一季报透风，教育转型进入2.0阶段？

今年2月8日，乘联会发布了1月产销数据，一直处于行业β增长的新能源汽车，同比下降6.3%，环比下降48.3%。

这似乎是一季度整个消费市场的基调。一季度，智能手机出货量约6544万台，同比下降11.8%（IDC数据）。作为智能手机的代表性企业，一季度，小米的智能手机业务收入为350亿元，同比下降23.6%。出货量创造了自2020年第三季度以来的新低。（Canalys数据），此外，家电市场零售额约为1554亿元，同比下滑3.5%（奥维云网数据）……

种种数字表明，在经济复苏、消费提振前，市场总要经历一场“黎明前的黑暗”。

大环境如此，对于“双减”后转型的教培机构更是叠加效应。转型标杆东方甄选，开年来股价已跌去近55%；去年三个季度营收创历史新高的网易有道，今年一季度也罕见出现营收下滑。

而在双重的压力下，机构的转型动作也发生了显著分化。

新东方将旗下新东方在线更名为“东方甄选”，已经朝着直播电商的生态迈进；网易有道、科大讯飞、学而思正在紧密探索大模型与教育的化学反应。教培机构，已经跑向了不同赛道。

大环境的压力与新的热点趋势并存，处于这种复杂叠加态的机构，如何应对风险？又将走出怎样的路径？

“不把鸡蛋放在同一个篮子”

在面对宏观环境的变化时，机构普遍难以逆规律而为，而在应对风险的策略选择上，却有着相似之处。

按照结果导向，多元业务分散风险是最有效的方式。可以看到，目前转型进展明显的机构，普遍是当初并不过度依赖K12教培，而是选择多项业务齐头并进。

财报上看，一季度，网易有道营收11.63亿元，同比下滑3%。连续四个季度的上涨在本季度戛然而止，这的确不是一份很好看的业绩。不过，考虑到去年同期创造了上市以来的营收新高，较大的基数叠加消费受挫的现实情况，短期内的下滑也并没有多么悲观。

究其原因，主要还是有道的业务构成多元。一季度，有道学习服务净收入7.3亿元，智能硬件净收入2.1亿元，在线营销服务净收入2.2亿元。三项业务的比例基本是6:2:2，看起来有些厚此薄彼，而实际上，学习服务并不集中在一个年龄层，既有素质赛道，又有成人赛道；硬件服务同样包含词典笔、护眼灯、学习机等等。这就使得某一个赛道的不景气，不会带来巨幅波动。

同样道理，新东方虽然成功孵化了东方甄选，但也仍然十分注重留学、考研等传统教育业务的发展。

多元业务分散风险的另一个前提，是业务的市场弹性。这其中包含两个层面，其一，当一项业务遇到市场波动，其他业务能够真正起到稳定军心的作用。比如，新东方的留学、考研等业务，每季度能够持续稳定贡献超6亿美元营收。这一情况同样反应在有道业务发展上，在一季度财报沟通会中，有道提到，“学习服务和智能硬件都受到了疫情的影响，然而，这两项业务的下滑部分被广告业绩的强劲表现所抵消。”根据财报，有道的广告业务实现了79.7%的大幅增长。

其二，当一个板块遇到挫折时，需要具备足够的韧性。可以看到，1月，有道的学习服务销售额同比下降超20%，这样大幅度的缩水此前很少出现，的确是不小的挫折。但到了2-3月销售额回暖，同比增长均超过70%，打消了一月的悲观情绪。智能硬件业务在2-3月也呈现复苏态势，其中，3月份词典笔的激活量同比增长20%以上。

前者事关企业能否顺利度过低谷期，后者事关企业在遇到挫折后能否触底反弹，重新得到市场。从这个角度看，经历“双减”和下行压力后的教培机构，一个重要的趋势便是跳出“教育是刚需”的固有思维，建立“立体防御”体系，应对复杂多变的市场环境。

但如何防止多元业务导致公司战略不聚焦，又如何能够让产品或服务具备市场弹性？

“人无我有，人有我优”

从目前机构的发展共性看，业绩的突围仍然离不开最根本的市场逻辑——差异化。