杨德龙：2024年巴菲特股东大会带来哪些重要启示？(2)

　　保险业务也是不断变化的，比如技术进步、AI这种新的技术，会不会改变保险业一些赔付的概率，包括人口老龄化，这对保险业都会形成一定的影响。巴菲特在会上多次强调保险业务，也说明他比较关注这个业务经营环境的变化。我觉得巴菲特是有能力去适应这些变化的，这次会议他也透露出，在股票投资决策方面，他会逐步放权，由他的接班人格雷格·阿贝尔来做决定，巴菲特更多是理念上还有总体风险的把握。日常决策上更多放给了阿贝尔，在投资决策上他干预的并不多，这也是为了培养接班人，不能自己大包大揽。所以我觉得他提保险业务可能也暗含着，对接班人的提醒，要关注公司主营业务的变化，避免对公司长期的经营造成比较大的影响。

　　在这次股东大会上，巴菲特谈到了他对日本五大商社的投资，他投资五大商社更多基于他一贯的投资理念，买低估值、高分红率、稳定增长的公司，这五大商社正符合这个特点。在之前采访的时候他也已经说过，并不是因为日本经济突然变好了，所以他才去投资这五大商社，而是这五大商社符合他的选股理念，事实也证明他的投资是对的。

　　在日经225指数创30年新高后，巴菲特这笔投资收益已经超过翻倍了。近期巴菲特又发行了日元债券，募集日元去投资日本股市上少数的龙头股。其实日本经济已经低速增长了很多年，现在并没有太多改观，日本股市的上涨也不要过度解读。这一方面是由于日本央行实施长期的负利率政策叠加量化宽松，带来资产价格的上涨；另一方面就是以时间换空间。至今225指数创30年新高，意味着在30年前买日经225指数的投资者刚刚解套。所以累计回报是非常低的，只不过看近几年的走势，感觉比较强，是因为前期已经套了快30年。所以巴菲特的厉害之处就是，在这一波日本股市行情起来之前，买了五大商社。当然也有很多人认为，正是因为巴菲特买了，所以其他投资者有信心了，也去加仓，所以带来了日本股市创历史新高。但是巴菲特投资日本商社并不意味着他看好日本经济，也不代表他未来会加大对于海外的投资力度。回答投资者问的时候，巴菲特就明确表示，未来的投资主要还是在美国，因为他了解这里的市场规则，了解这些公司的运营情况，对于海外市场投资，他一直非常谨慎，所以我们不要过度解读巴菲特投日本股票。

　　巴菲特投资苹果，融易新媒体消息，买入的价格并不低。他在苹果市值1万亿美元的时候买入，当时苹果已经是世界第一大市值的公司，但是由于苹果属于优质的龙头股，所以巴菲特敢于重仓，直接把苹果的仓位加到50%，这在以往从来没有出现过。巴菲特崇尚的理念是，在有把握的机会上一定要重仓，对于没有把握的，他会小仓位购买，可见他对苹果极其有把握。而苹果给他带来的盈利也是历史上从没出现过的，一只股票给巴菲特带来了上千亿美元的复利，所以他现在减持1%的苹果，并不代表他改变了对苹果公司的看法，应该理解为获利了结，或者说因为其他原因进行调仓，从他这次的讲话来看，他还是很看好苹果未来的发展。

　　巴菲特谈到投资自媒体公司天狼星XM，投资的绝对额并不大，但是确实是因为关注到了自媒体的发展。现在自媒体对传统媒体的冲击大家都是看得见的，这也是人们观看习惯以及技术进步带来的必然改变。巴菲特在之前投资传统媒体，获得了丰厚的收益，最经典的案例就是对华盛顿邮报的投资，他在华盛顿邮报股价暴跌的时候买入，之后继续下跌，一度遭套50%，四年之后才解套，但是巴菲特坚持持有40多年，最后获得了200倍的回报，可以说是非常经典的案例。说明最佳的投资一定要能够忍耐短期的回调，只要企业是好企业，它的价值遭低估，将来一定会出现价值回归。

　　现在他投资新媒体，包括自媒体，我觉得是与时俱进的表现。巴菲特投资仍在不断地学习、更新，当技术变化带来行业变化的时候，他会及时调整自己的投资思路，像AI也是他这一次谈到的一个方向。因为很多投资者都很关注巴菲特会不会加大对AI的投资，AI现在是炙手可热的科技发展方向。巴菲特一方面表示，AI的出现会对人类工作生活产生很大的影响，确实不容忽视它可能带来的投资机会；但另一方面他也提出了警告，人工智能的出现，有可能会像原子弹一样，对人类造成威胁。据统计，他旗下的公司投资于AI相关的企业已经超过3，000万美元，未来是否加仓，还是要看行业发展会不会产生一些新的机会，可见巴菲特在价值投资上的运用，完全是与时俱进的。