西部利得盛丰衍：选股性价比最高 在确定“牌桌”上赚超额收益

　　嘉宾介绍：盛丰衍，西部利得基金公募量化投资部基金经理，复旦大学理学硕士，7年证券从业经历，3.5年基金管理经验，量化投资经验丰富，擅长指数增强策略，曾任上海光大证券股份有限公司量化投资助理、光大证券资产管理有限公司量化研究员等，2016年9月加入西部利得基金管理有限公司，现任西部利得沪深300指数基金经理、西部利得中证500指数增强基金经理、西部利得国企红利基金经理、西部利得量化成长混合基金经理。

　　股市行情波动，如何在其中获取超额收益？相应的投资策略又如何理解？择时、选股、选行业哪一个性价比最高？近期，西部利得基金经理盛丰衍做客《财富大咖秀》，跟大家分享精彩观点。

　　盛丰衍表示，他是从事量化投资指数增强有一段时间，对于股票收益的分解分成两部分，第一个指数本身的收益，第二个超越指数的超额收益。择时、配置行业、选股三个“金矿”中，显然选股这个金矿是埋得最浅的，花时间以获得对市场预测力这个事情来说，研究选股性价比是最高的。

　　盛丰衍认为，金字塔理论中，选股有两大因素，一个是基本面因子，第二个是量价因子，越上层的，越靠近100个核心资产的，公司基本面对股价起着决定性作用，越靠下的3000支冷门股，量价上数据比基本面因子可能更加重要。

　　1、西部利得盛丰衍：在确定行业中选出最优质股票

　　主持人：接下来我们就有请今天的嘉宾，我们的大咖盛丰衍盛总，欢迎盛总。

　　盛丰衍：大家好我是西部利得基金经理盛丰衍大家下午好。我先详细介绍一下我对于股票投资的底层逻辑。

　　股票投资到底赚的是什么钱？不同的投资方法论有不同的答案，以行业基本面研究为主的他们的答案是这样的，股票投资赚钱三个第一，第一个公司自己的成长赚EPS钱，第二个估值扩张的钱，第三个分红的钱。我是从事量化投资指数增强有一段时间，我对于股票收益的分解分成两部分，第一个指数本身的收益，第二个超越指数的超额收益。

　　先说第一部分指数收益，指数收益所有市场的投资者一荣俱荣一损俱损，赚的时候大家都赚钱，亏的时候大家也都亏钱。长期而言指数收益是长期看国运，中期看估值，短期看事件。第二部分超额收益，超额收益我认为是零和博弈，大家想像一下如果指数今天上证指数比如是3500点，30年后还是3500点，在这样一个指数本身不涨的市场环境下，这30年大家做股票的人可能也有人赚钱也有人亏钱，赚钱的那个人一定是以另外一个人的亏钱为代价的，这就是零和博弈，如果再考虑到交易的时候交易费用，比如说交给券商佣金，要交给国家印花税，大家最终的结果可能就是负和博弈。指数部分是大家一起承担的，然后超额部分是零和博弈。

　　我们作为资产管理者，我们希望做出好产品核心是超额收益这一块做文章，因为要拿指数收益很简单，要拿超额收益就意味着要战胜市场的另外一部分人，超额收益战场有三个，第一个是择时，第二是配置行业，最后一个是选股。

　　择时就是预测指数未来的涨跌，行业就是该配煤炭、钢铁还是白酒、人工智能，最后选股是在确定行业中选出最优质的股票。

　　对我来说这是三个不同的牌桌，想要获得超额收益不用都懂只要对其中一个非常专精就可以了。比如说三个牌桌有玩德州的，有玩21连的，还有玩其他的砸金花的，只要精通一个那你就在这个牌桌上反复去获得超额收益，另外两个并不擅长的不参与就可以了，这是获取超额收益的底层逻辑。

　　2、西部利得盛丰衍：研究选股性价比最高

　　做投资研究这个过程我通常把它比喻成挖金矿，大家可以想像成金矿埋头在地底下深处3000米的位置，做研究就是从地面开始一点一点往下挖，因为金矿是埋在地底下3000米，所以当你花了一年时间挖了1000米的时候，其实你什么都没有得到。

　　比喻成做投资研究，如果研究择时，花了一年时间研究宏观，研究K线图，可能也只挖了1000米，虽然花一年时间有一点谈资了，但是对市场真实预测力就是零。只有挖了很深工夫，两年、三年、四年时间花下去，触及到3000米真正的金矿，这个时候他对市场有一定预测力，那个金矿是能对市场真正做出预测的信息或者投资框架。