证券日报：理性看待理财回暖与债牛相互催化

　　近期，银行理财市场回暖与债市走牛彼此催化一连激发存眷。

　　作甚“彼此催化”？即理财资金大幅买入债券——债市上涨——理工业品收益率上涨——投资者申购理财——理财资金继承买入债券——债市新一轮上涨，该反馈路径与去年底的“赎回潮”正好相反。

　　这一轮“正反馈”在数据层面的表示是：据国盛证券测算，本年4月末银行理财存续局限较3月末增加1.34万亿元，存续局限大增既意味着有增量资金在购置理财，也意味着理财机构要将这些资金“投出去”。数据也显示，4月份银行理财资金净买入债券现券高达4059亿元，较3月份净买入额大增2821亿元，创下2020年以来单月净买入新高。

　　实际上，早在本年2月份，银行与债市已步入“正反馈”通道，本年4月份则有加快之势。“正反馈”的功效是，中证全债（净价）指数2月份至4月份一连上涨，个中4月份上涨0.36%；另外，据安信证券测算，4月份银行理工业品整体平均年化收益率升至5.3%，破净率大幅回落至4.7%（去年12月份的汗青峰值为29.2%）。

　　理财市场回暖与债市走牛不只利好种种理财机构，还利好投资者。不外，在“形势一片大好”之际，机构和投资者仍需保持理性。

　　首先，理财机构要强化对市场的研判，公道控制差异市场情况下的理财局限。自2022年银行理工业品净值化以来，跟着股市及债市颠簸，银行理财市场已呈现了两轮“赎回潮”，对理财机构和投资者均形成了负面影响。从将来看，跟着市场周期性颠簸，“赎回潮”或“申购潮”不免会再次呈现。这要求理财机构在市场向好时保持理性，禁止局限激动，公道布置理工业品刊行节拍，制止大局限刊行后市场溘然掉头向下。

　　其次，理财机构要优化投资布局，适当增配能不变理工业品净值的资产。债市向好时，融易新媒体，银行理财资金往往会大幅增配债券尤其是收益率较高的信用债，这能晋升理财净值和业绩表示。但若市场呈现下跌尤其是持续下跌，则会损害理财机构和投资者好处。因此，债市向好时，理财机构也要适当增加存款、同业存单等活动性好、净值较为不变的资产，制止扎堆设置处于上涨通道的资产。

　　第三，理财机构要优化产物布局，多刊行恒久、关闭型产物。市场向好之际，短期、开放性产物往往表示较佳，但一旦市场变差，短期、开放性产物的大幅赎回，会给理财公司现金流打点形成庞大压力，投资者也会呈现“买在高点”的景象。因此，理财机构要适当敦促恒久、关闭性产物的刊行，低落市场颠簸对理财净值的攻击。

　　最后，理财机构要公道配置业绩较量基准，强化投资者教诲。今朝仍有大量投资者对银行理财的认识还逗留在“刚兑”时代，且一部门投资者在购置理财时仍以近期收益率作为参考。在这种配景下，理财机构要充实提示投资风险，制止因投资者不公道的预期而激发赎回。