三友医疗：双降压顶“一条腿走路” 赊销加剧销售费用率“爬坡”

　　2019年是进口替代关键之年，众多国产企业获得跨越式发展，但从整体经营规模来看，国产企业与进口企业仍存较大差距。2019年，在中国骨科植入市场占据65.45%市场份额前二十的生产企业中，6家进口企业市占率38.05%，14家国产企业市占率27.4%。在此背景下，上海三友医疗器械股份有限公司（以下简称“三友医疗”）2020上半年并未上交一份“好成绩”，其实现营收1.5亿元，同比增长-6.6%，融易资讯网（www.ironge.com.cn），净利润3,801.32万元，同比增长-23.09%。

　　观其身后，近几年，三友医疗应收账款逐年攀升，2020上半年应收账款占营收比重超100%，赊销加剧；两大主要产品收入陷入负增长。此外，三友医疗还存在销售费用率远超同行、产能利用率产销率双双走低、产品单一等问题。而2018年三友医疗脊柱植入类耗材市场份额仅为2.73%，面对激烈的竞争环境，三友医疗将如何“破局”？

　　一、三名实控人两人系“外籍华裔”，实控人或面临竞业限制协议纠纷的风险

　　据招股书，三友医疗没有控股股东，实际控制人为徐农、Michael Mingyan Liu（刘明岩）、David Fan（范湘龙）。半年报显示，截至2020年6月底，三人分别持有三友医疗13.06%、10.82%、6.89%的股权。

　　除实际控制人之外，三友医疗前十大股东还包括QM5 LIMITED、南通宸弘股权投资合伙企业、新疆泰宝股权投资合伙企业、混沌天成三友医疗科创板员工持股计划10号集合资产管理计划、平潭泰格盈科创业投资合伙企业、中国工商银行股份有限公司－中欧医疗健康混合型证券投资基金、中国银行股份有限公司－广发医疗保健股票型证券投资基金。

　　招股书显示，三友医疗董事会成员共9名，其中独立董事3名，分别为Michael Mingyan Liu（刘明岩）、徐农、David Fan（范湘龙）、胡旭波、张育民、陈玮、刘松山、Zhongmin Jin（靳忠民）、夏立军。

　　监事会成员共有3名，分别为沈雯琪、张海威、马宇立；高级管理人员共有3名，分别为徐农、David Fan（范湘龙）、俞志祥。

　　需要指出的是，三友医疗三名实控人均曾在主要竞争对手任职，其中两名实控人为“外籍华人”。

　　据招股书，美敦力（Medtronic）系三友医疗国外品牌主要竞争对手之一。

　　徐农，中国国籍，拥有匈牙利永久居留权，骨伤专业硕士学历、EMBA。1985 年 7 月至 1995 年 12 月先后在浙江省武义县中医院、浙江省中医院任医生；曾任捷迈（上海）医疗国际贸易有限公司区域销售经理、上海毅达医疗器械有限公司总经理、美敦力威高骨科器械有限公司脊柱业务部总经理。

　　Michael Mingyan Liu（刘明岩），法国国籍，博士研究生学历，现任三友医疗董事长、首席科学家；历任法国美敦力公司研发部设计工程师、大项目经理、骨科国际研发部主任、骨科研发部资深总监、骨科首席科学家等职务，曾任上海拓腾医疗器械有限公司（以下简称“拓腾医疗”）副总经理兼首席科学家。

　　David Fan（范湘龙），美国国籍，硕士研究生学历，现任三友医疗董事兼副总经理，兼任董事会秘书；历任美国联邦快递公司资深程序分析员、美敦力公司脊柱及生物材料部门国际市场部资深经理、拓腾医疗市场总监。

　　此外，三友医疗实控人面临竞业限制协议纠纷的风险。

　　据招股书，三友医疗共同实际控制人之一 David Fan（范湘龙）于 2010年8月从美敦力公司脊柱及生物材料部门离职，并与美敦力公司签署的《雇员协议》约定，其在受雇于美敦力公司的最后一天后的两年内，不得受雇于与“竞争性产品”或“竞争性研究和支持”相关的冲突组织或为其提供服务。

　　而David Fan（范湘龙）于2011年6月入职三友医疗子公司上海拓腾医疗器械有限公司任市场总监，入职时从美敦力公司离职未满两年。基于当地法律规定，违反竞业限制的诉讼时效为 6 年，目前其已离职超过 9 年，美敦力公司就竞业禁止事项提起诉讼无法被法院接受。

　　对此，三友医疗表示，未来，若发生美敦力公司就该事项向 David Fan（范湘龙）提起诉讼，而被当地法院认定违反竞业限制协议并需承担违约责任的情况，公司仍存在因实控人竞业限制协议纠纷对公司经营产生不利影响的风险。

　　二、脊柱类植入耗材贡献超九成收入，或“倚重”单一产品

　　成立于2005年4月19日，三友医疗主营业务系医用骨科植入耗材的研发、生产与销售，主要产品为脊柱类植入耗材、创伤类植入耗材。