最新热点曝光： 长源东谷产能过剩大客户关系成迷 对赌协议催重负债

　　中国经济网编者按：1月9日，襄阳长源东谷实业股份有限公司（以下简称“长源东谷”）首发申请上会。长源东谷拟于上交所上市，计划公开发行不超过5788.05万股，拟募集资金12.01亿元，分别用于“长源朗弘玉柴国六缸体、缸盖新建项目”、“长源东谷东风康明斯13L缸体、缸盖新建项目”、“长源东谷玉柴连杆、康明斯连杆新建项目”、“长源东谷技术研发试验中心建设项目”、“补充流动资金”。

　　2015年至2018年1-6月，长源东谷实现营业收入分别为7.61亿元、8.71亿元、11.60亿元、5.63亿元，实现归属母公司股东的净利润分别为8458.33万元、1.04亿元、1.96亿元、9690.59万元，经营活动产生的现金流量净额分别为1.72亿元、1.02亿元、2.52亿元、1.56亿元。

　　2015年至2018年6月30日，长源东谷应收账款账面余额分别为2.18亿元、2.89亿元、4.10亿元、4.29亿元，坏账准备分别为人民币1121.88万元、1497.95万元、2149.55万元及2252.42万元。

　　报告期内，长源东谷存货金额分别为1.10亿元、9811.22万元、1.37亿元及1.24亿元，占资产总额比例分别为9.64%、6.90%、6.96%及5.28%。

　　长源东谷毛利率逆势上升，2015年至2018年1-6月，长源东谷综合毛利率分别为24.11%、24.12%、30.73%及32.36%，可比上市公司主营业务毛利率分别为27.06%、28.81%、26.99%、23.83%。

　　长源东谷负债增长迅猛，2016年末时负债逾7亿元，到2018年上半年时已经近15亿元，1年半时间翻了一倍。2015年至2018年6月30日，长源东谷负债总额分别为5.66亿元、7.43亿元、12.15亿元、14.98亿元，资产负债率（合并）分别为49.53%、52.25%、61.54%、63.74%。

　　长源东谷两年分红2亿元，本次长源东谷拟募集资金12亿元，其中2.11亿元计划用于补充流动资金。

　　据IPO观察，招股说明书披露，报告期内公司对前五大客户的销售收入占当期销售收入比例分别为98.25%、98.87%及98.53%，对第一大客户的销售收入占当期销售收入比例高达77.23%、79.50%及73.79%。报告期内，向康明斯系两子公司合计销售占比合计已经达到94.41%、95.83%、93.18%，长源东谷实业的实控人李佐元和这家大客户的交情却不浅。长源东谷的股东郑刚（持股0.94%）也是康明斯动力技术有限公司的董事之一。

　　财经网在报道中称，长源东谷大客户关系“成迷”。长源东谷主要客户之间似乎互存潜在联系，此前，证监会曾要求长源东谷说明福田康明斯和东风康明斯是否属于同一控制。除长源东谷的大客户之间互存联系外，公司的供应商与客户之间也存在关联关系。报告期内，公司向东风商用车采购毛坯，加工后部分销售至东风康明斯。因此，东风商用车既是公司客户，也是供应商。

　　据华夏时报报道，长源东谷现有的在建项目几乎都存在于政府间的对赌性协议，享受的土地、税收、产业资金支持政策显而易见，但是这同时也给公司的经营带来了压力，为了赶工期尽快实现投产建设，公司不得不负重运营，长源东谷负债快速攀升。截至2018年6月30日，公司的房屋建筑物和机器设备账面余额、在建工程账面余额及土地使用权账面余额被抵押的比例分别为72.39%、46.46%及95.84%。

　　目前，长源东谷的产能利用率尚不充足。招股书显示，报告期内，长源东谷缸体的产能利用率分别为61.39%、77.66%、87.98%及82.53%；缸盖的产能利用率分别为67.28%、73.09%、84.68%及84.66%；连杆的产能利用率分别为76.12%、88.94%、86.66%及93.64%。

　　中国经营报报道指出，长源东谷产能过剩，跑马圈地扩张产能。报道还称，报告期内，长源东谷及子公司曾多次因环保违规遭到处罚，违规行为主要包括项目未批先建、违规处置危险废物等。

　　中国经济网记者向长源东谷董事会办公室发去采访函，截至发稿未收到回复。

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　　长源东谷主营业务为柴油发动机零部件的研发、生产及销售，主要产品包括柴油发动机缸体、缸盖、连杆、飞轮壳、主轴承盖、排气管及齿轮室等。公司主要客户为福田康明斯、东风康明斯等大型发动机整机生产厂商与东风商用车等大型整车生产厂商。