报告中对于地产供给端的支持表述有所增加，要求“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。继续用好”第二支箭“支持民营房地产企业发债融资。支持房地产企业通过资本市场合理股权融资”，融易新媒体消息，更多关注支持房企的融资需求。此外报告也提到了“加大对城中村改造、‘平急两用’公共基础设施建设、保障性住房建设等金融支持力度”，以及“加快保障性住房等‘三大工程’建设”，不排除后续相关结构性工具出台的可能性。
▍防风险：新增“指导金融机构积极稳妥支持地方债务风险化解”。
本次报告删去了“稳步推动中小金融机构改革化险”的表述，同时新增了“指导金融机构积极稳妥支持地方债务风险化解”。这一表述的变化体现了金融机构在地方化债工作中的核心地位。考虑到8月5年期LPR并未伴随MLF降息调降，而今年来商业银行存款利率多次下调，预计后续银行在后续化债工作中可能仍有利率层面的支持空间，而央行也可能进一步推出降成本工具来协同支持。
▍总结：
相较于二季度报告，三季度报告对于国内经济的表述较为积极，货币政策基调中删去“稳固支持实体经济恢复发展”，但仍然强调“做好跨周期和逆周期调节”和政策的传导机制通畅。汇率层面兼顾长期预期和短期的市场行为，稳汇率信心更强；信贷增长层面关注均衡投放和资金效率，新增规模不再是唯一的衡量标准。降成本层面仍关注存贷款利率市场化机制成效，而后续贷款利率或仍有下行空间。值得注意的是，本次报告增加了对房企融资支持工具的表述，后续宽信用支持工具或仍有发力空间。
▍风险因素：
新推出货币政策超预期；货币政策执行效果不及预期。
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