二度IPO终上市 但困扰丽人丽妆的问题真的解决了么？

　　本月初，上海丽人丽妆化妆品股份有限公司（简称“丽人丽妆”）获证监会核发IPO批文，如愿以偿登陆A股市场。历经失败和漫长的等待之后，丽人丽妆的上市之路终于画上了圆满的句号。

　　成立于2010年的丽人丽妆，前身为上海丽人丽妆化妆品有限公司，主营化妆品电商零售及品牌营销运营服务，依托天猫平台发展。2018 年上半年，天猫平台的市场交易份额为 55.0%。拥有着极大客流量的天猫，吸引了许多诸如宝尊电商等线上营销零售服务商。丽人丽妆便是天猫众多线上营销零售服务商中的一员。

　　2019年，丽人丽妆的营业收入达38.7亿元，净利润2.8亿元，经营业绩十分亮眼。从第一家客户相宜本草开始，丽人丽妆已经与60多个知名品牌达成合作，成为天猫美妆平台中获得品牌授权数量最多的零售服务商之一。

　　相较于那些一门心思放在美妆产品研发的传统美妆品牌，同时布局美妆市场与资本运作，才是丽人丽妆背后的生意窍门。早在2014年8月，才成立了4年的丽人丽妆就已经开始谋划境外上市。但在半年后，丽人丽妆的融资计划便无疾而终，刚刚搭建好的VIE架构也被解除。

　　2016年8月，丽人丽妆换了赛道，第一次向证监会递交了招股说明书申报稿，尝试登陆国内主板上海证券交易所。

　　然而，丽人丽妆首次IPO“闯关”之路并不顺利。据证监会2018 年第 23 次会议审核结果公告显示，丽人丽首发审核并未获准通过。丽人丽首次IPO铩羽而归，其与阿里系之间的纠葛可以说是主要原因。直到这次上市，与阿里系“剪不断，理还乱”的关系，依然是丽人丽妆无法回避的问题。

　　销售渠道依旧单一，电商收入几乎都来自天猫

　　据丽人丽妆招股说明书显示，丽人丽妆控股股东黄韬合计持有1.34亿股公司股份，持股比例为37.22%，而阿里旗下的阿里巴巴（中国）网络技术有限公司持有公司0.70亿股股份，持股比例为19.55%，系公司第二大股东。

　　丽人丽妆对阿里系的依赖不仅体现在资本端，融易资讯网（www.ironge.com.cn），更重要的是丽人丽妆对天猫销售平台的依赖。在创业初期，许多电商企业都会依托像天猫、京东这样颇具规模的电商平台，与少数甚至单一的电商平台销售产品，获得更有利的营销条件，使业绩得到迅速增长。

　　丽人丽妆同样也采用了这种发展战略。不同的是，丽人丽妆不仅依赖阿里系的电商平台，更选择与阿里系以股权的方式达成深度合作。早在2012年7月，阿里创投出资564.5万元，为丽人丽妆的前身——丽人有限新增注册资本，以股权的形式进入了丽人丽妆体系。

　　2015年，阿里创投将所持丽人有限20%股权转让给阿里网络，阿里网络随即参与了丽人有限第五次增资。凭借阿里平台巨大的流量优势，丽人丽妆初期业绩确实迅速崛起，成为行业里业绩亮眼的佼佼者。

　　在线上渠道呈现多元发展趋势的今天，丽人丽妆仍然未曾摆脱对阿里平台的依赖。2017 -2019 年度，丽人丽妆电商零售业务通过天猫平台实现的营业收入分别为 315，049.98 万元、334，179.36 万元及369，792.76 万元，占电商零售业务收入的比例均超过 99%，完胜拼多多、京东等购物平台的销售占比。

　　随着京东、苏宁、唯品会和拼多多等电商企业的出现，电商行业竞争本身就越来越大，而抖音、快手、小红书等内容平台亦希望在电商领域分一杯羹。像丽人丽妆这样传统的依赖淘宝、天猫平台的公司，日后很可能会因为经营独立性不足而面临极大的挑战。