IPO雷达｜冷酸灵母公司冲主板：经销商刚创立就变大客户，先分红“掏空”公司再募钱

1996年，冷酸灵凭借广告语“冷热酸甜，想吃就吃”成为家喻户晓的牙膏品牌。27年后，冷酸灵牙膏再度因闯关资本市场走进大众视野。

近日，拥有冷酸灵牙膏品牌的公司重庆登康口腔护理用品股份有限公司（简称：登康口腔）向深交所主板递交了招股书。

本次上市，登康口腔预计募集资金6.60亿元，主要用于智能制造的升级建设及营销网络升级等。上市前，登康口腔先连续大手笔分红“掏空”公司，报告期各期（2019年至2022年上半年）的现金分红金额分别为3180.00万元、4873.85万元、1.52亿元和1.01亿元，合计3.34亿元，几乎与公司报告期合计净利润3.35亿元持平。

登康口腔产品包括成人、儿童口腔护理产品、电动口腔护理产品和口腔医疗和美容护理产品。2019年至2022年上半年，公司营收分别为9.44亿元、10.30亿元、11.43亿元和6.11亿元。其中牙膏收入（成人牙膏、儿童牙膏）分别为8.14亿元、9.02亿元、9.75亿元和5.23亿元，占收入比重分别为86.46%、87.79%、85.44%和85.81%。

不同于云南白药（000538.SZ）存在不少药品的批发零售收入，牙膏收入系登康口腔收入主力。产品相对单一的情况下，公司报告期综合毛利率均在41%-43%之间，高于云南白药、两面针（600249.SH）、倍加洁（603059.SH）不到30%的毛利率，但低于拉芳家化（603630.SH）和薇美姿50%以上的毛利率。

据招股书披露，2021年公司成人牙膏单位成本为0.015元/克，若按一支牙膏100g计，公司牙膏出厂价为2.62元/支，成本1.5元/支。

据招股书披露，公司旗下拥有“登康”“冷酸灵”等知名口腔护理品牌，以及高端专业口腔护理品牌“医研”、儿童口腔护理品牌“贝乐乐”、高端婴童口腔护理品牌“萌芽”等多个品牌。

而“登康”、“贝乐乐”等公司其余品牌仍依靠“冷酸灵”来获客。冷酸灵官方旗舰店售卖的产品中，“贝乐乐”、“医研”等牙膏品牌的前面都被加上了“冷酸灵”三个字