正荣地产39亿美元境外债重组方案浮出 但经营压力仍在

观点网 债务重组是近两年来房企面临的重大课题，9月18日融创近百亿美元债重组方案获高票通过之后，如今，沉寂良久的闽系房企正荣地产也有境外债重组方案浮出水面。

11月1日晚间，正荣地产发布通告表示，已与持有约占公司发行的优先票据及永续证券未偿还本金总额27.1%的债权人特别小组成员订立重组条款书。以2023中期报告披露的39亿美元境外有息负债规模计算，此次重组金额或达到10.57亿美元。

受此消息影响，今日正荣地产股价上涨，截至收盘涨6.12%，报0.104港元，总市值4.54亿港元。

条款书显示，方案主要包括四个要点，分别为置换票据、支付同意费用、为新票据提供担保以及将若干资产处置的部分所得款项净额用于新票据的特定强制赎回或回购。

正荣地产称，这是实现境外整体债务管理方案过程中的一个重要里程碑。

方案底色

披露的条款书显示，正荣地产计划向境外债权人提出将其境外债务及应计但未付利息置换为四个系列的新美元计价的优先票据，期限为4至7年，自2024年1月1日的基准日起计算。

于重组生效日期，以现金向同意受重组支持协议条款约束的债权人支付0.15%的同意费用，并向其分配第一系列新票据中1亿美元（如适用）的按比例份额。

同时，以集团的若干资产为新票据提供担保；将若干资产处置的部分所得款项净额用于新票据的特定强制赎回或回购。

究竟来看，置换的四个系列新票据初始本金总额应与计划债权人新票据总额相等。四个系列初始本金额分别为2.37亿美元、8.53亿美元、12.79亿美元以及18.63亿美元，期限分别为四年、五年、六年及七年，利息均按照新票据未偿还本金额每半年支付一次，同时，如有任何额外计划范围内债务，则分别另加5.6%、20.1%、30.2%及44.0%的额外金额。

据了解，第一系列及第二系列年利息均为5%（以现金支付）或6%（以实物支付），第三系列年利息5.5%（以现金支付）或6.5%（以实物支付），第四系列年利息6%（以现金支付）或7%（以实物支付）。

本金偿付方面，基准日后第二年下半年，支付有关新票据未偿还本金额的0.5%；基准日后第三年上半年，支付有关新票据未偿还本金额的1.5%；下半年，支付有关新票据未偿还本金额的1.5%。

另外，新票据如若最终违约，将按年利率7.67%累计利息。

作为重组代价，计划债权人和永续证券持有人将有权就每1000美元，获得第一系列新票据本金额中的33.6美元，第二系列新票据本金额中的201.5美元，融易新媒体消息，第三系列新票据本金额中的302.2美元以及第四系列新票据本金额中的440.4美元，共计可就每1000美元获得977.7美元新票据。

涉及到担保和赎回方面，正荣地产均表示将基于公司若干资产（如全部股份、任何应收账款等）进行担保和赎回。

此外，在重组生效日期方面，正荣地产将不迟于2024年6月30日或与特别小组或超半数的多数同意债权人书面协定日期的较后日期作为截止日期，并将于先决条件获达成或豁免起10个营业日内，在合理及实际可行情况下尽快落实。

通告中提及，截至2023年6月30日，正荣地产境外债约为39亿美元，其中包括本金总额约34亿美元的美元及人民币票据、总额2亿美元的永续证券、若干由公司担保及总额为700万美元的票据，及总额约3亿美元的其他担保和非担保银行及其他金融债务。

正荣地产表示，如果该方案获得接纳，将为集团提供足够的财务灵活性及充裕时间以稳定业务，与独立国际财务顾问公司估计的清算情景相比，为债权人提供了更佳的回收价值。

效果未知

不过，对于正荣地产来说，这份方案最终能否获接纳也尚未可知。

其通告中表示，截至11月1日，彼此尚未签订最终协议。境外整体债务管理方案的实际条款可能与框架有所不同，究竟取决于与境外债权人的持续讨论。

据了解，境外债务重组的支持率一般需要达到75%以上方能算得通过，而目前差距还较远。

IPG中国首席经济学家柏文喜向观点新媒体表示，正荣地产与境外债27.1%债务持有人订立的重组方案表明了公司的债务处理方式和经营理念。

他表示：“债务重组是公司持续经营的必要手段，通过与债权人协商达成新的债务偿还协议，有助于减轻公司财务压力，改善财务状况，从而更好地应对市场挑战。”

“不过对于这份方案的一些究竟内容，从不同角度会有不同看法。例如，对于重组方案的细节、债务重组的究竟条款和条件等，不同的人可能会有不同的解读。此外，方案的实施还需要考虑到究竟的市场环境、政策变化等因素。”