海尔生物：三季报收官业绩稳增 布局血液安全领域产业链纵向延伸

　　2020年三季度，青岛海尔生物医疗股份有限公司（以下简称“海尔生物”）实现营业收入9.81亿元，同比增长34.76%，净利润2.72亿元，同比增长104.31%。报告期内，海尔生物对重庆三大伟业制药有限公司（以下简称“三大伟业”）的收购，无疑是一大亮点。

　　此次收购，海尔生物以5.47亿元的对价收购钟世良持有的重庆三大伟业制药有限公司（以下简称“三大伟业”）90%的股权。此次交易完成后，海尔生物或能在既有优势的基础上发挥协同效应，完善自身场景应用布局，实现与用户的高频交互，也是海尔生物向血液安全领域延伸的“重要举措”。

　　一、延伸血液安全领域布局，5.47亿元收购采浆设备供应商三大伟业

　　2020年三季度，海尔生物以5.47亿元的价格收购钟世良持有的重庆三大伟业90%股权，一时间“激起千层浪”。

　　从本次收购的目的来看，海尔生物在自身基础及未来发展两方面均具有合理性。

　　一方面，在业绩表现上，海尔生物前三季度实现营业收入9.81亿元，同比增长34.76%，其中，血液安全场景收入增幅9.14%，良好的业绩表现能够为本次收购交易“托底”。

　　另一方面，海尔生物立足物联网科技生态战略，聚焦生物安全领域，持续进行技术迭代、新产品布局和市场开拓，而血液安全作为生物安全的重要组成部分，此次收购，也是海尔生物拟延伸自身生物安全领域的场景与方案，实现与血液安全领域用户的高频交互，以达到用户最佳体验感的“重要一步”。

　　公告显示，三大伟业自成立以来一直深耕血制品公司下属的单采血浆站领域，在采浆行业拥有丰富的客户资源，建立了良好的用户口碑，是国内领先的采浆设备和采浆耗材供应商。

　　而海尔生物在血液安全领域深耕多年，在低温存储领域优势明显。此次交易，正是海尔生物基于低温存储安全的既有优势，通过场景与方案拓展，向临床安全解决方案延伸的战略举措。此次交易完成，或能进一步发挥双方的协同效应，提升海尔生物的服务广度与深度，增强综合竞争力。

　　二、标的资产营收净利稳增长，期间费用控制能力“出色”

　　三大伟业成立于2001年8月30日，是国家定点生产药品和医疗器械的专业企业，主要为血浆采集提供血浆分离机、一次性使用离心式血浆分离器及配套使用的输血用枸橼酸钠注射液及氯化钠注射液等，是国内少数具有采浆设备、耗材以及配套药品等全系列采浆产品的企业之一。

　　观其业绩表现，近年来三大伟业的经营情况良好，营收净利持续增长，现金流充足，且期间费用控制能力“出色”。

　　据天健会计师事务所（以下简称“天健所”）于2020年9月25日出具的审计报告，三大伟业2018-2019年及2020年1-7月的营业收入分别为9,672.32万元、11,828.2万元、6,262.65万元，同期，实现的净利润分别为2,814.45万元、3,318.22万元、1,718.4万元。

　　2019年，三大伟业的营业收入同比增长了22.29%，净利润同比增速为17.9%。

　　在营业净利持续增长的同时，三大伟业经营性现金流也保持充足，“造血”能力增强。

　　2018-2019年及2020年1-7月，三大伟业经营活动产生的现金流量净额分别为355.11万元、115.71万元、2,219.69万元。

　　在期间费用上，2018-2019年三大伟业的管理费用及财务费用占营业收入的比重均逐年走低，期间费用管理能力“出色”。与此同时，三大伟业注重自身研发创新能力，不断加大研发投入。

　　2018-2019年，三大伟业的管理费用分别为849.41万元、751.07万元，占营业收入的比重分别为8.78%、6.35%；财务费用分别为57.75万元、54.67万元，占营业收入的比重分别为0.6%、0.46%。

　　同期，三大伟业的研发费用分别为3.54万元、87.11万元，占当期营业收入的比重分别为0.04%、0.74%。

　　三、溢价超三倍收购标的资产股权，经营稳健现有产品市场潜力大

　　据公告信息，本次海尔生物溢价收购三大伟业，溢价率超过300%。

　　公告显示，青岛天和资产评估有限责任公司以2020年7月31日为基准日对三大伟业股东全部权益的市场价值进行评估，采用收益基础法评估后，融易资讯网（www.ironge.com.cn），三大伟业的市场价值为6.11亿元，采用资产基础法评估后，三大伟业的市场价值为1.35亿元，相差4.76亿元，差异率为353.02%。