佳源国际“债高钱紧”难题待解 68亿拿地凸显扩张欲望

　　9月14日，佳源国际控股有限公司（下称“佳源国际”，02768.HK）发布2020年前8月约168亿元的销售简报，按全年销售目标360亿元计算，公司目标完成率不到五成。

　　即便如此，上半年，佳源国际仍斥资68亿元拿地，规模扩张野心再现。不过因加杠杆带来的债务问题却使其资金承压，在“债高钱紧”下公司频频发债，利率居高不下。

　　选择高杠杆前行的佳源国际，如何平衡规模与债务之际的难题？资金承压下加速扩张是否会对公司经营带来较大风险？《投资者网》就拿地扩张及高利率融资等问题，多次拨打佳源国际香港总部电话及致函媒体中心联络处，但公司未作任何回应。

　　前8月目标完成率仅47%

　　据中期报告显示，上半年，佳源国际实现销售额116.71亿元，同比增加3%；实现销售面积107.82万平方米，同比增加4%；收益方面，实现收入85.59亿元，同比增加27%；毛利32.03亿元，同比增加27%；归母净利润14.62亿元，同比增加6%。

　　虽然上半年受疫情冲击，但公司业绩表现尚佳，但就目前的销售情况而言，离年度目标还存较大差距，截至今年前8个月，佳源国际的目标完成率在47%。

　　2020年已经过去三分之二，而公司目标完成率却不到一半，接下来四个月时间，佳源国际如何完成剩下近五成目标？“下半年，公司将重点推进新增土储的推盘计划，对全年销售目标的达成充满信心。”公司主席兼非执行董事沈天晴在业绩报告中表示。

　　同时，佳源国际董事会副主席、执行董事张翼亦在今年业绩发布会上称，虽然上半年佳源国际业绩增幅近三成，下半年的任务也非常重，但依旧有信心。除了近几个月房地产销售行业出现反弹的宏观形势外，佳源国际下半年有许多重要的项目将推出，对业绩也有一定的助力。不仅如此，由于母公司的支持，后期优质资产的注入，对提升销售额有很大帮助。

　　“从8月份仅完成业绩指标的近五成来看，融易资讯网（www.ironge.com.cn），接下来佳源国际还是将面临较大的业绩压力。”诸葛找房数据研究中心分析师陈霄向《投资者网》表示，“受到上半年疫情的影响，销售回款受阻，以及行业环境不景气，导致佳源国际销售业绩完成度不佳，另外，也与企业本身的运营能力密切相关，股价‘闪崩’事件的影响仍未彻底消退。对此，尽管佳源国际做出了一系列内部调整，并且表达了对接下来业绩追赶的信心。”

　　68亿拿地“债高钱紧”难题待解

　　“每年拿地的资金占整个合约销售额的20-40%，会根据土地市场的变化和内部计划的要求，按这个计划去做。”拿地策略上，张翼在今年3月10日的2019年业绩发布会上表示。照此计算，公司今年的拿地预算在72亿元至144亿元。

　　2020年上半年，公司新增土储共计432.3万平方米，权益比例超过80%，总地价达68.7亿元，按照最高近四成的拿地预算来看，已完成47%的拿地预算，不过，同期，其销售额仅116亿元，如果按上半年的销售情况测算，68亿拿地金额显然已“超标”，且今年前8月销售额不足五成的背景下，加速拿地是否会加重佳源国际的经营风险？

　　截至今年上半年，佳源国际拥有土地储备1700万平方米，其中位于江苏和安徽的土地储备分别占总土地储备的36%和23%，一二线城市土储占比已提升至51.4%，在中国各大城市持有的物业组合共81个。

　　佳源国际主席兼非执行董事沈天晴透露，接下来，集团将加大在长三角经济圈、粤港澳大湾区、重点省会城市以及一带一路沿线国家和地区的拓展和经营。

　　从公司高层的决心来看，拿地扩张是一大战略，不过因加杠杆带来的高昂融资成本也使其资金承压。

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