今天最新新闻事件： 联赢激光现金流连负3年数据打架 研发费率毛利率下降

　　中国经济网编者按：1月17日，深圳市联赢激光股份有限公司（以下简称“联赢激光”）将首发申请上会。联赢激光拟在上交所科创板公开发行股票数量7480.00万股（不含采用超额配售选择权发行的股票数量），占发行后总股本25.00%，拟募集资金5.81亿元，分别用于高精密激光焊接成套设备生产基地建设项目、新型激光器及激光焊接成套设备研发中心建设项目、补充流动资金。联赢激光本次发行的保荐机构是中山证券。 

　　过去两年一期，联赢激光收到的现金跟不上营收。2016年至2019年1-6月，联赢激光的营业收入分别为4.16亿元、7.28亿元、9.81亿元、4.51亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为4.29亿元、6.29亿元、4.79亿元、3.30亿元。 

　　过去三年，联赢激光经营活动产生的现金流量净额均为负。2016年至2019年1-6月，联赢激光归属于母公司所有者的净利润分别为6855.32万元、8832.00万元、8337.81万元、3957.64万元；经营活动产生的现金流量净额分别为-5880.87万元、-5106.13万元、-1.74亿元、1.17亿元。 

　　中国经济网对比联赢激光公布的招股书申报稿与招股书上会稿后发现，过去三年，联赢激光净利润和经营活动产生的现金流量净额数据多处有调整、数据打架。 

　　招股书申报稿显示，2016年、2017年、2018年，联赢激光归属于母公司所有者的净利润分别为6871.52万元、8835.50万元、8334.06万元；2017年、2018年，经营活动产生的现金流量净额分别为-6568.70万元、-1.92亿元。 

　　而招股书上会稿显示，2016年、2017年、2018年，联赢激光归属于母公司所有者的净利润分别为6855.32万元、8832.00万元、8337.81万元；经营活动产生的现金流量净额分别为-5106.13万元、-1.74亿元。 

　　联赢激光的应收账款逐年增长。报告期各期末，联赢激光应收账款账面价值分别为1.31亿元、2.39亿元、3.04亿元和3.41亿元，应收账款余额分别为1.42亿元、2.56亿元、3.27亿元、3.71亿元，应收账款余额占营业收入的比例分别为34.02%、35.20%、33.37%、82.36%。 

　　联赢激光应收账款周转率逐年下降且不及同行均值。报告期内，联赢激光应收账款周转率分别为3.93次/年、3.66次/年、3.36次/年和1.29次/半年，同行业可比公司均值分别为4.05次/年、4.67次/年、4.53次/年和1.88次/半年。 

　　报告期各期末，联赢激光存货账面价值分别为4.95亿元、8.77亿元、7.11亿元和6.67亿元，占流动资产的比例分别为60.09%、64.04%、44.88%和42.68%。 

　　联赢激光的存货周转率低于同行业可比公司平均水平。报告期内，联赢激光存货周转率分别为0.61次/年、0.58次/年、0.80次/年和0.43次/半年，同行业可比公司均值分别为2.40次/年、3.40次/年、2.34次/年、1.32次/半年。 

　　过去三年，联赢激光的研发费用率下降。2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，联赢激光研发费用率分别为7.78%、6.16%、5.21%、5.59%，同行业可比公司均值分别为6.49%、6.07%、6.66%、7.36%。 

　　联赢激光的主营业务毛利率逐年下降，其中激光焊接成套设备毛利率大幅下滑。2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，联赢激光主营业务毛利率分别为47.55%、43.51%、32.23%、31.74%，激光激光焊接成套设备毛利率分别为46.19%、41.98%、30.63%、28.62%。 

　　据长江商报报道，联赢激光超过四成利润依赖税收优惠。联赢激光在2016年11月取得有效期为3年的高新技术企业证书，报告期内公司享受高新技术企业所得税优惠、软件产品增值税即征即退等优惠政策。享受的税收优惠总额分别为2307.29万元、4737.37万元、4389.39万元和1970.38万元，税收优惠占当期利润总额的比例分别为29.06%、46.74%、45.70%和41.88%。 

　　据华夏时报报道，联赢激光旗下有联赢软件、惠州联赢、联赢科技、江苏联赢4家全资子公司和“UW JAPAN”1家控股子公司。过去的一年里，有3家全资子公司出现亏损。除了联赢软件实现盈利585.87万元外，惠州联赢、联赢科技、江苏联赢分别亏损19.4万元、115.91万元和1425.44万元。 

　　据新浪财经报道，下游新能源汽车行业的景气度，直接影响到联赢激光的财务状况。2016年、2017年联赢激光与格力智能签订了合计含税金额3.06亿元的合同，相关设备出售给银隆新能源股份有限公司使用。但银隆新能源2018年出现经营困难，这些设备在2017年底安装调试完毕后，迟迟无法验收，即无法确认收入。2018年10月，公司与格力智能协商签订了《商谈备忘录》及《采购合同补充协议》，对合同价格进行变更，变更后合同价格较原价格下降18%，2018年四季度联赢激光验收确认2.15亿元收入，格力智能也一跃成为公司2018年第一大客户。同时这一举动也导致成套设备毛利率下降3.88%。