线下频频闭店线上转型“遇阻” 永辉超市卖场模式如何破局

　　业绩与股价背道而驰

　　截至10月16日，永辉超市股份有限公司（601933；下简称：永辉超市）报收8.12元/每股。而今年4月28日，其股价一度冲到高位，达11.07元/股。相比于今年4月底的高位，近半年时间，永辉超市股价下跌近30%。

　　虽然，二级市场上，永辉超市股价表现不甚理想，但从公司业绩表现来看，其经营状况尚佳。据公司2020半年报披露，上半年公司实现营收505.16亿元，同比上涨22.68%；净利润18.54亿元，同比上涨35.36%；毛利率为22.37%，同比上涨2.43%；每股收益0.19元，同比上涨35.71%。

　　2020年上半年，永辉超市的现金流表现稳健，其货币资金为118.39亿元，同比增长73.85，相较于2019年年报，公司货币资金仅为71.29亿元；应收账款为8.14亿元，同比下降61.27；其他应收款为8.06亿元，同比下降3.15%。应收账款周转天数平均为3.22天，存货周转天数46.59天。公司坏账风险降低，存货变现速度加快。

　　不难看出，公司的业绩表现和市场反馈并不一致，市场之所以对公司股票不甚追捧，或许因为投资者对于公司未来成长能力抱有较大疑虑。

　　不计亏损重拾“云创业务”

　　随着国内线上购物趋势不断加强，发展线上业务成为零售快消行业的重心。同时，由于新冠疫情影响，消费者也减少了线下购物活动，相当一部分线下零售份额转移至线上。

　　半年报显示，截至今年6月30日，永辉超市线上会员达3284万户，月活数772万户，线上销售额45.61亿，占主营收入比9.71%。另外，用户在线上不仅是单纯的消费行为，同时也参与直播营销等活动，仅酒节期间，永辉超市酒类销售额就达约0.88亿元。

　　尽管永辉超市线上业务有所进展，但和同类企业线上业务相比仍然相形见绌，旗下最主要的网购平台为永辉生活APP，其月活用户数量及增速均不及多点APP与盒马APP。

　　公开资料显示，在今年8月新出炉榜单中，多点活跃用户数量约为0.17亿户，盒马则为0.15亿户，二者月活数量均为永辉超市2倍左右。同期，多点和盒马的用户数量均实现增长，分别增长1.07%和1.51%，而永辉生活则下降了3.4%。

　　永辉超市也曾试图拓展线上业务，但结果并不理想。永辉云创是永辉旗下线上电商平台，由张轩宁设立并经营，同时张轩宁也是永辉超市品牌创始人之一，他和弟弟张轩松一起，在国家农业产业化背景下，将永辉超市从一个福建省农贸市场发展为全国超市行业龙头。

　　张轩宁一直致力于线上业务开拓，早在2015年永辉云创就已成立，之后更是得到众多资本青睐，2016年今日资本投资云创，2018年腾讯也作为战投参与其中，融易新媒体，持股15%。公司第一大股东还是永辉超市，持股46.6%，张轩宁个人仅持股9.6%。

　　不过，云创业务自问世后，就连年亏损。2016年至2018年，其净利润分别为-1.16亿元、-2.67亿元、-9.45亿元。母公司不堪重负，在2018年剥离永辉云创，以3.9亿元卖出20%的股权，同时云创营收数据也不再并入永辉超市报表，公司2019与2020上半年财务状况明显改善，一定程度上，也因为剥离云创业务所致。

　　但就在今年8月1日，永辉超市宣布拟回购云创，以3.8亿元买回张轩宁手中20%股权，自此永辉超市恢复了46.6%的股权占比，成为第一大股东。

　　这是否意味着永辉超市冒着拖累公司业绩的风险，重新拾起云创业务，或许正是因为不想在日益激烈的线上竞争中落后于人。永辉超市称，“虽然永辉云创处在经营亏损，但2020年5月31日永辉云创拥有永辉生活店177家，超级物种54家，永辉到家仓46个。”

　　对于此次回购，永辉超市是否能逆转颓势，将云创业务从包袱变成新的增长点，一切尚需观察，《投资者网》也曾就此事询问永辉超市，但未获回复。

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