中信证券：5.5G时代将至 关注产业链投资机会

　　中信证券研报指出，5G-A(5G-Advanced)是基于5G的演进和增强，R18作为5G-A的第一个版本有望于2024年上半年冻结，2024年有望迎来5G-A时代。相比5G，5.5G（即5G-A）具备10Gbps体验、全场景物联、通信感知一体、L4级别自动驾驶网络和绿色ICT的五大特征。5.5G有望打开5G行业应用，推动流量爆发，看好三大运营商、设备商及5G上游元器件的发展机遇。

　　通信｜5.5G时代将至，关注产业链投资机会

　　5G-A(5G-Advanced)是基于5G的演进和增强，R18作为5G-A的第一个版本有望于2024年上半年冻结，2024年有望迎来5G-A时代。相比5G，5.5G（即5G-A）具备10Gbps体验、全场景物联、通信感知一体、L4级别自动驾驶网络和绿色ICT的五大特征。5.5G有望打开5G行业应用，推动流量爆发，看好三大运营商、设备商及5G上游元器件的发展机遇。

　　▍5G-A承前启后，预计2024年迎来5G-A时代。

　　5G-A是基于5G的演进和增强，是5G技术的升级演进版本，也遭称为5.5G。5G的主要标准组织3GPP在2019年冻结第一个5G的完整版本——R15，随后在2020年7月3日，R16版本冻结；2022年6月9日，R17版本冻结。至此，5G的首批3个版本标准全部完成。从R18开始，将遭视为5G的演进，命名为5G Advanced（5G-A），预计仍然将会有3个版本。Rel-18作为5G-A的第一个版本，具有承上启下的作用，部分特性起到5G向6G演进的指向作用。2023年6月，华为在2023MWC上海展会上宣布将于2024年推出商用5.5G全套网络设备。2023年9月11日，华为率先完成5G-A全部功能测试用例。我们预计5G-A首个版本R18将于2024年上半年冻结，2024年产业界有望迎来5G-A时代。

　　▍5G-A持续创新，在速率、时延、容量、功耗等多领域升级。

　　根据中国移动《5G-Advanced新能力与产业发展白皮书》，中国移动定义的5G-A十大核心技术包括：X-Layer跨层融通、通信感知融合、UDD时频统一全双工、空天地一体、极致确定、eIoT蜂窝物联网、AI自智网络、无线云网算业一体、智能中继、低碳节能。5G-A将进一步提升网络能力，支持下行10Gbps、上行1Gbps、宽带实时交互、毫秒级交互时延的能力将激活AR/VR产业并全面使能元宇宙，把全感官交互沉浸式体验带入现实。5G-A也将支持最全面的物联网能力，模组类型将涵盖从工业级高速连接到RedCap、无源物联，从Gbps到Kbps的全系列物联模组能力，融易新媒体消息，全面使能万物智联，为千亿连接提供最强大的产业支持。进一步，5G-A还将支持感知、高精定位等超越连接的能力，一网多用。我们看好5G-A带动空天地一体、工业互联网、通感融合等广阔需求，5G-A有望带动流量爆发、加速通信设备升级换代。

　　▍5G-A带动产业变革，看好三大运营商、设备商及5G上游元器件。

　　预计5G-A将带动基站性能提升，且有望通过提升网络质量带动5G行业需求。

　　1）运营商：运营商用户数与ARPU值稳健提升，打造“云+数+算”综合能力。预计5G-A将进一步带动5G的行业应用，运营商有望重点受益。

　　2）设备商：华为、中兴通讯、信科移动等设备商是5G-A核心必要专利的主要贡献者，预计5G-A将会带动基站的软硬件升级，并随之带来价值量提升。

　　3）滤波器：滤波器是由电容、电感和电阻组成的滤波电路，可以对电源线中特定频率的频点或该频点以外的频率进行有效滤除。预计5G-A将进一步带动基站通道数增长，滤波器需求亦将同比例提升。

　　4）射频连接器：基站板对板射频连接器用于5G基站AAU板间射频信号传输。射频连接器需求有望伴随基站通道数提升而增长。

　　▍风险因素：

　　5.5G标准落地不及预期；流量增长不及预期；移动通信技术发展不及预期；5.5G应用落地不及预期；运营商5.5G投入力度不及预期；各公司业绩不及预期。

　　▍投资策略：

　　5G-A(5G-Advanced)是基于5G的演进和增强，R18作为5G-A的第一个版本有望于2024年上半年冻结，2024年有望迎来5G-A时代。相比5G，5.5G具备10Gbps体验、全场景物联、通信感知一体、L4级别自动驾驶网络和绿色ICT的五大特征。5.5G有望打开5G行业应用，推动流量爆发，看好三大运营商、设备商及5G上游元器件的发展机遇。