洞察｜硅料巨头做组件，是鲶鱼乱市场，还是被逼上梁山？

光伏行业持续多年的专业化与一体化路线之争，因为这一标志性事件，貌似进入了终章。

　　

9月22日，通威股份发布通告，计划于江苏盐城投资40亿元建设25GW组件产能。通告一出，光伏板块市场震动。作为硅料、电池片的双龙头，通威股份转头做光伏组件，对于整个行业来说会不会是降维打击？其背后的逻辑又是什么？

　　

近日，赶碳号就此向几家头部的光伏企业请教，得到的答案却与资本市场对此的反应不太一样。几家企业普遍认为，这不过是传说中的靴子落地而已，行业对此早有预期，“该来的总算来了”。甚至有人说，在光伏产业一体化浪潮中，作为一家电池片龙头，不做组件才不正常。

　　

01在一体化面前，为何专业化完败？

　　

通常来说，光伏制造业所处的制造业也好，大化工行业也好，产业链分工协作是常态，绝大部分行业都很难从头干到尾，吃干榨净。但光伏行业，却恰恰是个例外。

　　

在过去相当长的一段时间，光伏企业的专业化分工很明确：比如合盛硅业专注于工业硅，大全能源、新特能源专注于硅料，TCL中环专注于硅片，爱旭股份专注于电池。但是在这一轮周期中，垂直一体化已成为趋势，不可阻挡。

　　

头部公司隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能等都是垂直一体化企业。曾经在第一梯队、但现在已经有些掉队的阿特斯，在其招股说明书(注册稿)中就承认：不及同行业公司业绩，主要原因是垂直一体化程度相对较低。强手如云的光伏江湖里，不进则退。就在上周，已经过会的阿特斯中止上市。

　　

头部光伏企业纷纷选择一体化，主要是因为：

　　

第一，光伏制造业的主产业链各环节间相互匹配程度极强。一体化无疑能有效保障上游原材料供应，缓冲上下游的市场波动对企业自身的影响。

　　

其次，从“自主可控”角度，组件企业能够与自己密切相关的制造环节实施全面、严格的产品质量控制，从而靠过硬的质量，在终端市场建立起品牌和口碑。

　　

第三，全产业链运营，有利于组件企业加强对光伏行业各个关键环节的把控。各生产环节从排产供应、质量管控、物流运输和发电应用等方面协同运营，当然能提高在行业中的议价能力和综合竞争力。

　　

战略太重要了。

　　

阿特斯的确犯了轻视一体化的错误，就像执迷于多晶拒绝单晶一样。在相当长的时间内，阿特斯认为，一体化不过是组件企业的一种被动选择：在激烈的市场竞争中，组件利润空间被压缩。企业被迫提高制造一体化程度，是为从更多的制造环节中获取利润。

　　

赶碳号总结，当下光伏行业已经具备以下几个特征：

　　

一是产业链较短，比诸如化工、钢铁、有色这些大行业要短得多，大致只有硅料、硅片、电池、组件四个环节；

　　

二是各主要环节间依存度极高，价值链刚性传导，牵一发而动全身；

　　

三是行业集中度越来越高，在这一轮强势周期中，每一环节都出现了一家或两三家核心企业；

　　

四是技术越来越成熟完善，行业从成长期步入成熟期，而且正在迎来真正的大爆发。

　　

正是上述这些行业特征，才让光伏企业的垂直一体化有了实现的可能。

　　

当然，一体化并非是绝对的、片面的一体化，应该是“专业化经营，一体化协作”。而且，就“一体化”本身而言，要求企业的经营管理水平更高，战略组织能力、业务运营能力、产品市场客户能力更强。可以说，一体化，是一门硬功夫。

　　

除了阿特斯以外，爱旭股份在单一专业化上也吃过亏。去年硅料价格开始上涨，专攻电池片技术的爱旭股份就公开诉苦：

　　

自己专业化路线，无法对抗光伏一体化企业，以致利润微薄甚至亏损。

　　

少数企业的牢骚和苦闷，已经无法阻挡光伏一体化发展大趋势。这已成为行业共识。

　　

晶科能源认为，垂直一体化能力是光伏企业参与未来竞争的必备能力。

　　

晶澳科技坚持，把太阳能光伏产业链的垂直一体化模式定为公司的战略。

　　

但如果说一体化方面起步最早、做得最成功的当属隆基绿能。隆基绿能当年能快速扩大组件市场份额，就是充分利用了一体化的优势：用硅片环节补贴组件，使其组件产品在市场上更有竞争力。赶碳号估计隆基绿能是最能理解通威股份为什么做组件的。因为，隆基与投资者沟通时曾大方承认过，由于通威有上游硅料，中游有电池，在组件的成本上肯定有优势。

　　

02下游一体化提速，中游电池面临被挤压风险