固收+基金业绩差异巨大：部分产品涨幅高达13%，首尾业绩相差超过30%

今年前11月收官在即，“固收+”基金整体表现依旧萎靡，偏债混合基金陷入亏损困境，二级债基却逆市上扬。

业内专家指出，今年股债市场的剧烈波动让“固收+”基金投资面临巨大挑战。在此背景下，低波红利、小市值风格以及采用量化多策略投资的“固收+”基金，或许能成为投资者获取超额收益的途径。历史数据亦显示，基金的投资业绩与规模之间存在正相关关系。那些能够满足客户稳健回报需求的产品，方能穿越市场周期，实现规模的稳健增长。

“固收+”基金最高赚13%

首尾业绩相差超30%

Wind数据显示，截至11月24日，今年以来“固收+”基金(统计偏债混合和二级债基)平均业绩-0.21%，尚未收复前10月份跌幅。而在2022年“固收+”基金的平均回报为-3.85%。

今年以来股债市场波动较大，“固收+”基金的投资难度较大，斩获正收益的难度也在加大。但部分产品仍通过有效的资产配置，获得了较好收益。比如，嘉合磐石今年以来收益超13%，永赢鑫欣、华夏磐泰等多只基金收益率超8%，泓德睿享一年持有、光大锦弘等多只产品收益率超6%。

在绩优基金收益亮眼的同时，业绩尾部的“固收+”基金今年大亏17%，首尾业绩相差超过了30%，出现了明显的两极分化现象。

谈及部分绩优“固收+”基金的业绩归因，光大保德信锦弘基金经理王卫林表示，光大锦弘允许以不高于30%的基金资产投资于股票，今年基金股票组合部分使用量化策略模型优选个股、根据资产配置模型合理配置风险资产，力争为持有人获得更好的收益。

当时来看，王卫林表示，今年以高股息股票的表现相对非常亮眼，低波红利类股票的收益率非常有吸引力，不少偏债混或者固收多策略基金的底层策略与红利风格强相关。另外，今年A股市场“小市值效应”比较显著，量化投资通过分散持有、组合投资的方式，有效地捕捉到了市场尾部的一些交易机会。此外，公司在固收领域有一定的投研优势，为产品债券部分的投资提供了有效支持，精细化的产品管理也有效减少了交易摩擦，有助于我们更好去追求产品的增厚收益。

永赢基金固定收益投资部总经理吴玮也表示，今年以来，我们多数“固收+”产品主要采用自上而下的配置思路，再通过择时和择券，自下而上进行收益增厚。在市场极端时，基金经理也可以将仓位快速调整到位，力争避免大的回撤。

“总体来看，今年我们的‘固收+’类基金整体收益，权益类资产贡献约2-3成，债权类资产贡献约7-8成，优秀的顶层设计使得权益类资产也在今年对组合提供了正贡献，从而提升了整体业绩。”吴玮称。

泓德睿享一年持有基金经理姚学康介绍，泓德睿享一年持有基金业绩表现主要来自股票、纯债、低价转债部分的贡献。

分产品类型来看，今年以来权益仓位相对较高的偏债混合型基金业绩乏力，年初至今亏损0.64%，基金规模也从5566亿元降为4037亿元，年内规模萎缩1530亿元。而同期二级债基斩获0.41%正收益，规模也突破1万亿关口，年内规模增长631亿元。

吴玮对此分析，偏债混合型基金和二级债基今年以来的业绩区别主要在权益仓位不同：今年以来偏债混合型基金业绩中位数在0%左右，1-3季度的权益仓位中位数分别为19%、18.8%和17.6%。而二级债基业绩中位数在0.7%左右，1-3季度的权益仓位中位数分别为13.6%、12.4%和12.3%。而今年以来沪深300指数涨幅为-8%左右，基本能解释两者的业绩差异。

姚学康介绍，日常运作当中，相较于二级债基，通常偏债混合产品有着更高的权益类资产占比，因而长期回报预期更高，但纯债部分提供的安全垫更薄，业绩波动和最大回撤也明显要更大。

规模高点锐减4700亿

稳健回报产品才能穿越周期

从历史数据看，“固收+”基金业绩较好时，该类基金规模也快速增长，出现亏钱或业绩低迷期，往往也伴随着规模的萎缩。在近两年的“固收+”基金业绩低迷中，“固收+”基金规模从2021年的1.88万亿规模高点回落4705亿元，最新规模为1.41万亿元，规模萎缩25%。