现金流连续3年为负 翔丰华三年两叩上市门

三年两叩上市之门，翔丰华到底有多缺钱？

2019年5月21日，深圳市翔丰华科技股份有限公司(简称“翔丰华”)披露IPO招股书，拟募集资金5亿元，将用于30000吨高端石墨负极材料生产基地建设项目。这已是翔丰华最近三年第二次叩打上市的大门。

2016年9月30日，上市公司跃岭股份曾计划收购翔丰华100%股权，但在停牌数月后，收购计划于2017年1月终止。跃岭股份称，由于近期国内证券市场环境、政策等客观情况发生较大变化，标的公司相关方对标的公司对接资本市场的方式产生了不同想法，公司决定终止此次重大资产重组。于是，翔丰华想“卖身”给上市公司的尝试最终还是放弃了。

“被上市公司收购”的计划终止了，翔丰华却打起了“独自上市”的主意。2017年10月，翔丰华开始独立闯关IPO。但2018年3月，翔丰华终止审查撤回申请材料，第一次申请上市的尝试宣告流产。

翔丰华如此着急地寻求上市之路，主要源于公司实在“差钱”。招股书显示，2016年至2018年，翔丰华经营活动现金流分别为-1072.06万元、-1.09亿元、-5501.37万元，投资活动现金流分别为-4129.94万元、-1.31亿元、-2326.82万元。现金流连续3年为“负”，翔丰华有多“差钱”？

1融资之急

已多次融资，股东多达19家

随着生产规模快速扩张，翔丰华的净利润增速却呈现增幅放缓迹象，现金流也连续3年为负。为此，翔丰华最近三年不断进行上市的尝试，希望从资本市场融到更多的资金。

2019年5月21日，翔丰华披露IPO招股书，拟募集资金5亿元，将用于30000吨高端石墨负极材料生产基地建设项目。而这已是翔丰华最近三年第二次叩打上市的大门。

2016年9月30日，上市公司跃岭股份曾计划收购翔丰华100%股权，但在停牌数月后，收购计划于2017年1月终止。跃岭股份称，由于近期国内证券市场环境、政策等客观情况发生较大变化，标的公司相关方对标的公司对接资本市场的方式产生了不同想法，公司决定终止此次重大资产重组。于是，翔丰华想“卖身”给上市公司的尝试最终还是放弃了。

虽然“被上市公司收购”的计划终止了，翔丰华却打起了“独自上市”的主意。2017年10月，翔丰华开始独立闯关IPO。但2018年3月，翔丰华终止审查撤回申请材料，第一次申请上市的尝试宣告流产。

招股书显示，2009年成立的翔丰华，主要从事锂离子电池负极材料的研发、生产和销售，是国内先进的锂电池负极材料供应商，主要产品分为天然石墨和人造石墨两大类，产品应用于包括动力(电动交通工具，如新能源汽车、电动自行车等)、3C消费电子和工业储能等锂离子电池领域。2010年10月，周鹏伟联合钟英浩创业并收购翔丰华有限公司，从事锂电负极材料研发、生产和销售。周鹏伟作为公司实际经营管理的决策者，钟英浩作为重要的财务投资人，同时成为公司的发行人控股股东和实际控制人。

截至本次招股书签署日，周鹏伟持有翔丰华1562.08万股，占总股本的20.8278%；钟英浩持有翔丰华643.96万股，占总股本的8.5862%。两人合计持股29.4140%。本次发行成功后，周鹏伟的持股比例将降至15.6208%，钟英浩的持股比例将降至6.4397%；两人合计持股比例降至22.06%。

自周鹏伟、钟英浩收购翔丰华后，公司已经进行了数轮融资。2010年12月1日，翔丰华获得点石投资800万元投资，完成天使轮融资。2012年2月1日，武岳峰资本、启迪创投向翔丰华投资1200万元。2016年1月30日，天风天睿、清控银杏向翔丰华投资。2016年3月14日，博汇源创投向翔丰华投资。

截至目前，翔丰华的股东多达19家，除了上述公司股东外，还包括众诚致远(深圳)创业投资合伙企业(有限合伙)、北京华创策联创业投资中心(有限合伙)等十多个股东。

2现金之惑

营收稳步增长，现金流却连续三年为负

翔丰华作为一家锂电池负极材料研产销企业，是多家上市公司的供应商，客户包括比亚迪、宁德时代、鹏辉能源、南都电源、赣峰锂业、多氟多、卡耐新能源、孚能科技等30多家公司。

最近几年，翔丰华营业收入和净利润增幅都较大。2015年，翔丰华的锂离子电池石墨负极材料出货量3400多吨，实现销售收入1.3亿元；2016年产量增至7200多吨，销售收入增加1亿多。2016年至2018年，翔丰华营收分别为2.36亿元、3.62亿元、5.99亿元，归母净利润分别为4015.76万元、5724.60万元、6155.31万元。

不过，最近两年公司营收虽然延续高增长态势，净利润增幅却下降较快。2017年公司营收和净利润同比增幅分别为53.38%和42.5%，2018年营收和净利润同比增幅分别为65.45%和7.52%。