铜价“高歌猛进” 下游“腹背受压”

　　“近期铜价快速上涨超出了预期，原本生产经营秩序也遭打乱了，加上订单量减少，我们甚至没钱买原料。”近日，中部地区一家国有铜生产商的高管向上海证券报记者表示。

　　近期，有色金属板块表现活跃，铜价更是一路飙涨，沪铜期货主力合约一度突破7.39万元/吨，创下近9个月新高。国际铜价同样表现强劲，伦敦期铜周度涨幅达到近6%，刷新近一年高点。

　　记者调研获悉，随着市场的“躁动”，铜产业链波动风险逐步加大，上下游企业“温差”愈发明显。对于上游矿端企业而言，高铜价正刺激其加速扩产增产，增厚业绩；而冶炼环节和铜加工企业则“腹背受压”：一头是原材料价格快速上涨，资金成本显著增长，另一头则是加工费持续低迷，经营甚至处于亏损状态。

　　产业链企业将如何应对价格波动？未来铜价走势如何？

　　上游矿企积极扩产达产

　　数据显示，自2月以来，国际铜价已经累计上涨超过10%，近期伦敦期铜更是攀升至9000美元/吨，创2023年4月中旬以来新高。国内市场方面，截至3月18日收盘，沪铜期货主力合约收报72830元/吨，较月初上涨约6%。

　　在铜价高位运行的背景下，国内矿业巨头纷纷加大了对铜的布局力度。紫金矿业2月23日公告称，其西藏巨龙铜矿二期改扩建工程项目获有关部门核准。据悉，该项目预计2025年底建成投产，达产后一、二期合计年采选矿石量将超过1亿吨，年矿产铜将达30万至35万吨。

　　记者注意到，融易新媒体消息，除巨龙铜矿外，紫金矿业去年还并购西藏朱诺铜矿，新增权益铜资源量172万吨。截至2023年末，其矿产铜产量攀升至101万吨，位居全球第五，公司计划2024年矿产铜111万吨。

　　洛阳钼业也加大了铜矿投产达产力度。公司相关人士在接受记者采访时介绍，其铜增量主要来自刚果(金)的TFM和KFM两座世界级铜钴矿。其中，TFM混合矿项目3条生产线已于去年完成建设，KFM一期工程于2023年第二季度投产即实现达产。“目前，TFM总计拥有5条生产线，具备45万吨的年产铜能力。”上述人士表示，2023年全年其总计产铜量为41.95万吨，2024年计划产铜量在52万至57万吨之间。

　　西部矿业进一步扩大铜资源的储备。公司日前在投资者互动平台上表示，其旗下的玉龙铜矿选厂二车间已顺利投料生产。据悉，玉龙铜矿选厂一、二车间合并后，矿石处理量已提升至2280万吨/年，大幅提升了公司的产能和效益。

　　铜加工企业“腹背受压”

　　面对快速上涨的铜价，依据订单量赚取加工费的铜加工企业却普遍感受到了“量缩价涨”压力。

　　“原材料价格波动太出乎意料了，已经打乱了原本的生产经营节奏。”中部地区一家国有铜生产商负责人王娇向记者表示，自去年下半年以来，铜的供应量持续增长，各大生产商竞争加剧，加工费、订单量也随即下降，如今铜价快速走高，企业经营和资金压力进一步加大。

　　王娇介绍，通常铜加工企业的利润用加工费来衡量，即购入原材料电解铜，售出铜板、铜带，向客户收取加工费。“此前，加工费最高达到4000元/吨，但现在已经急跌到1400元/吨左右。”王娇表示，近年来铜加工行业产能急剧扩张，大家为了抢占市场份额，不得不降低加工费，以吸引更多的客户。

　　国信期货数据显示，2023年底，海外铜精矿现货加工费约在80美元/吨以上，此后仅两个半月内，急跌至20美元/吨附近。截至今年3月15日，上海有色网铜精矿现货加工费指数(周)为13.25美元/吨。

　　记者注意到，受加工费用大幅降低影响，此前利润颇为丰厚的铜箔行业也风光不再。铜冠铜箔预计2023年度净利润为1600万元至2000万元，同比下降92.45%至93.96%。嘉元科技预计2023年净利润为1500万元到2000万元，同比下滑超96%。嘉元科技表示，受锂电铜箔行业竞争激烈的影响，铜箔加工费大幅下降，产品毛利率较去年同期下降，影响公司利润。

　　企业参与“套保”热度提升

　　记者注意到，为应对近期铜价格大涨，国内铜下游企业纷纷加大了套期保值操作力度。

　　铜冠铜箔2月24日发布公告，公司及子公司结合自身生产经营实际，拟开展境内期货交易所挂牌交易的铜期货合约套期保值业务。

　　铜冠铜箔表示，铜是公司生产产品的重要原材料，虽然公司与客户签订的合同多数采用“铜价+加工费”定价模式，可将采购时的铜价波动转嫁至铜箔产品的销售价格中，但铜价的大幅波动仍会对公司原材料采购成本产生一定的影响。公司将主动采取措施，充分利用期货市场的套期保值功能，进一步积极降低公司原料风险。