杨德龙：新“国九条”推动市场风格切换 远离垃圾股拥抱绩优股(2)

　　当然黄金不是生息资产，所以它长期的回报率实际没有好的股票高，但是这两年价格较高是有特殊原因的，作为避险品种，要从中长期的角度去配置黄金，而不要去博弈短期收益，因为短期涨快了有可能会回落。从长期来看，配置20%左右的可投资资产在黄金上能够起到一定的风险对冲作用，既能抗通胀，又能避险，融易新媒体消息，所以对黄金我认为要把它当作长期的投资品种来看，不要过多关注短期金价的波动。现在看美国的通胀还比较顽固，最近公布的通胀率再次超预期，美联储降息的时间进一步推迟，有可能从6月推迟到9月再降息，但是这些对黄金价格的影响并不大。事实上美联储在过去一年多的时间11次暴力加息都没有阻止黄金价格上涨的脚步，这说明这一次黄金价格的上涨有更深层次的原因。

　　从经济转型的角度看，过去很多高增长的行业现在已经变成了夕阳行业，最典型的就是房地产及其产业链，现在一些曾经的房地产白马股都遇到了资金链紧张的情况甚至是债务危机。投资看未来，我们要投资于经济转型受益的一些方向。我认为未来经济转型能够受益的主要集中在三大领域，大消费、新能源和科技，这三大领域也是未来出牛股最多的地方。

　　消费是人类永恒的主题，特别是品牌消费品具有较强的竞争力，有比较宽的护城河。巴菲特之所以能够成为股神，和他长期以来坚定不移配置品牌消费品有关，当然现在由于居民收入预期下降，配置消费需要等待一段时间才能出现较大的行情，如果居民收入未来的增长能够恢复，品牌消费品会有更好的机会。然后是新能源，新能源替代传统能源是大势所趋，这是我2019年的观点，后来在2021年大幅上涨，很多投资者在那一波新能源大涨中获得较好的业绩，前海开源两只新能源基金获得了股票型基金和混合型基金双料冠军，但是过去两年新能源板块整体出现较大下降，主要是估值下降而不是业绩下降，实际很多新能源的股票业绩依然较好，并且这几年我国在新能源汽车领域已经实现了弯道超车，我们在电动汽车领域已经遥遥领先。据统计3月，新能源汽车的渗透率已经超过了50%，即每卖100辆汽车，有50辆以上是新能源汽车，新能源汽车已经超过了传统燃油车，这是历史性的突破，现在新能源又到了拐点，就是业绩持续增长可能会带来股价的反弹，现在又到了不必过于悲观的时刻。科技是未来引领经济发展的重要方向，特别是一些科技龙头企业，在人工智能、芯片、半导体、大数据、智能驾驶、低空经济、无人机等这些科技领域会涌现出一批好企业，这些好企业是值得大家关注的。

　　当然投资于科技股存在一定的风险，因为科技进步太快，甚至各领风骚三五年，如果短期股价上涨过多也存在较大的波动风险，所以建议大家一定要坚持价值投资，从基本面的角度选择符合经济转型方向的好行业、好公司。消费板块的增长需要居民收入的提升，所以想方设法创造更多就业，提高居民的收入预期非常关键，居民收入除了工资性收入还有财产性收入，采取有力的措施稳楼市、提振股市，对刺激消费非常重要，所以我们也期待国家能够放大招有效化解房地产市场的风险，股市方面能够形成一轮牛市行情，产生赚钱效应，消费自然就起来了。每到小长假我们都会看到消费需求比较旺盛，“五一”即将到来，我们又会看到各地景点人满为患，热门的航线机票一票难求，高铁票一票难求，酒店餐饮都会比较火，这说明人们基本的消费需求还是比较旺盛的，但是一些高端消费仍然不太景气。消费未来增速加快肯定依赖于经济复苏，依赖于居民收入提升，但是人们对品牌消费品会有更多偏爱，包括品牌白酒、中药、食品饮料等这些品牌消费品未来的增长空间还是比较大的，建议大家可以逢低布局，现在从估值上来看，这些消费股的估值已经处于历史平均估值之下，很多已经接近历史最低估值水平。

　　今年5月4号巴菲特股东大会将在奥马哈举办，我也将第六次赴美参加，届时会第一时间向大家分享大会盛况，每次参加巴菲特股东大会我都深有感触，亲自感受到价值投资的魅力，每次有近4万人从世界各地飞到美国中部的小镇奥马哈，因为它是巴菲特的故乡，也是巴菲特一生做投资的地方。今年比较遗憾的是芒格已经去世，所以今年只有巴菲特和两个基金经理回答投资者的问题。

　　芒格在去年11月去世，巴菲特非常悲痛，他说如果没有芒格，伯克希尔哈撒韦不可能取得现在的成就，今年2月发布的年报以及致投资者的信中，巴菲特再次缅怀了芒格。芒格对巴菲特投资价值思想的形成产生很大影响，最初巴菲特听从老师格雷厄姆，以便宜的价格买入普通的公司，但是芒格建议买伟大的公司才能成就长期的投资业绩，所以一句经典的名言是，我宁愿以普通的价格买伟大的公司，也不以伟大的价格买普通的公司，巴菲特幽默地说：“自从遇到了芒格，我才迅速从猿进化成了人。”其实巴菲特的价值投资思想，既包括买一些低估值的价值股，同时也包括买一些估值并不低但是成长性好的成长股。巴菲特形象地说：我的身体里流着85%格雷厄姆的血液和15%费雪的血液。希望我们能够借助巴菲特股东大会这个全球最大的投资盛会，坚定价值投资理念，届时我也会给大家分享巴菲特的真知灼见。做价值投资是取得长期投资胜利的法宝，希望大家能够走向价值投资的正道，真正战胜市场，从长期获得财产性的收入，在未来打一个漂亮的翻身仗。