是时候放下对中国石油的偏见(2)

创造历史最高盈利记录，得益于天然气和成品油销售的高景气度。2023年，中国石油天然气销售业务实现经营利润430亿元，同比大增232%；成品油销售实现经营利润240亿元，同比增长67%，平衡了油气与新能源、炼化和新材料业务的利润下滑，最终导致毛利率上升到6年来的新高。

对于投资者来说，对中国石油的判断最终会落在其业绩是否持续之上。而石油公司未来业绩增长主要看两大要素——下游需求以及国际油价。

一方面，疫后国内出行强度持续恢复，2023年我国成品油市场呈现高景气度，表观消费量创近年来新高，全年汽油表观消费量达到1.49亿吨，同比增加11.63%。

2024年元旦、春节旅游市场火爆，飞猪的报告显示，甲辰龙年春节成为史上最火爆的春节旅游假期。随着社会经济活动恢复正常，石油需求继续回暖。

价格方面，2020年以来汽油批零价差均值为1778元/吨，成品油批零价差基本代表加油站理论毛利，理论上差价越大油站越受益。进入2024年，国际油价不断走高，成品油零售市场持续受益。

“欧佩克+”的减产政策、俄罗斯能源基础设施被袭、美国开工钻井数量减少、红海危机令原油供应吃紧，油价又再次进入上行通道，最新的布伦特原油价格已经超过87美元/桶，创年内新高。

4月1日24时，国内新一轮成品油调价窗口即将开启。据测算，预计本轮油价格将迎来上调，每升92号汽油价将破8元。届时，2024年成品油调价将呈现“4涨1跌2搁浅”的格局。

如果国际油价持续走高，中国石油2024年业绩也有望继续挑战历史记录。

作为央企改革标杆，中国石油历来分红慷慨，2023年计划拿出利润的一半即805亿元来回馈股东，即便按照现在较高的股价计算，股息率也有4.45%。

去年整年，中国石油的现金流表现为历史最好，负债率降至近13年来最低，资本负债率15年来最低点。可以说，现在的中国石油是历史上最好的，但股价却基本还处于历史低谷。

03 改变刻板印象

2020年，我国向全世界庄严宣誓：力争于2030年前实现碳达峰，努力争取2060年前实现碳中和。

中国石油作为央企标杆，担当起能源低碳转型的重任。其策略大致可以为归结为全产业链低碳化和构建新能源体系，从油气供应商转向综合能源供应商。

比如，在上游开采端，中国石油青海油田低碳示范区以清洁能源替代化石能源进行开采和生产，平均每天节约电量657千瓦时、天然气量720立方，可替代此前40%的用电量。

原油开采和生产需要大量的电力和天然气，青海油田每年生产原油需用近12.96亿度电，1亿立方天然气。青海油田所处柴达木盆地拥有超长的光照时间，通过建设分布式光伏系统等措施，预计2028年底，每年节约630万立方天然气，712万度电，减少碳排放2.96万吨。

与此同时，中国石油利用CCS/CCUS（碳捕集、利用与封存）技术，实现原油采矿到炼化再到下游应用端的完整清洁化。比如中国石油吉林油田实施CCUS专项工程，截至2022年，累计注入二氧化碳277万吨，是国内最大规模的“碳”注入，原油采收率由此提高25个百分点，相当于发现一个同等规模的新油田。

在业务结构上，中国石油积极构建多元能源体系，通过三步走战略，到2025年左右实现碳达峰；2035年新能源新、油、气三分天下，基本实现热电氢对油气业务的战略接替；2050年左右实现近零排放、新能源新业务产能达到半壁江山。

中国石油是A股第四大市值的公司，央企的旗舰，更是肩负我国能源安全命脉的支柱。理解中国石油，要放在宏大的国家战略之下思考。

高层早已有清晰的定调：“石油战线始终是共和国改革发展的一面旗帜，要继续举好这面旗帜，在确保国家能源安全、保障经济社会发展上再立新功、再创佳绩。”

全球能源转型处于关键节点，但美国产油持续创历史新高，并不断指责中国及第三世界国家碳排放超标。