科技医药“混合风”劲吹 资金活跃 机构加入年终“拉锯战”(2)

　　险资、社保基金、公募、私募、游资……投资偏好不同、在不同时间段展现出的强弱力量不同的多路资金，共同造就当前市场投资风格的切换和投资热点的轮动。优美利投资总经理贺金龙认为，近年来，公募机构的权益类的新增规模中量化的比重逐渐提升，可以看出这种提升近期推动了小市值风格的强劲。私募机构不乏量化机构，根据市场当前主流的算法和策略，在一定程度上对市场起着推波助澜的作用。游资往往对于题材和人气股比较青睐，对市场波动较为灵敏，以短线风格为主，快进快出，重在题材风格的炒作。当前，市场和资金更在寻求可能的行业结构变化和产业升级，如科技创新带来的行业配置机会等。

　　在星石投资看来，当前A股市场存量博弈的特征较为明显，在板块轮动较快的原因下，游资等操作更加灵活的资金具有一定优势。公募和私募更加侧重基本面研究，在轮动较快的市场环境中，仓位的调整不如游资频繁。

　　王超表示，在当前环境中，市场仍将呈现主题型投资主导的投资风格，公募仍然是市场的压舱石，但从整体看，只能阶段性、局部性地参与主题投资，私募和游资得益于资金规模和投资策略的灵活性，会更加积极地投身其中。

　　ETF的左侧交易动向同样具有启示意义。贺金龙认为，目前市场行情每日资金流向以行业轮动和题材切换为主，而从股票型ETF大资金流向来看，近期以左侧交易为主。今年，尽管指数不断调整，但资金持续流入宽基ETF和行业ETF，投资者对权益市场认可度伴随回调逐渐增加，并且呈现行业轮动态势，各行业资金流向分化带来的结构性行情大概率是市场的主要行情。

　　风格有望转向

　　种种迹象表明，由多重力量合力塑造的“炒小”“炒新”行情有望得到修正，长线资金、公募、私募频繁出手，在当前震荡企稳的行情中凸显积极信号，资金筹码有望流向高股息、高质量成长股等长期资产配置板块。

　　从政策导向看，钜融资产权益部投资经理袁美洋表示，有稳定分红的产品或获得更多青睐，有良好治理结构、稳定分红的公司有望得到正向激励。此前，国内投资者倾向于高成长公司，对具有成长属性的公司给以很高溢价。部分成长性稍差，但有稳定分红的公司，分红后的资金普遍不会重新流入公司，市盈率持续处于低位甚至回落，这一原因对今年市场影响很大。

　　袁美洋认为，由于国内经济增速换挡，国内龙头企业普遍面临增速放缓，这些龙头企业和高分红的价值股在国内指数中所占权重较大，在国内重成长的投资体系下，整个指数受到拖累，“炒新”“炒小”成为“更优”选择。近期社保基金投资“灵活开闸”，有望对当前估值偏好进行一定修正，带来积极正向的转变。

　　星石投资表示，目前股市资金流动切换较快，资金筹码倾向于投往表现更好的微盘股，随着宏观经济逐步向好，这种资金流入可能会发生变化。股市资金面将出现好转，随着稳增长政策落地和活跃资本市场政策的不断出台和落实，市场关于2024年经济和企业盈利的预期或边际上调，叠加海外利率见顶回落、人民币升值等因素，市场情绪有望回暖，机构资金将是影响资金面核心因素，公募、私募、外资及代表长线资金的社保基金和险资的流入都有可能修复。

　　对于后市，郗朋认为，年底面临估值切换的行情，医药、汽车、新能源及大消费等赛道，有不少的白马成长股，以基金重仓股为代表的白马成长组合估值处于历史估值中低水平，具备较好的投资性价比。近期，市场资金流向人工智能应用浪潮下的TMT领域、医药生物领域等，之后可关注券商、低轨卫星通信、机器人、创新药，以及经济复苏下的顺周期品种。

　　在贺金龙看来，由于上半年医药、汽车及新能源的显著回调，使公募和私募机构三四季度逐步对这些行业进行左侧布局。作为中长期景气赛道，这些行业的企业具备成长空间，可从中挖掘供给端能力强、科技不断创新、有一定业绩确定性的企业。

　　王超表示，股票资产收益价值仍在提升，高股息及优质企业内生增长均有较大吸引力。从总体看，机构将沿着高股息和高质量成长两个方向展开长期资产配置。