“牛市旗手”突然启动？重视行业结构性机会

　　周五早盘，A股三大指数高开高走，券商概念全线走强，并带动银行股走高，权重股上涨成为指数上行的重要推手。食品饮料、国防军工等板块同样涨幅较前，采掘、钢铁、有色三大资源类周期品则持续低迷，领跌两市。

　　截至午间收盘，上证综指上涨1.21%，报收3471.17点；深证成指上涨1.52%，报收14128.65点；创业板指上涨2.39%，报收3014点。

　　券商股异军突起

　　今日早盘，低迷了数日的券商板块异军突起。Choice数据显示，非银金融板块以3.81%的整体涨幅位居28个申万一级行业首位。

　　浙商证券、湘财股份、财达证券涨停，中金公司涨逾9%，互联网券商龙头东方财富涨超8%。

　　不久前，券商股整体表现还一度低迷，龙头券商屡现跌停：5月10日，兴业证券盘中跌停；5月6日，中金公司低开低走，盘中跌停。

　　将时间轴拉长来看，自2020年7月触及阶段高点后，券商板块整体便陷入“跌跌不休”的漫长调整过程中。曾一度领涨的光大证券、中信建投等公司目前股价较高点均跌去50%。

　　机构“清仓式”减持券商股

　　从基本面来看，券商板块整体业绩表现并不逊色。

　　中信建投的数据显示，40家上市券商的一季度营业收入合计同比增长28%，归母净利润合计同比增加27%，摊薄ROE平均值由去年同期的1.99%增至2.21%，盈利能力持续提升。

　　按照利润表口径，上市券商的经纪/投行/资管/投资/信用业务净收入分别同比增加15%、34%、35%、14%、23%，分别占营业收入的23%、9%、8%、24%、11%，各项业务全面开花，收入结构较去年同期更加均衡。

　　业绩亮眼为何股价却不见起色？部分业内人士认为，券商股今年以来的低迷走势与公募基金等机构大举抛售有关。

　　东方证券非银金融团队在统计相关股票2021年一季度公募持仓后表示，当前券商板块的公募持仓属于“深度低配”。

　　东方证券报告显示，自2019年第三季度以来，券商板块(剔除东方财富，下同)的公募基金持仓比例持续下滑，今年一季度续创历史新低。以灵活配置型、偏股型与普通股票型公募基金的重仓持股口径统计，截至今年一季度末，券商板块的公募重仓股持仓占比为0.11%，较去年三季报时的0.23%大幅下滑，接近“清仓”状态。

　　重视行业结构性机会

　　值得关注的是，券商板块最新披露的业绩报告显示，行业内头部集中的马太效应强化：头部券商业绩维持高增长趋势，也有部分中小券商一季度净利润同比下滑超过50%。与此同时，具有鲜明特色的互联网券商往往更能够吸引市场资金的关注。

　　例如东方财富股价自2020年7月后持续上涨，直至2021年春节后才触及阶段高点。在今年以来的白马股风格的瓦解中，公司股价跌幅达14.13%，回撤幅度远小于行业平均水平。