国泰君安：反弹将继续 看好科技自主、苹果MR和次新科技

　　“防守还击”的后续：让子弹继承飞。我们在5月25日上证3168低点先验地提出“防守还击，科创为先，次新为辅”的概念，成为市场的重要共鸣，本周TMT指数上涨3.77%。彼时我们提出一个极简思维模子，当经济预期下修一致，但投资者对付政策发力预期的差别拉大，市场将进入到“乐观者订价”，纵然没有政策，但有政策预期也将反弹。6月2日关于地产政策的预期激发股票、债券、商品、外汇的共振，也表白市场灰心预期的非常拥挤，股票价值低位、生意业务布局优化是反弹重要基本。对后市我们的观点是：1）央行上海总部回应地产信贷政策后，地产政策发力短期难证伪，预期下行空间有限，岂论是“绝地还击”照旧“底部修复”，顺周期都应有个技能反弹，预期收益取决于实际政策空间；2）技能进步海潮与财富趋势的呈现，思量更可一连的财富政策预期，在顺周期阶段性企稳搭台后，科创生长与次新股票仍是主疆场。防守还击，让子弹继承飞。

　　气势气魄与选股思路：既要生长性，也要确定性。22年11月以来，市场预期和投资气势气魄经验了三个阶段：第一阶段22.11-23.01，不确定性下降、强苏醒预期，行情普涨，地产链、消费等总量资产主导行情；23.02-23.04，经济共鸣下移，但苏醒预期相对不变，行情分化，AI、一带一路、中特估等强主题行情领跑；23.05-至今，需求不确定性上升，预期不不变，行情普跌，市场调解。对付选股而言，在预期总体偏弱情况下，相较于2-4月差异点在于既要求生长性，又要求确定性，可存眷：1）财富生长空间简直定性，数字化&AI基本设施;2）财富把持优势上升简直定性，国企专业化整合;3）微观生意业务布局简直定性，低价破发次新股，与低位蓝筹反弹等。

　　行业较量：低位地产链搭台反弹，科创生长与次新接力领跑。1）环绕现代化财富体系建树，推进科技攻关和国产替代，推荐股价调解充实、盈利预期见底且中期受益周期苏醒和技能创新板块，推荐半导体/创新药/自动化设备。2）机关财富趋势明晰的AI及数字经济，技能创新打破和成本开支扩张带来基本设施端确定性高生长，以及中下游硬件和应用的协同成长，融易新媒体，推荐运营商/处事器/信创软硬件/算力。3）受益于国有经济改良与中国特色成本市场体系建树，推荐有望通过专业化整合提高代价缔造的“中特估+财富”：装备制造、修建、中药、电力；以及低位地产链、汽车。

　　投资主题和个股推荐：掘金现代化，看好科技自主、苹果MR和次新科技。1、构筑现代化财富体系，加强科技自立自强本领，推荐半导体（中微公司）/高端装备（东威科技/纽威股份）；2、数字财富投资成为经济增长新动能，消费电子迎来新物种，推荐苹果MR（兆威机电/杰普特/光大同创）/软件处事（淳中科技）/运营商（中国移动）；3、利润率改进和电改预期下的电力运营（内蒙华电/国电电力）；4、政策驱动放量在即的充电桩（盛弘股份/通合科技，金冠电气受益）。主题推荐：苹果MR/AI芯片/具身智能/数据要素。

　　风险提示：海内政策稳增长不及预期；全球地缘政治的不确定性。