复苏有很大的收益空间，承担的风险和获得的潜在收益非常不对称，在那个时间点是一个比股票更具性价比的抄底资产，对于组合风险的控制也更加有利。