拉夏贝尔刮骨疗伤，下调年度目标保命

　　曾经的“店王”不得不收缩战线、缩小规模、出售资产，以求2020年盈利保壳。

　　只是，作为公司创始人——邢加兴已没有机会坐在帅位，继续指挥上万人的队伍冲锋陷阵、一雪前耻。

　　“国民女装”披星戴帽

　　踩点披露年报，拉夏贝尔2019年的业绩注定难看。

　　数据显示，公司全年营业收入76.7亿元，同比下降24.66%；归母净利润-21.7亿元，比上年同期增亏超过20亿元。

　　连续连年巨亏，“国民女装”公司披星戴帽。此时，距离公司A股上市尚不足3年。

　　7月1日开盘， *ST拉夏一字跌停，报收于2.91元/股，与8.41亿元的发行价比，已跌去超过6成。

　　目前，融易资讯网（www.ironge.com.cn），公司A+H股总市值已不足20亿元。

　　拉夏贝尔的衰落，是从2018年开始的。当年，公司营业规模首破百亿，也录得公司上市以来的首次亏损。

　　2019年的亏损大幅增加，最重要的原因是主业经营不善。

　　为缓解紧张的现金流，公司加大了存货处理力度，导致毛利率明显下降，该因素导致毛利减少约 6 亿元；因关店、销售下滑等因素影响，导致全年毛利减少约16.2 亿元。

　　除此之外，还有资产减值因素的叠加。全年，应收账款、存货、长期股权投资、商誉等，合计计提资产减值准备9.44亿元。

　　其中，存货资产减值高达3.49亿元。截至2019年末，公司存货账面余额为20.71亿元，占公司总资产的25.44%。

　　另外，公司在2019年大量关闭低效、亏损直营网点，仅此一项，就导致使用权资产账面余额计提减值1.23亿元。

　　斑马消费梳理发现，2019年公司10家主要控股参股公司中，9家亏损、6家亏损过亿元，唯一盈利的嘉拓信息，赚了不到500万元。

　　断臂求生

　　在创始人邢加兴的领导下，拉夏贝尔曾对规模有谜一般的崇尚。2012年-2017年，公司旗下门店数量从1200家快速扩张至9400家，是中国服装界当之无愧的“店王”。品牌阵营也从3个拓展到20多家，成为涵盖女装、男装、童装的全品类服装航母。

　　门店数量的增加，直接推动营收规模的增长，但并未换来持续飘红的业绩。一旦遭遇行业大变，这些门店就成了侵蚀公司利润的累赘。

　　面对不断恶化的经营形势，拉夏贝尔最近两年持续关店。2019年，公司进一步加大关店力度，境内经营网点从年初的9269个减至年末的4878个，砍去近半。

　　与此同时，公司一改过去多品牌全直营的模式，主动收缩非核心品牌及业务发展规模，砍掉盈利能力不佳的男装业务，重新聚焦以La Chapelle为核心的女装多品牌集群。

　　公司不再坚持全直营，而是在直营为主的基础上，推行联营、加盟等新模式，以降低自身风险。2019年，公司联营/加盟产生收入5.10亿元，对总营收的贡献由上年的0.07%增至6.65%。

　　依靠公司以及实际控制人邢加兴的自身力量，扭转颓势已不切实际。今年3月，公司决定将注册地从上海迁址新疆乌鲁木齐高新区，以寻求当地提供融资渠道等支持，缓解公司流动性压力。

　　今年一季度，受疫情影响，公司录得营业收入10.0亿元，归母净利润-3.42亿元，分别同比下降57.75%和3609.01%。期末，公司资产负债率已高达88.87%，当期货币资金2.51亿元，短期借款14.98亿元，短期偿债压力巨大。