碳酸锂延续供给过剩格局 矿端将迎来产能出清？(2)

　　“当供给增加而需求减少时，市场上的碳酸锂就会出现过剩，从而导致价格下跌，这也意味着部分高成本产能将遭出清。”弘则弥道有色分析师李灵解释称，在价格下行的压力下，那些成本较高的生产商可能遭迫退出市场，以减少亏损。而2023年碳酸锂价格跌幅高达81%，也进一步证实碳酸锂市场正在通过价格下跌来实现出清，这一过程中可能会给成本较高的生产商带来压力，但有助于消除过剩产能，为未来市场的稳定打下基础。

　　展望2024年，据李灵测算，2024年全球锂资源将显著过剩25.5万吨LCE或18%。“这种显著的过剩状态表明，市场需要通过价格机制来平衡供需，即通过价格下跌来抑制供应并刺激需求，从而达到市场出清。”李灵说。

　　“碳酸锂本轮周期最终底部的出现，一般对应供给端矿企的亏损减产、价格跌至现金成本并持续较长时间以及需求、库存、估值等因素的主要特征变化。”王思然认为，尽管当下暂未看到这些特征出现，但2024年在碳酸锂市场将会部分出现。据其测算，2024年国内硬岩锂矿和盐湖新增供给较少，新增量主要供给来自于澳洲、非洲的硬岩锂，阿根廷的盐湖与国内的少量锂云母增、投产，核心项目产能增量约30.2万吨LCE。

　　“锂价下行周期核心的价格支撑线只有矿端成本，随着价格的下行，逐渐逼近供给成本线下限，部分产能永久性退出，2024—2025年实际供应曲线或逐渐平坦。”王思然认为，2024年全球锂原生矿供应折合130.6万吨LCE，结合碳酸锂历史高价的情况，供给曲线折算的现金成本在32000—131000元/吨。

　　沈照明也表示，目前产能出清并未开始，或将在2024年下半年迎来。以澳洲为例，据澳洲锂矿商季度报告数据，截至目前，仅Core Lithium和Greenbushes有减产计划，其余企业大多以降本为目标。其中Core Lithium计划2024年暂停原矿开采，预计2024年年中耗光库存原矿，影响2024年全年供应约0.5万吨LCE，Greenbushes计划于2024年下调10万吨锂精矿的产量计划。

　　值得关注的是，在全球锂资源一体化的背景下，锂资源提炼加工端，碳酸锂不同原料生产成本差异化较大。市场上锂矿主要有锂辉石、盐湖锂、锂云母三种原料来源。从制作锂盐的成本来看，盐湖成本处在最低位，为30000—50000元/吨；其次是自有锂精矿，成本为60000—80000元/吨；最后是锂云母，成本为80000—100000元/吨，有一些品位相对偏低还要高一些，但最高成本也不会超过120000元/吨。不过，如果是外采原材料，成本则会增加不少。其中，外采锂云母的成本为150000—200000元/吨，而外采锂精矿，以1800美元的理辉石（6%品位）的价格来计算，生产成本在140000—150000元/吨。

　　沈照明认为，行业迎来出清行情时，由于盐湖提锂处于行业成本曲线最左侧，受影响较少，预计锂辉石和锂云母矿可能最先被受亏损。分地区来看，澳大利亚Cattlin、Marion及Wodgina项目成本最高，或面临最先减产的风险，2024年三大项目供应总量预计为15.4万吨。中国云母矿山成本较高，2023年新增项目属于成本曲线最边际部分，面临超过100000元/吨的现金成本，2024年，这部分产能为15万—20万吨LCE，产量约为7.5万吨。津巴布韦、巴西、加拿大等地的可研现金成本大多在300—600美元/吨，但面临高昂的运费，约120000元/吨的量处于成本曲线80%的位置以上，或将受到影响。

　　需求增长主要还是靠动力电池驱动

　　从终端需求来看，碳酸锂的终端消费主要包括电池领域和传统消费。其中，电池领域又细分为新能源汽车动力电池、储能电池以及3C消费电池三部分，传统工业需求细分为润滑剂、催化剂、传统陶瓷、玻璃、医药等。从终端消费占比来看，电池领域碳酸锂需求超过80%，且增速明显，增量主要来自于新能源汽车和储能需求。

　　从近年情况来看，2021—2022年，碳酸锂需求大爆发，供给和需求的增速不匹配带动锂价大幅上涨，其中增量主要来自于新能源汽车和储能的拉动。2023年国内终端消费继续保持高增长，但初端产量却因为订单减少出现下滑，导致一季度和下半年碳酸锂的直接需求减少。从中汽协数据来看，2023年新能源乘用车产量除4月份季节性环比下滑以外，全年保持环比增长。中汽协数据显示，2023年，新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到31.6%。同时，新能源车在海外的销量也在迎头赶上。据中信期货研究所统计，2023年，预计全球新能源车销量1332万辆，同比增长34%。