频繁地收购让三生制药积累了大额商誉，2014年至2016年年底，公司的商誉账面余额分别为2.31亿元、5.61亿元、41.26亿元，占总资产的比例分别为10.00%、8.46%、37.38%。此后，公司商誉余额持续保持高位，至2023年，仍有41.99亿元。
而进行收购的资金主要来源于上市募资以及银行借款。通过在港交所上市，三生制药募集了约55.1亿港元的资金，其中约有45%用于收购。但这笔资金仍不足以支付全部的收购款项。为了完成收购，公司也同时向银行大笔借款。2016年年报显示，公司一年以上的银行借款余额由0元激增至25.41亿元。2015年至2017年，公司的资产负债率由15.01%增长至44.52%。此后，公司的收购动作开始放缓，负债率也有所下降。至2023年，公司的资产负债率降至30.10%。
但从营收结构上看，三生制药收购来的管线并非全部表现优异。2023年，公司实现营业收入78.36亿元，融易新媒体消息，同比增长13.97%；实现净利润15.49亿元，同比下滑19.13%。但经调整后净利润为19.52亿元，同比增长了17.7%。公司的业绩增长主要依靠特比澳及蔓迪两款产品带动。
2023年，特比澳的收入约为42.05亿元，同比增长23.8%，占三生制药营收的比重为53.8%。同期，蔓迪产品的收入约为11.24亿元，同比增长25.8%，销售额约占总营收的14.4%。
随着越来越多的竞品上市，三生制药支柱产品特比澳的市场地位正在受到挑战。2021年，恒瑞医药（600276）海曲泊帕乙醇胺片获批上市，2023年11月，正大天晴马来酸阿伐曲泊帕片首仿过评，2024年4月，齐鲁制药的注射用罗普司亭获批上市，上述产品同样可以用于促进血小板生成。竞争之下，2019年至2023年，特比澳的市占率由73.2%降至65.0%。
此外，蔓迪的收入增速也在放缓。2021年至2023年，该产品的收入增速分别为63.7%、48.1%、25.8%。
因此，三生制药亟需新产品来支撑未来的业绩增长。除此次和翰宇药业达成合作外，2023年11月，公司还与基石药业达成合作，取得了基石药业PD-1单抗nofazinlimab在中国大陆地区的独家权益。此次交易的研发及注册里程碑付款将接近1亿元，首付款为6000万元。
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