热点事件爆料: 赛伍技术赊销凶猛产品价降4年 资金吃紧近半募资补血

　　中国经济网编者按：苏州赛伍应用技术股份有限公司（以下简称“赛伍技术”）将于2020年1月2日首发申请上会，公司此次拟登陆上交所主板，公开发行新股数量和公司股东公开发售股份数量之和不低于4000万股。赛伍技术保荐机构为东吴证券，公司此次拟募集资金6.74亿元，其中，1.78亿元用于年产太阳能背板3300万平方米项目，1.03亿元用于年产压敏胶带705万平方米、电子电气领域高端功能材料300万平方米、散热片500万片、可流动性导热界面材料150吨项目，9215.20万元用于新建功能性高分子材料研发创新中心项目，3.00亿元用于补充流动资金项目。

　　2014年至2018年1-6月，赛伍技术营业收入分别为7.32亿元、11.14亿元、15.27亿元、18.07亿元、9.88亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为4.15亿元、5.65亿元、10.64亿元、12.10亿元、6.44亿元。

　　2014年至2018年1-6月，赛伍技术归属于母公司所有者净利润分别为8346.48万元、1.60亿元、2.02亿元、2.42亿元、1.33亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为-1991.38万元、-3643.36万元、1.22亿元、8063.72万元、5166.78万元。

　　2014年至2018年1-6月，赛伍技术资产总额分别为5.80亿元、10.30亿元、12.62亿元、16.01亿元、19.07亿元；负债总额分别为2.64亿元、5.54亿元、5.84亿元、6.57亿元、8.81亿元。

　　2014年至2018年1-6月，赛伍技术短期借款分别为5647.90万元、1.46亿元、9335.20万元、1.06、1.65亿元；占流动负债的比重分别为21.62%、26.47%、16.01%、16.25%、18.77%。

　　2014年至2018年1-6月，赛伍技术应收账款账面余额分别为3.53亿元、4.71亿元、6.61亿元、6.51亿元、9.05亿元；占营业收入比例分别为48.19%、42.24%、43.28%、36.00%、91.54%。

　　2014年至2018年1-6月，赛伍技术应收账款账面价值分别为3.27亿元、4.32亿元、6.10亿元、5.96亿元、8.34亿元；应收账款周转率分别为2.56次、2.71次、2.70次、2.76次、1.27次。

　　据界面新闻，部分业内人士看来，赛伍技术应收账款激增的现象有些不寻常。赛伍技术刺激销量的利器是赊销，通过增加下游客户账期的方式来推动销售，从而力保营收。尽管赊销可短期推动公司应收账款的增长以刺激营收的上升，但是从更长远的角度看，这未必是件好事。因为一旦这些应收账款不能及时收回，以致出现坏账，那么这些应收账款将转化为公司股东沉重的业绩压力。

　　2014年至2018年1-6月，赛伍技术存货账面余额分别为7218.17万元、1.12亿元、1.57亿元、1.87亿元、2.40亿元；存货周转率分别为9.26次、8.57次、8.32次、7.83次、3.59次。

　　2014年至2018年1-6月，赛伍技术存货账面价值分别为6670.25万元、1.07亿元、1.45亿元、1.82亿元、2.34亿元；占营业成本的比例分别为11.90%、13.56%、12.97%、13.52%、30.63%。

　　2014年至2018年1-6月，赛伍技术太阳能背板平均销售单价分别为22.62元/平方米、19.39元/平方米、18.28元/平方米、16.12元/平方米、13.71元/平方米。

　　2014年至2018年1-6月，赛伍技术太阳能背板销量分别为3136.98万平方米、5573.75万平方米、8138.11万平方米、10878.76万平方米、6714.49万平方米。

　　2014年至2018年1-6月，赛伍技术综合毛利率分别为23.44%、29.06%、26.70%、25.58%、22.60%；同行业毛利率均值分别为28.06%、30.03%、28.03%、24.54%、22.66%。

　　招股书显示，赛伍技术在IPO前夕共进行两次股利分配，合计现金分红9747.27万元。据挖贝网，招股书显示，赛伍技术实控人为吴小平、吴平平夫妇，截至2018 年6 月30 日，吴小平、吴平平夫妇通过苏州泛洋、苏州苏宇和苏州赛盈合计控制公司40.2134%股权。也就是说在9747.27万元外地分红中，吴小平、吴平平二人拿走了3919.71万元。

　　据IPO日报，赛伍技术资金紧张。在天眼查网站上，赛伍技术有一项涉及1534.8952万元的动产抵押记录和三项股权出质记录。且公司2014年、2015年经营活动产生的现金流量净额连续两年均为负数。赛伍技术还在招股书中表示，采购贸易供应商与公司存在关联关系的原因是：公司报告期资金紧张，贸易供应商代公司承担终端供应商给予的较短商业信用期。

　　以上种种现象，再结合赛伍技术涉及的种种法律纠纷，都透露出一个迹象——赛伍技术在公司发展过程中经常出现资金紧张的状况，并且目前似乎也没有很大好转。一位保代人士对记者表示，募集资金中补充营运资金超过三成，公司IPO成功通过的几率会逐渐降低。

　　赛伍技术还存在“关联式”IPO。据北京商报，赛伍技术实控人企业同为客户与供应商。赛伍技术IPO的关联关系中，在报告期内由公司实控人控制的香港泛洋作为公司的主要客户与供应商无疑成为了赛伍技术IPO路上的一大疑点。而根据赛伍技术披露的招股书显示，在2014年公司的前五大客户中出现了香港泛洋的身影；此外，在2014年、2015年、2016年香港泛洋还分别出现在了赛伍技术的前五大供应商名单中，并且占当期采购总额的比例也呈逐年增长态势。

　　著名经济学家宋清辉在接受北京商报记者采访时表示，赛伍技术通过关联方公司向第三方采购一般容易滋生利益输送等问题。