业绩增速跌至倒数：市值被泸州老窖赶超 洋河股份怎么了？

　　在刚刚落幕的上半年财报季，纵观位居前五名的上市酒企，无论是营收或是净利的增幅，洋河股份均处于末位。

　　总市值超过2000亿元的洋河股份经历了自2014年以来业绩增幅最慢的半年。

　　赶在8月的尾巴，融易资讯网（www.ironge.com.cn），洋河股份披露了2020年上半年财报，报告期内，其营收同比下降16.06%至134.29亿元，净利润亦同比微降3.24%至54.01亿元，经营活动产生的现金流量净额更是同比骤减435.89%至-27.33亿元。

　　尽管洋河股份在半年报中再次重申公司的营业收入和利润规模继续保持行业前三位，但在刚刚落幕的上半年财报季，纵观位居前五名的上市酒企，无论是营收或是净利的增幅，洋河股份均处于末位。

　　回顾2019年到2020年洋河股份财报会发现，从2019年上半年开始，洋河股份业绩就已驶入“减速带”。白酒行业业内人士分析，始于2019年5月的战略调整是洋河业绩下滑的“元凶”，按照该公司之前预计到2020年上半年会有较好的改善，不过受疫情冲击，这一轮调整的“阵痛”依旧持续。

　　业绩疲软

　　2019年5月，稳居行业“探花”之位长达8年之久的洋河股份开始主动管理渠道库存，谨慎协调短期高增长和长期良性发展的平衡。不过，这一举措给该公司带来的阵痛明显。Wind数据显示，从2019年第三季度起至今，洋河股份的营收及净利已连续4个季度增幅均为负数。

　　洋河股份的业务板块相对清晰，酒类营业收入主要由三块构成：白酒、红酒及其他。2020年上半年，该公司营收占比达95.83%的白酒业务同比下降16.33%至128.67亿元；营收占比不足1%的红酒销售收入也大降37.23%至9180.53万元。

　　相比于营收的下降，洋河股份的酒类毛利率却有所增加。报告期内，其毛利率与去年同期相比增加2.29个百分点至75.02%，但这一数据与行业第四名泸州老窖的81.84%仍有一定的差距。

　　此外，作为从江苏起家的白酒企业，洋河股份在江苏主战场的表现亦不尽如人意。2020年上半年，该公司省内市场同比下降17.76%至66.4亿元；省外市场则实现营收67.89亿元，较去年同期下降14.34%。

　　江苏由于经济发展水平与居民消费水平均较高，白酒消费结构也优于全国市场。因此，在江苏市场这块兵家必争之地，白酒企业激战正酣。中投产业研究院此前在一份报告中提及，目前江苏白酒市场品牌众多、竞争激烈，内有“三沟一河”（主要以洋河与今世缘为代表）地产酒强势品牌，外有茅五泸郎剑等全国知名品牌。

　　CIC灼识咨询执行董事朱悦曾对《国际金融报》记者表示，江苏的次高端白酒市场仍处于增量市场阶段，品牌商若能紧跟市场需求推出符合当下潮流的新品，并施行有效的营销及扩张策略，仍有可能获得发展机遇。

　　相关资料显示，2019年，洋河股份战略性推出占据超500元价格带的“梦之蓝M6+”，欲将其打造成次高端第一大单品，2019年第三季度开始投放市场，同年第四季度完成江苏市场布局，2020年4月底，该产品已在全国范围内完成渠道、团购的招商。

　　8月31日，记者从一家江苏地区的白酒专卖店负责人处获悉，相比于M6+，消费者更偏向选择同等价位的水井坊或是今世缘的相关产品。同日中午，就省内营收下滑的缘由及接下来可能将采取实质性举措等问题，《国际金融报》记者联系洋河股份方面，不过截至发稿前，未得到进一步回应。

　　市值被超越

　　在经营市场“失利”的同时，洋河股份在资本市场的表现亦落后于大多数同行企业。

　　8月31日，贵州茅台股价盘中一度站上1800元关口，再创历史新高，最终报收1786.5元，总市值超过2.2万亿元。Wind数据显示，2020年首个交易日，贵州茅台的股价以1112.98元报收，截至今日收盘，股价累计涨幅超过50%。

　　实际上，在“风向标”贵州茅台的影响下，2020年上半年疫情持续期间，白酒板块可谓是演绎了逆市持续上涨的“神话”，集体创下历史新高。如今，行业第二五粮液的股价已超过200元，年初至今涨幅高达82.87%；营收排在行业第四的泸州老窖也即将站上150元大关，年初至今涨幅为74.65%。反观洋河股份，近一个多月以来，其股价一直在140元-150元区间徘徊，年初至今股价涨幅仅为31.26%。