连日来,《证券交易所调降融资保证金比例,支持适度融资需求》、《证监会进一步规范股份减持行为》、《证监会统筹一二级市场平衡 优化IPO、再融资监管安排》等市场关心的重大利好政策不断出台,令市场信心聚集的同时,也引发了市场的思考。
在《证监会进一步规范股份减持行为》中提到,“上市公司存在破发、破净情形,或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的,控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行;上市公司披露为无控股股东、实际控制人的,第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。”而在《证监会统筹一二级市场平衡 优化IPO、再融资监管安排》中的第三条,“突出扶优限劣,对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资,适当限制其融资间隔、融资规模。”由此可见,“破发”已成为严控减持和再融资的“关键词”。
从数据上看,破发在A股中是常见的,数百只是有的。与发行价差距较大的比如万润新能(688275.SH)、华宝新能(301327.SZ)等。万润新能是2022年9月29日上市,发行价格299.88元,当时公司预计募资12.62亿元,实际募资达到了63.89亿元。不过上市之后,万润新能股价大方向不断走跌,在今年10转4.8派35.2元之后,目下现价72元上下,复权价111元上下。华宝新能2022年9月19日上市,发行价格237.5元,预计募资6.76亿元,实际募资58.29亿元。华宝新能走势与万润新能类似,跌多涨少,目前现价66元上下,复权价89元左右,均远低于发行价格。
破发也在高价股中频现。看今年,前6高价股目前也悉数处于破发状态。
索辰科技(688507.SH)的发行价格达245.56元,其发行市盈率368.92倍,行业市盈率67.17倍,超募逾15亿元,截至9月6日的复权价为186.91元,目前股价破发。
日联科技(688531.SH)发行价152.38元,暂列在索辰科技之后,超募24亿元以上,复权价135元,目前股价破发。
6月6日上市的西山科技(688576.SH)也是今年内发行的高价股,其发行价格为135.8元,发行市盈率109.28倍,行业市盈率23.52倍,超募11亿元以上,目前复权价100元附近,股价破发。
后续还有绿通科技(301322.SZ)、双元科技(688623.SH)、安杰思(688581.SH),发行价也分别有131.11元、125.88元、125.8元,上述6家公司的发行价均在100元以上。其后儒竞科技(301525.SZ)发行价格99.57元,才刚于8月30日上市。而这4家公司截至9月6日复权价分别为79.37元、83.46元、98.99元、122.7元。除了儒竞科技,均是破发状态。
过往,高发行价意味着超募,意味着保荐费,意味着后续减持也有更高的起点,似乎有利于公司,有利于大股东,有利于中介。但破发的风险,却留给了市场。与此同时,融易新媒体消息,高价股也并不意味着高打新收益。比如2023年第一高价股索辰科技的打新收益为2.5万元左右,但2023年第一肉签却来自于发行价只有35.41元的威力传动(300904.SZ),其打新收益超过了13万元。
如今,在新政策的指导下,高价股出现破发,意味着公司后续的融资路变得艰难,还意味着大股东在减持上有阻力。天平倾斜平衡打破,博弈也将再启,在政策的催动下,高价股或将搬起石头砸了自己的脚。从公司的角度来考虑,“一顿饱还是顿顿饱”,自然有个斟酌;对大股东来说,纸上身家和保留减持套现窗口之间,也会有所掂量。
需要指出的是,高价股也并不意味着都是吹出来的泡泡。比如第一高价股的贵州茅台(600519.SH),其价值遭市场充分挖掘,除了在业绩上的不断稳定增长,在稀缺性方面还得到了更多的溢价,广受机构青睐。可见,公司的价格一定要匹配自身的价值,成长性,稀缺性,市场对其的预期等等,缺一不可。若不匹配,那二级市场自带的“找价格”功能自会启动。
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