开普检测：与大股东业务范围及地址“重叠” 混淆经营或侵蚀独立性

　　截至2019年年末，许昌开普检测研究院股份有限公司（以下简称“开普检测”）共拥有84名员工，其中半数以上的年龄在35岁以下。而这家“年轻”的公司，在董事长姚致清的带领下，于近期成功“叩开”资本市场的“大门”。

　　反观其背后，开普检测或存诸多问题待解。不仅无实控人无一致行动关系，股权相对分散存隐忧，开普检测近年来业绩增速放缓。与此同时，其主营业务或与第一大股东“重叠”，且双方住所或为同一处，且其13名董监高及核心技术人员均“来自”第一大股东，开普检测的独立性几何？

　　一、业绩增速放缓，毛利率高出同行近40个百分点

　　近年来，开普检测营收净利增速均逐年下滑，2020年上半年出现负增长。

　　据东方财富Choice数据，2016-2019年，开普检测营业收入分别为1.33亿元、1.65亿元、1.9亿元、2.03亿元，2017-2019年分别同比增长23.95%、14.94%、6.96%。2020年1-6月，开普检测实现营业收入0.86亿元，同比增长-25.36%。

　　2016-2019年，开普检测净利润分别为0.74亿元、0.99亿元、1.05亿元、1.08亿元，2017-2019年分别同比增长33.85%、5.89%、3.21%。2020年1-6月，开普检测实现净利润0.5亿元，同比增长-25.45%。

　　近年来，开普检测的经营性净现金流逐年增加。

　　2016-2019年以及2020年1-6月，开普检测经营活动产生的现金流量净额分别为1.01亿元、1.06亿元、1.2亿元、1.27亿元、0.38亿元。

　　此外，开普检测毛利率均高出同行近40个百分点。

　　据东方财富Choice公开数据，2016-2019年以及2020年1-6月，开普检测销售毛利率分别为86.08%、87.35%、82.51%、79.81%、80.15%。

　　反观同行，2016-2019年以及2020年1-6月，中国建材检验认证集团股份有限公司的销售毛利率分别为47.6%、46.03%、45.66%、45.31%、37.74%；华测检测认证集团股份有限公司的销售毛利率分别为50.61%、44.37%、44.8%、49.41%、48.64%；苏州电器科学研究院股份有限公司的销售毛利率分别为49.52%、51.89%、49.45%、50.34%、37.37%；苏州苏试试验集团股份有限公司的销售毛利率分别为46.11%、47.62%、46.06%、46.78%、42.37%；广州广电计量检测股份有限公司的销售毛利率分别为52.96%、52.37%、49.18%、46.38%、29.42%；钢研纳克检测技术股份有限公司的销售毛利率分别为43.12%、42.26%、42.93%、42.74%、38.56%；中国电器科学研究院股份有限公司的销售毛利率分别为30.4%、29.38%、29.72%、32.71%、34.18%。

　　2016-2019年以及2020年1-6月，上述7家同行业可比公司的销售毛利率平均值分别为45.76%、44.85%、43.97%、44.81%、38.33%。可见，开普检测毛利率“畸高”于同行。

　　而开普检测上述毛利率“畸高”现象，也受到监管层关注。

　　据证监会2019年7月19日公示的《开普检测首次公开发行股票申请文件反馈意见》（以下简称“反馈意见”），证监会要求开普检测结合同行业可比公司的产品结构、采购和销售模式等情况，说明各类产品毛利率与行业平均水平是否存在较大差异以及差异原因；详细说明其综合毛利率远高于行业平均水平、变动趋势与行业趋势不同的原因及合理性。

　　而据开普检测于2019年8月2日签署的招股书（以下简称“招股书2019年8月招股书”），开普检测表示，同行业可比公司由于产品结构、采购和销售模式、产品成本等差异，检测业务毛利率差异较大。

　　值得关注的是，开普检测在进行毛利率“畸高”原因解释时，或前后矛盾。

　　据2019年8月招股书，开普检测表示，由于其同行业可比公司的采购模式、销售模式等存在差异，因此同行业可比公司之间，检测业务毛利率差异大。

　　且2019年8月招股书显示，开普检测采购模式、销售模式与同行业可比公司无重大差异，对公司各产品毛利率不构成重大影响。

　　值得一提的是，据开普检测2020年9月10日签署的招股书（以下简称“招股书”），开普检测并未披露“同行业可比公司之间，检测业务毛利率差异大”，只保留了“开普检测采购模式、销售模式与同行业可比公司无重大差异”，令人不解。

　　二、电力设备行业营收规模增速下滑，成长能力或承压

　　据招股书，开普检测主营业务为电力系统二次设备的检测服务，其市场需求与电力行业、电力设备制造行业景气度密切相关。

　　同时，截至2019年年末，开普检测主营业务收入按区域划分主要来自境内。

　　然而2019年，国内用电量及发电量增速比上年分别回落4个百分点、3.6个百分点，电力行业景气度下降。