杨德龙：巴菲特坚持在能力圈范围内做投资 不懂的领域坚决不投(2)

　　关于投资者问到的热点话题，例如对人工智能的看法，巴菲特讲到，我对AI一窍不通，所以并没有配置人工智能。实际上他旗下的公司投资人工智能大概1，900多万美元，在整个投资组合中的占比微乎其微。由于巴菲特一直坚守在能力圈范围内做投资，不会去投自己不懂的公司，融易新媒体消息，所以这1，900多万美元应该是他旗下的基金经理投的。

　　对于人工智能，巴菲特认为要保持关注，因为这是一个新的技术，可能会改变人们工作、生活的方式。但是他说，因为还不能落实人工智能的出现对人类是福是祸，就像当年原子弹出现一样，他对这个行业的了解不多，所以没有大量投资。当然巴菲特也承认了人工智能的重要性，只是说他不太了解，所以没有投，但人工智能依然是非常重要的一个环节。

　　特别是最近OpenAI又推出了GPT新模型，从智能化程度来看，比ChatGPT4有过之而无不及，这也显示出人工智能的更新迭代的速度之快。作为新的技术，未来在各行各业出现AI+，可能会改变很多行业的经营方式，因此我们也要保持关注，寻找一些真正具有核心技术，具有长期投资价值的科技公司。AI也是新质生产力的重要方面，科技创新领域未来可能会出现一些伟大的公司，只是我们现在还处于人工智能发展的初期，哪些公司能够跑出来还存在很大的不落实性，因此在投资上不能过于重仓。

　　这次股东大会上，巴菲特已经明确表示，他现在逐步退出了投资决策。伯克希尔·哈撒韦的投资决策主要由他指定的接班人格雷格·阿贝尔以及另外一个基金经理阿吉特·贾恩，还有其他两位基金经理来做。也就是说，巴菲特也在逐步完成交班，他来把握总体的配置情况，但是究竟的投资决策交给其他基金经理做。他也是为了能够帮扶一段时间，让这些基金经理的决策走向正轨，如果有什么大的错误，他肯定还是会指出来的，保驾护航一段时间，这样他交班才会更加放心。所以在投资决策上，未来更多的是由其他的基金经理来做。

　　当然这些基金经理的投资经验和投资水平肯定和巴菲特还存在一定差距，所以应该会萧规曹随，改变不会太大，还是会延续巴菲特一贯的风格去投能力圈范围内的公司，投头部的企业，并且投资的领域主要还是在消费和金融两大领域。巴菲特做价值投资，一定会选择有成熟商业模式，特别是简单的商业模式的公司，可以算清楚他的利润。之所以现在不投AI，是因为他认为AI还没有发展出成熟的商业模式，即使OpenAI在投入期，也没有什么收入。而对于马斯克探索火星、移民火星的计划，他认为应该鼓掌，但是不应该参与投资，这说明巴菲特在选股上非常谨慎，一定要看到企业有盈利能力、有稳定的商业模式后才会投资。

　　当然马斯克认为巴菲特这样做，对人类的贡献不大，他只是收了普通投资者的智商税。这是站在不同的角度去思考的问题，对于A股、港股的投资者来说，我们学习巴菲特的价值投资理念，就是要选择商业模式简单、具有行业龙头地位、业绩增长比较稳定、能够穿越经济周期的投资标的。

　　现在年报和一季报已经披露完毕，从这些定期财报上也可以看出，很多公司盈利波动比较大，也有一部分业绩增长比较稳定的公司，像很多消费股，盈利增长相对比较稳定，具有品牌价值。下一步市场回升的时候，可能更有估值修复的机会。当然像科技相关的一些TMT板块，很多公司的业绩基数较低，出现了业绩的较快增长，也可以给予关注。但是如果拉长时间来看，伟大的公司往往产生在盈利比较稳定，而且不容易受到外部因素影响的消费领域。其实巴菲特的投资领域非常有限，基本上除了消费就是金融，他投苹果也是因为苹果推出iPhone之后，已经从科技股变为具有消费属性的公司，所以才大量投资。

　　现在做价值投资正当其时，因为A股和港股很多优质的股票估值已经处于历史大底附近的位置，估值上具备投资吸引力，特别是现在欧美日股市均处于历史新高。从全球资本流向来看，已经出现了从高估值的市场逐步获利了结，寻找新的投资机会。而A股和港股无疑是全球主要资本市场的估值洼地，建议投资者可以关注近期外资的资金流向。特别是港股，近期受到很多外资流入的推动，出现大幅反弹，恒生指数更是站上19，000点整数关口，从底部反弹超过20%，进入到技术性牛市的走势。市场的信心也在逐步恢复，加之近期政策面出台了一系列政策来推动经济复苏，包括多地取消楼市限购。金融也在加大对楼市的支持力度，近期召开的会议也要求消化房地产的存量，来帮助房地产市场企稳回升，这都是有利于推动经济复苏的。