IPO雷达｜业绩或存在不少“水分”的拉普拉斯冲科创板

又一家光伏产业链公司冲刺上市。

近日，拉普拉斯新能源科技股份有限公司（以下简称“拉普拉斯”）提交科创板上市申请。

拉普拉斯是一家领先的高效光伏电池片核心工艺设备及解决方案提供商，主营业务为光伏电池片制造所需高性能热制程、镀膜及配套自动化设备的研发、生产与销售，其中热制程设备主要包括硼扩散、磷扩散、氧化及退火设备等；镀膜设备主要包括LPCVD和PECVD设备。

2022年是关键的一年，拉普拉斯的收入达到12.66亿元，同比增长1122.08%，同时实现扭亏为盈，归母净利润为1.18亿元。过去两年营收仅分别为4072.33万元、1.04亿元，净利润分别为-4599.63万元、-5711.25万元。值得注意的是，2022年8月31日拉普拉斯股改时，其未分配利润(母公司口径)为-3.18亿元。

当年业绩大幅提升的关键在于抱上了光伏电池片龙头晶科能源的大腿，对其销售额达到了6.13亿元，接近一半收入。而第三大客户隆基绿能的董事长钟宝申则是公司大股东连城数控(835368.BJ)的实际控制人之一。

然而，拉普拉斯的应收账款、存货也在大增，其中2022年存货的账面余额为21.54亿元，同比大增437.16%，占当期收入的比重为170.14%，账面价值21.03亿元，占流动资产的比重为44.54%。即便2022年在盈利的情况下，公司经营活动产生的现金流量净额还是-1.78亿元。

估值达到180元

拉普拉斯由80后海归博士林佳继在2016年5月9日创立。

2008年8月，林佳继从新加坡南洋理工大学应用物理学专业毕业，随后进入Solar Energy Research Institute of Singapore(SERIS)工作担任研究员，2012年2月-2015年5月期间，就职于韩华新能源(启东)有限公司任研发总监，而在创立公司时，林佳继正在上海神舟新能源发展有限公司，任研发中心总经理，直到2016年12月才辞职。

因此，彼时林佳继持有公司40%（对应200万出资额）的股权由配偶弟弟陈婉升代持，另外上海淳和、冯魏各自持股40%、20%。

招股书显示，报告期内，拉普拉斯历经11次增资、9次股权转让，吸收投资收到的现金分别为5168万元、4.02亿元、11.71亿元，合计16.25亿元。根据2022年12月最后一轮外部融资，公司投后估值为76.79亿元。而本次IPO，公司拟募资18亿元，不低于本次发行完成后公司总股本的10.00%，按此计算公司估值要达到180亿元。

披露的三家同行上市公司主要为捷佳伟创(300724.SZ)、北方华创(002371.SZ)、微导纳米(688147.SH)，2022年营收分别为60.05亿元、146.88亿元、6.85亿元，截至6月28日，市值分别为381.7亿、1664亿、231.8亿，动态市盈率分别为34.38、60.76、459.38。

以最后一次融资估值76.79亿元为准，拉普拉斯的市盈率为65.07.

多次融资后，拉普拉斯的股东数量达到64名。目前，公司的实际控制人为林佳继，其直接持有公司9.50%的股份，另外通过控制安是新能源、共济合伙、自强合伙、笛卡尔合伙、傅立叶合伙、普朗克合伙、普朗克六号合计持有公司23.70%的股份，因此林佳继合计控制33.20%的表决权。

图片来源：招股书

不难注意到，大股东连城数控(835368.BJ)直接持有公司16.87%的股份，直接持股比例还高于实控人。实际上，连城数控还与另外5名股东存在关联关系，具体如下，它们合计控制23.7%的股份。

图片来源：招股书