年营收净利背道而驰：广东骏亚“手头紧”？5亿定增案尚未获批

　　叠加华为、小米、半导体概念的广东骏亚（603386.SH）本周开启巨量解禁。

　　2020年9月14日起，广东骏亚共计1.45亿股首次公开发行期间的限售股上市流通，占总股本比例达到64.51%。此前的9月7日，还有2016万股非公开发行限售股获得解禁，占总市值比例为1.03%。

　　受解禁潮影响，14日至15日，广东骏亚股价连续下滑，15日收盘报17.45元/股，16日早盘继续下跌。

　　2017年上市的广东骏亚，最初两年业绩表现平平，2019年出现“营业收入与净利润变动大幅背离”。2020年上半年，该公司销售费用、管理费用与财务费用增速明显，全部超过营业收入增速。广东骏亚将如何“补血”？

　　营收净利“背道而驰”

　　本周共有25只股票解禁，其中5只解禁股的解禁规模占总股本比例均超过50%，广东骏亚为64.51%，位居前列。9月14日当天，两市共有13家公司的限售股解禁上市流通，其中广东骏亚解禁力度最大，当日实际上市流通量占解禁前流通A股比例达219.06%。

　　解禁之际，大股东急于锁定利润。9月8日晚间，广东骏亚发布公告称，持股7.17%的股东陈兴农及其一致行动人拟减持不超1%股份。

　　今年上半年，广东骏亚收入实现稳定增长，据中报显示，该公司上半年实现营业收入8.92亿元，同比增长56.32%；实现3756万元，同比增长231.4%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3417万元，同比增长545.5%。

　　一季度，广东骏亚业绩并不理想，归属于母公司所有者的净利润为-995.31万元，同比下降157.88%。但进入二季度，广东骏亚归属于母公司所有者的净利润暴增，为4751.38万元，同比增长910.45%。对于业绩大幅提升，该公司解释称，系由于2019年同期净利润处于亏损状态所致。

　　据官网显示，广东骏亚属于印制电路板（PCB）行业，主要从事印制电路板的研发、生产和销售，及印制电路板的表面贴装（SMT），应用于消费电子、工业控制及医疗、计算机及网络设备、汽车电子、安防电子和航空航天等领域。除PCB，广东骏亚还是华为、小米、半导体概念股。

　　据了解，广东骏亚系华为主要供应商，并大批量供货华为；广东骏亚2017年开始成为小米公司供应商，主要为小米提供消费电子类PCB；半导体方面，广东骏亚PCB产品的主要功能是使各种电子零组件形成预定电路的连接，起到中继传输的作用，与半导体及集成电路产业挂钩。

　　PCB行业参与者众多、行业竞争格局较为分散。近几年，中美贸易摩擦带动了PCB国产化进程，下游本土PCB企业迎来快速发展机遇。但目前看来，广东骏亚并未明显受益。广东骏亚2017年9月12日于上交所上市，发行首日收盘价为8.97元/股，融易资讯网（www.ironge.com.cn），按照2020年9月15日收盘价计算，该股票股价仅翻了不到1倍。尽管相关概念爆炒，但截至9月15日，广东骏亚市值仅39.32亿元。

　　业绩方面，2017年、2018年，广东骏亚表现平平，2019年出现“营业收入与净利润变动大幅背离”的情况，当年营业收入同比增长31.44%至14.7亿，而归属于上市公司的净利润仅为3463万元，下降49.81%。对此，公司称主要源于产线改造及建设成本增加所致。

图为广东骏亚上市以来的盈利情况（单位：万元）

　　根据2019年年报，广东骏亚对惠州工厂进行产线改造和管理升级，改造新增投入5000万元左右。由于产线改造，惠州工厂产量同比下降18%，营业收入49，572.09万元，同比下降10.29%。值得注意的是，2020年上半年，广东骏亚惠州PCB工厂因新客户导入、产品不良率、研发投入增加等原因仍处于亏损状态。

　　PCB分为单面板、双面板和多层板，常见的多层板一般为4层板或6层板，复杂的多层板可达十几层。广东骏亚的产品以中低层刚性电路板为主，主要应用于一般消费电子，产品技术含量相对较低。有分析人士向《华夏时报》记者指出，广东骏亚受限于现有产品结构及客户结构的惯性，目前公司中高端产品的生产规模不足。广东骏亚需要改变产品结构，提升多层板产品产能。

　　不过，根据今年中报显示，广东骏亚首发募投项目龙南骏亚精密（一期）产能却开始逐步释放，实现营业收入18106.85万元，净利润676.52万元。在上述分析人士看来，该项目的实施，有助于广东骏亚走出目前业绩低迷的局面。

　　记者整理各年报发现，广东骏亚研发投入逐年增加，2015年至2019年分别为1748万元、2707万元、3412万元、5638万元与7726万元。今年上半年，研发投入已达到5480万元。