应收账款高达174亿：海王生物业绩走低 经营偿债双重压力来袭

　　作为一家上市逾22年的资本市场老兵，海王生物工程股份有限公司（下称海王生物，000078.SZ）的业绩及资金压力逐渐加大。

　　据该公司近期发布的中报显示，2020年上半年，海王生物实现营业收入178.66亿元，同比下滑14.32%；实现归母净利润1.28亿元，同比下滑37.12%；扣非后归母净利润仅为1.22亿元，同比下滑44.04%。

　　而《投资时报》研究员注意到，近三年来，海王生物一直处于增收不增利的状态，且其净资产收益率和销售净利润都在持续下滑。

　　值得注意的是，截至2020年上半年末，海王生物应收账款达173.71亿元，占当期营收的97.23%，占当期总资产的43.33%。而与此同时，该公司上半年末的货币资金仅有68.37亿元，但其短期借款达100.2亿元，一年内到期的非流动负债达12.66亿元。

　　在2020年上半年实现178.66亿元营收，同比下滑14.32%的背景下，其同期173.71亿元的应收账款，就显得尤为醒目。

　　与此同时，海王生物控股股东深圳海王集团股份有限公司（下称海王集团）目前的股权质押率已达99.83%。

　　截至2020年8月10日，海王生物报收于4.90元/股，较52周高点已下挫36.86%。

　　海王生物近一年股价走势（元/股）

数据来源：Wind

　　归母净利润连降

　　海王生物创办于1992年，是一家致力于医药制造、商业流通和零售连锁的医药类上市公司，其主要业务为医药流通业务。

　　2017年—2019年，海王生物分别实现营业收入249.40亿元、383.81亿元和414.93亿元，同比增长83.30%、53.90%和8.11%；实现归母净利润6.36亿元、4.15亿元和2.41亿元，同比增长52.10%、-34.84%和-41.89%。

　　从以上数据来看，海王生物近年一直处于增收不增利的状态，且营收和归母净利润增速都在显著下滑。

　　另外，《投资时报》研究员注意到，近三年来，海王生物净资产收益率（ROE）分别为11.54%、6.87%和3.85%；销售毛利率分别为14.42%、13.13%和13.31%；销售净利率分别为3.29%、1.81%和1.33%，都在持续下滑。而同期，该公司资产负债率分别为79.05%、82.69%和80.93%，一直处于高位。

　　值得注意的是，2017年—2019年，海王生物应收账款分别为140.12亿元、189.53亿元和180.53亿元，分别占总营收的56.18%、49.38%和43.51%，虽然有所下滑，但依然占比较高。而在2020年上半年实现178.66亿元营收，同比下滑14.32%的背景下，其同期173.71亿元的应收账款，就显得尤为醒目。

　　此外，《投资时报》研究员注意到，海王生物自1998年上市以来仅分红4次，累计分红金额仅为2.75亿元，分红率为12.25%，融易新媒体，而该公司上市以来的直接融资金额为103.95亿元。

　　海王生物近三年营收及增长率情况（万元）