IPO雷达｜微软、苹果彩盒制品供应商高义包装：毛利率持续下滑，产能利用率不足仍扩产

界面新闻记者｜梁怡

又一家纸质印刷包装公司冲刺上市！

近日，广东高义包装科技股份有限公司（以下简称“高义包装”）提交深市主板上市申请，公司专注于消费电子、小家电、电子烟和酒类等领域的纸制印刷包装，产品以彩盒、说明书为主，终端客户包括微软、苹果等。

高义包装的家族色彩浓厚，上市之前，公司实控人进行家庭内部财产分配，引入妻儿持股，另外还低价转股给亲朋好友。

另外，当下纸质印刷包装行业面临中低端竞争，以及下游客户转接人力成本，高义包装连续三年毛利率下滑。

实控人低价转股给亲朋好友

高义包装成立于2014年6月，由任志生、贺小华、王东分别以货币认缴出资4861.2万元、900万元、238.8万元设立。

2021年5月26日，中信证券投资有限公司、广东博资同泽一号股权投资合伙企业、东莞市创新投资发展合伙企业(有限合伙)、东莞市科创资本投资合伙企业(有限合伙)四名外部股东合计以1.5亿元认缴新增注册资本918.75万元，融易新媒体，增资价格为16.33元/注册资本。

而3个月前即2021年2月，实控人任志生将其所持公司130万元的认缴出资额，以517.4万元转让给东莞市高艺企业管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“高艺合伙”)，转让价格为3.98元/注册资本，系参考公司2020年末每股净资产定价。

界面新闻记者注意到，高艺合伙的合伙人主要为任志生的亲属及朋友，具体名单如下，其中任贤忠担任公司经理，任贤喜担任公司科长，两人还分别认缴员工持股平台高萍合伙20万元、10万元的出资额，出资比例分别为2%、1%。

图片来源：招股书

此外，2021年7月，任志生还进行了家庭内部财产分配，分别向配偶王雪梅、儿子任柏宾转让认缴的1071.875万元注册资本。

IPO前，任志生直接持有公司44.6%的股份，通过一致行动人王雪梅、任柏宾以及两个员工持股平台高儒合伙、高萍合伙，合计持有公司73.47%的股份。

图片来源：招股书

界面新闻注意到，2020年、2022年，公司分别现金分红1836.80万元、2157.40万元。

毛利率连续下滑

报告期内（2020年-2022年），高义包装的收入分别为7.42亿元、8.71亿元、9.34亿元，归属于母公司股东的净利润分别为7991.77万元、7622.34万元、9095.76万元，整体保持上升趋势。

但值得关注的是，由于纸质印刷包装技术门槛、准入壁垒较低，区域性中小企业众多，中低端市场竞争激烈，更多以客户需求为导向，而近年来我国劳动力成本优势逐渐丧失，导致各类生产制造企业的生产中心向拥有价格更低廉劳动力的发展中国家(如越南、柬埔寨)转移。

据招股书披露的同行经营数据显示，2022年，裕同科技（002831.SZ）的营收为163.62亿元，净利润为15.77亿元；劲嘉股份（002191.SZ）的营收为51.89亿元，净利润为2.32亿元；中荣股份（301223.SZ）的营收为24.73亿元，净利润为2.15亿元；美盈森（002303.SZ）营收为41.30 亿元，净利润为1.31亿元。

具体而言，高义包装来自彩盒的收入分别为4.85亿元、6.09亿元、6.33亿元，占主营业务收入的比重分别为66.03%、70.71%、68.47%，其中2021年收入涨幅明显，主要在于微软等相关产品终端销量上涨，从而对公司彩盒的采购量增加，同时新开拓白酒行业客户今世缘和小米供应链的代工厂客户。而来自说明书的收入相对稳定，分别为1.31亿元、1.37亿、1.47亿元。