十大券商策略：信心重于黄金！跨年行情值得期待 胆子大点选科技(2)

　　结构层面，科技成长TMT+医药有望再次引领。2022年底至今我们国投策略强调“大盘价值高股息+小盘成长TMT”双主线。2022年开始中证红利指数和TMT指数两者基本呈现交替上涨，在市场下跌阶段，中证红利指数会相对跑赢；在市场风险偏好回升短期反弹阶段，TMT指数会相对跑赢，某种程度意味着击败小盘成长的只有高股息策略，击败高股息策略的只有小盘成长。这种交替上涨一方面反映市场定价逻辑始终在弱现实，资金持续流入对经济周期不敏感板块（高股息、TMT）；另一方面，存量博弈下市场在“只要经济弱复苏，TMT就不会输”与“只要感觉没有戏，反手选择高股息”之间反复摇摆。值得高度重视的是：全球资本动向。上周北向资金累计净买入186.69亿元。同时，11月境外机构大幅度增持中国债券，环比创下2014年以来新高。历史上外资大幅增持中国债券均发生在经济有望复苏阶段（2017年、2020年）。在此，我们再次反复强调：市场向上大beta来自美元外溢开启，主要观察美联储降息与FDI资金流入。从A股定价角度，外资对中国资产配置的核心指标是FDI（外商直接投资）。在近20年来FDI有四轮比较集中流入，对应中国经济和A股市场均是四轮大周期。

　　招商证券：预期修复，市场转暖

　　展望1月，融易新媒体消息，当前权重指数和成长类指数的估值水平已经降到历史最低水平附近，反应了此前对企业盈利预期的负面预期定价较为充分。2023年11月多项实物经济增速指标转正，国内经济开始边际改善，出口转正、政府投资开支开始增加。工业企业盈利增速进一步加速改善，预期上市公司四季度盈利增速往进一步回升。预期修复后，权重指数、成长类指数年底开始已经开启了反弹趋势。行业层面，能化大趋势下的泛科技链，出口链和政府开支链有望成为明年行业布局的重要线索。

　　兴业证券：积极因素积累，跨年行情值得期待

　　随着近期海外美债利率下行、全球风险偏好修复，同时国内政策宽松提速加力、宏观流动性宽松兑现、微观资金面持续改善等利好因素持续累积，跨年行情有望进一步展开。当前市场与2022年10月类似，从多项指标来看均已处于底部区域，并有望随着各项积极因素积累而逐步迎来修复。不同之处在于，一方面当前海外货币政策预期转松，外部环境更为温和，另一方面国内的预期仍较悲观，修复的动力更多来自于后续政策发力及盈利验证对于悲观预期的修正、扭转。

　　建议关注景气度处于高位、且边际提升的细分方向。一方面，关注基本面改善的制造（船舶制造、充电桩）、周期（贵金属）、消费（纺织服饰、旅游及景区、纺织制造）等价值板块的修复机会；另一方面，继续把握高景气成长方向，包括半导体（封测、设备）、存储器、虚拟现实、金融IT、卫星通信等。

　　广发证券：底部夯实，继续进攻成长复苏

　　2023年我们提出A股新投资范式：美债利率higher for longer，中债利率lower for longer。长期来看，“杠铃策略”成为应对不一定性的反脆弱投资策略。定位2024年为“中美利差持续收敛，中美ERP之差回暖”的新范式回眸期，“宽松预期差”收敛仍在继续，风格上预计成长股战略配置价值更高，建议沿着三个“供给侧”线索来观察需求的边际改善。

　　行业配置上，建议关注其一，供给出清+需求边际回暖的成长复苏品种（消费电子链、半导体设计、创新药、机器人）；其二，中国优势制造+美国预期补库提振外需（纺织、化工原料、电子元器件）；其三，“泛AI+华为”新一轮技术供给创造需求（智能驾驶、XR、射频、卫星通信）。

　　银河证券：积极因素不断积累，看好1月行情

　　2023年A股表现不及预期是由于宏观基本面的恢复不及预期。2023年收官，当前美国利率处于较高水平，2024年降息将是大概率事件；随着稳增长政策持续推进，2024年我国宏观经济将复苏企稳。在内外部环境显现积极变化的共振下，A股市场有望吸引全球资金重新流入，2024年A股有望迎来震荡向上的修复行情。