巴菲特讲到伯克希尔·哈撒韦现在现金的储备越来越多，一季报的时候是1800亿美元，到二季度末有可能增长到2000亿美元。保留大量现金一是为了安全性，巴菲特永远都不会满仓，他一定会保留一定的现金头寸，一方面应对日常经营可能会带来的一些赔付，另一方面，拿着现金准备抄底，一旦市场出现意外下跌，那就是机会。像2020年初，刚发生疫情的时候，美股出现了短期的急跌，跌了30%以上。当时巴菲特账上其实有1000多亿美元的现金，但是没来得及抄底，市场很快涨回来了，所以在去年股东大会上，巴菲特很遗憾地说，当时我和芒格什么都不做，看着股指涨回来，错过了千载难逢的好的机会，可见他持有现金是随时准备出手的。
那现在为什么现金储备越来越多呢，因为没有好的投资标的。现在美股估值创下了历史新高，美股的很多股票估值都高高在上，这时候无疑不是一个好的买点，这是最主要的原因。其次，美联储在经过11次暴力加息之后，美国的基准利率达到5.25%到5.5%的高位，所以巴菲特说在国债利率比较高的时候，通过买国债获得稳定的回报更划算，甚至国债的回报都达到了5%以上。持有这些国债实际上并没有影响它的收益，所以我觉得，从这两个角度来理解它的现金储备创出历史新高。
美联储加息或者降息对于货币市场及资本市场都会有很大的影响，最近美联储主席鲍威尔已经明确地表示，不可能再加息，但是没有透露什么时候降息，根据现在市场的一致预期，最早9月份议息会议上美联储会宣布降息。但是对这一点我们也不用过度关注，巴菲特之前说过一句名言，即使美联储主席格林斯潘在我耳边告诉我下一步的货币政策决策，我也不会做任何改变。这些货币政策、这些信息，对于市场的影响是短暂的，长期来看，决定投资回报还是看投资的企业是不是好企业，投资的公司是不是能够持续增长，因为股价短期是投票机，长期是称重机，巴菲特在今年2月份致股东的信中再次引用了他的老师格雷厄姆的这句名言。也就是告诉我们，短期股价的波动可能会受到各种因素的影响，就像投票机一样；但是从长期来看，决定公司股价的因素只有一个，就是企业长期的业绩增长。所以我们一方面要关注宏观政策的变化，汇率的波动。但是我们要坚信在当前市场的估值比较低，很多好公司价格大打折扣的时候，是一个积极做多的时候，而不是去担心美联储什么时候才降息，或者说降多少，这些其实不影响市场本身的投资机会。
(作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理)
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