一心堂：113家机构调研 营收增速放缓现有批文未覆盖处方需求

　　2020年8月20日， 一心堂药业集团股份有限公司（以下简称“一心堂”）共接待113家机构的调研，其中包括天弘基金、景顺长城基金、富国基金、广发基金等35家基金管理公司，开源证券、中信证券等5家证券公司。截至今日8月28日，一心堂收盘价为40.08元/股，其年内股价最低点出现在3月19日，股价为18.59元/股，股价震荡走高。

　　观其背后，近年来，一心堂的营收增速放缓，且一心堂或“一条腿走路”，超八成来自同一地区，且七成左右收入来自于中西成药产品，此外，截至2019年年底，一心堂拿到的批文是318个,但是这些还不足以覆盖大部分二级以上中医院的处方需求。

　　一、113家机构调研现35家基金公司，八成收入来自西南地区营收增速放缓

　　8月20日，一心堂副总裁、董事会秘书李正红，证券总监、证券事务代表肖冬磊，证券事务代表阴贯香共接待113家机构的调研。其中，开源证券、国信证券、华创证券、中信证券、信达证券5家证券公司对其进行调研，工银瑞信基金、信诚基金、招商基金、天弘基金、招商基金、景顺长城基金、上银基金、富国基金、广发基金等35家基金管理公司对其进行调研。

　　机构调研当日，即8月20日，一心堂的收盘价为33.93元/股，随后8月21日收盘价为35.09元/股，8月24日收盘价为37.55元/股，8月25日收盘价为38.5元/股，8月26日收盘价为37元/股，8月27日收盘价为37.34元/股，截至今日8月28日收盘价为40.08元/股。

　　而一心堂年内股价最低点出现在3月19日，股价为18.59元/股，股价呈震荡走高的趋势。

　　回顾其历史，一心堂成立于2000年11月8日，从事医药零售和批发，后于2014年7月2日登陆深圳证券交易所。

　　据2019年年报及2020年半年报，一心堂的实际控制人及控股股东均为阮鸿献，截至6月31日，其持有一心堂31.87%的股份。

　　据2020年半年报，一心堂的主营业务为医药零售连锁和医药批发业务，其中医药零售连锁是核心业务。一心堂主要经营范围包括中药、西药及医疗器械等产品的经营销售，主要收入来源为直营连锁门店医药销售收入。

　　按行业分类来看，一心堂超九成收入来自于零售收入。

　　2017-2019年，一心堂零售行业的收入分别为73.04亿元、87亿元、99.34亿元，占同期营业收入的比例分别为94.23%、94.81%、94.8%。

　　按产品分类来看，一心堂七成收入来自于中西成药。

　　2017-2019年，一心堂中西成药收入分别为53.44亿元、64.78亿元、76.74亿元，占同期营业收入的比例分别为68.94%、70.6%、73.23%。

　　按地区分类来看，一心堂超八成营收来自于西南地区。

　　2017-2019年，一心堂来源于西南地区的收入分别为64.14亿元、76.2亿元、86.94亿元，占同期营业收入的比例分别为82.75%、83.04%、82.97%。

　　据2020年半年报，一心堂2020年上半年实现的营业收入为60.29亿元，较上年同期增长19.15%；实现的净利润为4.16亿元，较上年同期增长23.46%。

　　据同花顺iFinD数据，2015-2019年，一心堂的营业收入分别为53.21亿元、62.49亿元、77.51亿元、91.76亿元、104.79亿元，融易新媒体，2016-2019年分别同比增长17.44%、24.03%、18.39%、14.2%。

　　2015-2019年，一心堂的归属于母公司股东的净利润分别为3.46亿元、3.53亿元、4.23亿元、5.21亿元、6.04亿元，2016-2019年分别同比增长2.06%、19.62%、23.27%、15.9%。

　　2015-2019年，一心堂的销售毛利率分别为41.92%、41.28%、41.52%、40.53%、38.7%。

　　同期，一心堂经营活动产生的现金流量净额分别为1.87亿元、1.93亿元、3.91亿元、6.36亿元、9.83亿元。

　　2015-2019年，一心堂扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为15.34%、14.27%、14.73%、13.14%、13.69%。

　　二、318个批文不足以覆盖二级以上中医院需求，上半年股权激励计提900万元

　　从机构调研的内容来看，一心堂的管理层介绍了其2020年上半年业绩情况，主要涉及互联网销售、业务收入构成、损益、区域分布等方面。

　　其中，一心堂表示，受疫情影响产品的毛利率较低,故一季度利润增长相对于收入增长差了4%，且一心堂获得的批文不足以覆盖大部分二级以上中医院的处方需求，此外，在业务收入的构成上,除了零售收入和批发收入增长，其他业务收入方面有所下滑。值得一提的是，一心堂2020年需要计提的股权激励的费用是3,300万,上半年计提了900万元,下半年需要计提2,400万元。

　　此外，此次机构调研的问答环节的主要内容如下：

　　1、公司整体情况介绍