汇泉基金杨宇：以量化平抑波动 以主动提高收益 新基将注重刻画“胜率”因子 强调持有体验

　　2022年以来的市场已给了所有投资者一个“下马威”，震荡分化行情更甚于2021年。

　　事实证明，频繁追热点或不容易收获理想的投资回报。作为一名量化和指数化投资出身，擅长使用各类金融工具及多元化投资策略的基金经理，杨宇在这段时间也从市场和投资者心理这两方面进行了更深入的思考，并从量化角度努力找寻让持有人获得更好投资体验的可行之道。

　　公开资料显示，杨宇现任汇泉基金创始合伙人、基金经理。作为国内最早践行Smart Beta的基金经理之一，曾任嘉实基金量化投资首席投资官、深交所上市委员会委员等。

　　采访中，杨宇表示，量化投资并非被动投资，同样需要注入主动因子，并根据市场的变化对模型进行调整，以适应新的市场环境。进一步而言，在量化投资中，除了基本面分析方法，也有技术的分析方法。因而，量化投资最重要的仍然是投资理念，包括对市场、对投资的理解，只是这些理解和经验必须经过严格的数据检验才能得以实施。

　　从“中庸”而不“平庸”这一逻辑出发，杨宇强调，我希望提供给客户一种相对低波动，用“胜率”提高产品持有体验。而相对排名只是一种结果，只要能够做到持续稳定的绝对收益，那么相对排名自然也不会差。

　　投资生涯的变与不变

　　近日，在汇泉基金办公室，财联社记者见到了杨宇。他穿着朴素，发型简单随意，但谈及长期精耕的量化和指数化投资来，他却是“滔滔不绝”。

　　从成长路径来看，基金经理大致可分为两类。一类主要是行业研究员出身，擅长精选个股；另一类是量化投资出身，擅长使用各类金融工具及多元化投资策略，杨宇显然属于后者。

　　“化繁为简”的习惯就是杨宇在长期量化和指数化投资生涯中所形成的习惯之一。在采访过程中，记者发现，杨宇的办公桌布置得相当简洁，一台电脑、一部电话、一副台历……但言语间却透露出他基于丰富职业生涯的笃定。杨宇表示，作为一名基金经理，需要保持清醒，千万不要把运气当作能力，极致收益背后本质是不均衡的配置，这也意味着业绩短期暴涨的基金往往隐含着较大的下行风险。

　　公开资料显示，杨宇是国内最早一批基金经理之一，于2003年3月15日出任国内首只指数基金――天同180指数证券投资基金基金经理(天同基金已改名为万家基金)。2004年7月，他加入嘉实基金，继续从事指数投资工作，2012年曾参与首只跨市场指数基金――嘉实沪深300ETF的发行上市，并出任首任基金经理。2016年初，作为时任嘉实基金董事总经理、Smart Beta和量化投资首席投资官，精力转向部门管理，领导投资团队开发并管理了第一只跨市场ETF、第一只Smart Beta指数基金、第一只公募对冲基金等创新产品。在共同创立汇泉基金后，杨宇现任汇泉基金创始合伙人、基金经理。

　　过往生涯聚焦指数投资的经验，使得杨宇在量化投资方面显得更加“得心应手”。杨宇表示，相较其他类型基金，量化基金并不押注于某几个板块或少数上市公司，而是对全市场股票进行全面扫描和挖掘，分散风险，长期来看其均衡、客观的优势将愈发突出。

　　进一步而言，量化投资经常被用来实现绝对收益，杨宇认为，“绝对收益是目标，量化手段是工具”。在向主动投资管理型基金经理转型的过程中，杨宇则希望通过注入主动的因子，以量化工具来实现为投资者创造长期收益的目标。

　　以量化平抑波动

　　近年来，在公募基金行业大发展背景下，主动权益类基金经理，特别是标签鲜明、过往业绩优秀、规模较大的主动基金经理成为市场关注焦点。相比之下，专注于量化等赛道基金经理的关注度却并不太高，这也使得“量化”等名词被蒙上了一层神秘的“面纱”。

　　交谈中，杨宇向记者揭示了量化的含义。杨宇表示，量化投资，顾名思义，就是用数量化的方法，用数学、统计、人工智能的方法代替人进行决策，在市场进行投资。即使有了量化投资，仍然要做基本面分析。在量化投资中，除了基本面分析方法，也有技术的分析方法。

　　不过，杨宇解释到，量化投资最重要的仍然是投资理念，包括对市场、对投资的理解，只是这些理解和经验必须经过严格的数据检验才能得以实施。因此，量化投资也绝不是被动投资，需要根据市场的变化对模型进行调整，以适应新的市场环境。

　　在谈及量化投资与主动投资的关系时，杨宇表示，量化投资和普通的基本面投资，不是谁取代谁的关系，未来也不用担心量化会完全取代人，主动投资和量化投资各有各的特点和优势。