最新内幕揭秘: 聚合顺连3年收到现金远逊营收 流动负债狂飙毛利率降

　　中国经济网编者按：杭州聚合顺新材料股份有限公司（简称聚合顺）将于3月19日登陆证监会发审会，公司拟在上交所上市，保荐机构为广发证券。 

　　本次聚合顺拟发行不超过7888.70万股，全部为公开发行新股，不安排公司股东公开发售股份。此次拟募集资金4.7亿元，其中计划3.28亿元投向年产10万吨聚酰胺6切片生产项目，5908.17万元投向研发中心建设项目，8500万元用于偿还银行贷款及补充流动资金。 

　　聚合顺曾于2017年2月21日在新三板挂牌，2017年12月1日从新三板摘牌，挂牌时间不足一年。公司实际控制人傅昌宝，直接持有该公司6.34%股权，并通过持股5%以上的两家企业-永昌控股和永昌贸易间接持有44.16%股权，合计持有50.50%的股权。 

　　2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，聚合顺的营业收入分别为8.61亿元、13.02亿元、20.25亿元、11.32亿元；归属于母公司的净利润分别为3396.73万元、6144.78万元、9618.02万元和4858.81万元。 

　　上述同期，聚合顺经营活动产生的现金流量净额分别为4459.03万元、1.30亿元、5839.89万元、3323.96万元。值得关注的是，同期公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为4.90亿元、5.53亿元、7.94亿元和5.06亿元，后者增速低于营业收入的增长速度。 

　　报告期内，聚合顺的综合毛利率分别为10.84%、10.66%、10.11%和9.46%，呈下降趋势，可比上市公司均值分别为15.28%、15.12%、20.25%和16.95%。聚合顺各期均低于可比上市公司均值。 

　　报告期内，公司向前五大供应商采购金额占当期原材料采购总额的比例分别为80.43%、76.51%、89.02%、77.14%。公司采购集中度较高，在原材料采购方面对主要供应商具有较强的依赖性。 

　　2016年至2109年上半年末，聚合顺负债总计分别为3.04亿元、3.06亿元、3.70亿元和6.48亿元，资产负债率分别为55.36%、52.24%、44.68%和56.08%。2019年上半年，公司流动负债较2018年增加了80.17%，资产负债率也较2018年末增长11.4个百分点。 

　　2016年、2017年，聚合顺关联交易较为频繁，公司与关联方企业的交易金额分别为8.61亿元和13.02亿元，占当期营业收入比例为21.42%和6.93%。同时，聚合顺还与关联方小傅贸易存在托付转贷情形。 

　　值得关注的是，聚合顺主要通过抵押自有房屋建筑物、机器设备等获得银行借款。截至2019年上半年末，公司账面价值为1.19亿元的固定资产被抵押，占固定资产账面价值的30.24%。账面价值为2776.79万元的土地使用权被抵押，占无形资产账面价值的99.28%。 

　　招股书显示，聚合顺的主要股东永昌控股因违反《中华人民共和国水污染防治法》，在2016年10月和2018年9月被行政处罚两次。 

　　2016年、2017年股东大会，聚合顺分别分红2710.22万元、1773.28万元，占净利润比例分别为79.79%、28.86%，两年分红合计4483.50万元。 

　　公司主营尼龙6切片生产 股东持股分散 

　　聚合顺成立于2016年4月6日，是由杭州聚合顺新材料有限公司整体变更设立的股份有限公司，实际控制人为傅昌宝。公司曾经为新三板挂牌企业，在2017年2月21日挂牌，2017年12月1日完成摘牌。 

　　公司主要从事聚酰胺6切片(俗称“尼龙6切片”)的研发、生产和销售，主要产品包含纤维级切片、工程塑料级切片、薄膜级切片三大类。 

　　聚合顺的股东持股较为分散，主要股东永昌控股、永昌贸易和傅昌宝分别持有公司25.44%、18.72%和6.34%股权，不存在控股股东。

　　自然人傅昌宝直接持有公司6.34%股权，通过其全资控制的永昌控股、永昌贸易两家企业间接持有公司44.16%股权，合计控制公司50.50%股权，并担任公司董事长一职，系公司实际控制人。 

　　招股书披露，傅昌宝为中国国籍，拥有澳大利亚永久居留权，大专学历。1995年8月至今，历任温州永昌控股有限公司执行董事兼总经理、温州市永昌贸易有限公司执行董事兼总经理、杭州永昌实业有限公司执行董事兼总经理等；2015年5月至今任东莞宇球电子股份有限公司董事；2013年11月，聚合顺成立，自成立至2016年3月担任有限公司阶段董事长。2016年3月至今任股份公司董事长。 

　　2019年上半年业绩增速放缓 

　　2016年、2017年、2018 年，聚合顺营业收入分别为8.61亿元元、13.02亿元和20.25亿元，年复合增长率为 53.33%，公司营业毛利分别为 9337.33 万元、1.39亿元和2.08亿元， 年复合增长率为 48.10%。 

　　2019 年上半年，受中美贸易摩擦等因素影响，公司营业收入及业绩增速有所放缓，实现营业收入11.32亿元，营业毛利1.07亿元。

　　2016年、 2017年、2018年及2019年1-6月聚合顺的净利润分别为3396.73 万元、6144.78 万元、9618.02 万元及 4858.81 万元。