“流感之王”神话不再 东阳光的关联交易迷局

　　东莞市长安镇中山北路东侧，融易新媒体，数座金黄色粉饰的欧式建筑群依次排开，这里是东阳光科技园研究院所在地。这座科技园的主人为浙商大佬张中能，近年来，他不断通过资本运作的方式与其掌控的东阳光（600673.SH）和东阳光药（01558.HK）发生交集。

　　一场席卷全球的新冠肺炎疫情，彻底改变了国内众多药企的市场的竞争格局，被称为“流感之王”的奥司他韦（可威）销量暴跌，上述两家“东阳系”上市公司业绩变脸引发舆论关注，让外界更加理性地去审视张中能的关联交易资本局。

　　再注入抗生素资产

　　张中能是东莞资本圈的风云人物，制造业起家。东阳光的前称为成量股份。2002年，张中能借壳成量股份，将旗下铝箔制造产业装入。经过多年的发展，东阳光的业务以铝深加工、化工产品生产、电子材料及元器件制造为主。

　　东阳光药则于2015年12月登陆香港联交所，公司在中国市场从事抗病毒、内分泌及代谢性疾病、心血管疾病等治疗领域医药产品的生产和销售。虽然在国内生产、推广及销售合共40款医药产品，但东阳光药上市5年以来，业绩全靠可威这款核心产品支撑。

　　近年来，在全球经济形势持续低迷和国际形势复杂多变的背景下，东阳光的制造业务订单持续下降，公司业绩下滑明显。张中能在2018年完成收购东阳光药，成功切入医药领域。如此，东阳光控股东阳光药，实现业绩报并表，主营由电子新材料、合金材料和化工产品，扩大至医药制造共四大板块。这样一来，东阳光持续增长的医药收入，可以反哺其他传统非医药业务的萎靡。

　　2019年，受到出口订单减少及行业周期下行的影响，东阳光的电子新材料、合金材料和化工产品的营收下降。 好在公司可威销量暴增，医药制造整体营收增长155.41%，东阳光的整体业绩才呈现勃勃生机。

　　其实从2019年初开始，张中能就不断通过关联交易，将自己手中的医药资产注入到上述两家“东阳系”上市公司中。最近，张中能又谋划将手中负债率较高的抗生素资产注入到东阳光中。

　　7月29日，东阳光发布交易预案称，拟发行股份购买宜昌东阳光药业股份有限公司（下称“药业股份”）持有的宜昌东阳光生化制药有限公司（下称“生化制药”）100%股权，发行股份价格为6.26元/股。同时，还拟向不超过35名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，拟用于支付相关交易税费以及中介机构费用、生化制药的项目建设、补充上市公司和生化制药的流动资金、偿还债务等。

　　标的生化制药暂时是一个“壳公司”，尚未开展实际经营。在本次交易之前，药业股份拟先开展内部重组事宜，即将药业股份的大环内酯类原料药与中间体、盐酸林可霉素原料药与中间体、酶制剂等业务相关的资产负债、资质、人员和业务下沉至生化制药。

　　目前，尚不清楚生化制药的估值价格以及上市公司募集多少配套资金，东阳光方面亦不愿对第一财经记者透露，“交易仍在进行中，暂时还无法披露。”

　　不过，第一财经记者调查发现，生化制药的模拟财务数据（未经审计）显示，其负债较多，资产负债率较高。2019年、2020年第一季度，药业股份的资产合计为43.93亿元、46.09亿元；所有者权益合计分别为10.60亿元、10.83亿元。

　　药业股份的资产“并不简单”。企查查数据显示，药业股份注册资本8.13亿元，有12笔股权质押，其中2020年上半年有4笔，东阳光将股权质押给爱建信托、工行深圳观澜支行等单位。

　　上述企查查数据指，药业股份还有7笔动产抵押，多笔尚在债权人履行债务期限内。药业股份将机器设备等质押给金融租赁公司，以换取金额为数千万至上亿元不等的借款。

　　预案称，标的资产系国内规模较大、品种较多的大环内酯类原料药与中间体、盐酸林可霉素原料药与中间体、酶制剂等产品的生产企业之一，产品销售至欧洲、美国及印度等多个国家和地区。

　　我国是原料药出口大国。据中国产业信息网数据显示，2019年中国的原料药产能约占全球的28%，其中出口占比约为65%。中国向欧美等规范市场供应的比例不断增加。

　　生化制药的模拟财务数据（未经审计）显示，2019年度和2020年1-3月，公司营收分别为21.29亿元和5.24亿元，净利润分别为3.27亿元和2717.89万元。

　　今年的新冠肺炎疫情彻底改变了行业生态，未来主营抗生素的生化制药，经营情况如何仍让投资者关注。特别是第二季度，海外疫情爆发，中国的外贸产业受到影响，此次生化制药的业务出口是否受到影响，对主营业务以及业绩影响程度几何？预案却只字未提。第一财经记者向东阳光证券部询问，对方以交易正在进行为由拒绝回应。